一季度进出口数据点评：出口同比增速明显超预期

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2023 年 4 月 13 日 相关研究报告 《3 月美国 CPI 点评》20230413 《3 月金融数据点评》20230412 《通胀温和或有利于银行修复息差》20230411 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 qibing.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 一季度进出口数据点评 出口同比增速明显超预期 出口同比增速明显超预期。东盟是 3 月出口超预期的重要贡献项。轻工业品出口表现回温、汽车产业链维持稳健。民企发力外贸订单，助力出口表现改善。  出口同比增速明显超预期。4 月 13 日，海关总署公布数据显示，以美元计价，一季度，我国出口同比增速转正，实现 0.5%，较 1-2 月明显加快7.3 个百分点；进口同比下降 7.1%，降幅较 1-2 月收窄 3.1 个百分点。单月数据表现更加超预期，中国 3 月出口同比增长 14.8%，此前 wind 预期增速为-5.1%。进口同比下降 1.4%，而 wind 预期降幅为 4.9%；贸易顺差实现 881.9 亿美元。 按人民币计价，一季度，中国出口同比增长 8.4%，较 1-2 月明显加快7.5 个百分点，进口同比增速实现 0.2%，较 1-2 月转正，增速改善 3.1 个百分点。单月数据方面，中国 3 月出口同比增长 23.4%，进口同比增长6.1%，3 月贸易顺差实现 6010.1 亿元。  东盟是 3 月出口超预期的重要贡献项。分国别看，3 月我国对东盟进出口总额实现 896.5 亿美元，占比 16.5%，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比增长 35.4%，增速较 1-2 月加快 27.9 个百分点；进口同比下滑 2.2%，降幅较 1-2 月收窄 5.5 个百分点。3 月，对欧盟进出口总额 710.4 亿美元，占比 13.8%；其中，出口同比增长 3.4%，增速较1-2 月明显加快 15.6 个百分点；进口同比增长 3.4%，增速较 1-2 月改善8.9 个百分点。1-2 月对美国进出口总额 597.6 亿美元，占比 11.4%，其中，出口同比下降 7.7%，降幅较 1-2 月收窄 14.1 个百分点；进口同比上升 5.6%，增速较 1-2 月明显改善 10.6 个百分点。 从国别角度看，3 月我国对东盟出口同比增速明显加快，东盟在我国外贸中的占比提升，是月内出口的重要贡献项，为当月出口同比增速贡献6.33 个百分点。另外，3 月我国对美欧出口贸易表现也有所改善，其中对欧出口实现正向拉动。值得一提的是，一季度我国对其他 RCEP 成员国进出口同比增长 7.3%，较 1-2 月明显加快 4.2 个百分点。  轻工业品出口表现回温、汽车产业链维持稳健。着眼产品结构，3 月我国多数产品出口金额同比增速明显改善，部分同比负增长的产品降幅也较 1-2 月有所收窄。出口增速改善较为明显的产品主要为轻工品及工业半成品：3 月塑料制品、家用陶瓷器皿及玩具出口累计同比增速均由负转正，增幅环比均实现 10%以上的改善。此外，3 月箱包及类似容器累计出口同比增速实现 29.1%，增幅较 1-2 月明显加快 25.8 个百分点。工业半成品中，出口同比增速维持较快的产品仍主要为钢材、汽车及底盘和汽车零件，同比增速分别实现 36.7%、81.6%和 11.3%，较 1-2 月分别改善 9.2、16.4 和 7.3 个百分点。 进口方面， 一季度，我国进口同比增幅维持较快的产品主要为初级产品，如农产品、能源类产品及纸浆、肥料等周期品。  民企发力外贸订单，助力出口表现改善。据海关总署数据，一季度我国有进出口实绩的民营企业为 38.4 万家，增加 7.5%，进出口总值实现 5.18 万 亿 元 ， 增 长 14.4% ， 好 于 一 季 度进 出口 增 速 整 体 表 现（4.8%）。疫情防控压力减缓后，民营企业积极发力外贸订单：据海关总署对样本订单跟踪数据显示，新增出口订单金额增长的企业比重已连续三个月环比提升，民企发力外贸产生的供给回补或是外贸出口表现改善的重要原因。  风险提示：全球通胀韧性较强；地缘关系不确定因素增加。 2023 年 4 月 13 日 一季度进出口数据点评 2 图表 1. 进出口当月同比增速 资料来源：Wind，中银证券 图表 2. 主要产品的出口增速 图表 3. 主要产品的进口增速 资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 图表 4. 主要出口产品的价格表现 图表 5. 主要进口产品的价格表现 资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 02004006008001,0001,200(40)(20)0204060801001201401601802020-032021-032022-032023-03贸易差额:当月值（右轴）出口金额:当月同比（左轴）进口金额:当月同比（左轴）(%)(亿美元)(40)(20)020406080100农产品粮食水海产品纺织纱线、织物及制品服装及衣着附件鞋靴家具及其零件灯具、照明装置塑料制品家用陶瓷器皿箱包及类似容器玩具成品油(海关口径)钢材未锻造的铝及铝材肥料集成电路液晶显示板自动数据处理设备通用机械设备医疗仪器及器械船舶汽车零件汽车和汽车底盘手机家用电器音视频设备及其零件2023-03出口金额:累计同比(%)(60)(40)(20)020406080100农产品粮食肉及杂碎大豆食用植物油鲜、干水果及坚果美容化妆品及洗护用品原油成品油(海关口径)天然气铁矿砂及其精矿钢材铜矿砂及其精矿未锻造的铜及铜材初级形状的塑料天然及合成橡胶原木及锯材纸浆肥料半导体器件液晶显示板集成电路自动数据处理设备机床汽车和汽车底盘汽车零件空载重量超过2吨的飞机医疗仪器及器械2023-03进口金额:累计同比(%)-20-100102030粮食水海产品家用陶瓷器皿鞋靴成品油(海关口径)钢材未锻造的铝及铝材肥料集成电路汽车和汽车底盘手机家用电器(%)-60-40-2002040肥料原油成品油(海关口径)钢材粮食集成电路原木及锯材食用植物油纸浆未锻造的铜及铜材汽车和汽车底盘肉及杂碎初级形状的塑料天然及合成橡胶(包括胶乳)空载重量超过2吨的飞机铜矿砂及其精矿美容化妆品及洗护用品二极管及类似半导体器件机床液晶显示板鲜、干水果及坚果铁矿砂及其精矿(%)2023 年 4 月 13 日 一季度进出口数据点评 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它