中国民航信息网络(0696.HK)业绩符合公司预告，静待疫后航空业复苏

中国民航信息网络（696） 更新报告 买入 2023 年 4 月 12 日 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 截止12月31日止财政年度202120222023E2024E2025E营业收入（千元）5,476,1785,210,1067,180,7188,505,3999,861,771变动（%）-0.17%-4.86%37.82%18.45%15.95%净利润（千元）551,300626,4991,232,1311,728,3832,365,227EPS（港元）0.210.240.480.670.92变动（%）51.96%13.64%96.67%40.28%36.85%市盈率（倍，@15.1港元）70.361.931.522.416.4每股派息（港元）0.0020.0090.0080.0170.023息率（%）0.01%0.06%0.06%0.11%0.15% 02468101214161820 来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: 彭博 罗凡环 852-25321962 Simon.luo@firstshanghai.com.hk 李京霖 852-25321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 主要数据 行业 TMT 股价 15.1 港元 目标价 20 港元 （+34%） 股票代码 696.HK 已发行股本 29.26 亿股 市值 442 亿港元 52 周高/低 18.4/10.2 港元 每股净现值 7.38 港元 主要股东 中航信集团 29.29% 中移资本 9.98% 中国航空 9.81% 中国南方航 9.18% 中国东方航 6.25% 业绩符合公司预告，静待疫后航空业复苏  业绩符合公司预告，财务状况稳健：22 年公司收入 52.1 亿元人民币（YoY-4.9%）,归属于母公司股东净利润 6.3 亿元（YoY+13.6%）,符合公司之前的盈利预告（预计 22 年录得净利润约为 6-7 亿元），主要是由于机场数字化产品业务收入同比增长，信用减值有所冲回，资产收益处置收益有所增加，以及当期研发费用有所减少所致。公司每股盈利为人民币 0.21 元，董事会建议派发 22 年年度以现金支付的末期股息 0.053 元，全年派息比率 25%，22 年来自经营活动现金流入净额为 13.4 亿元，公司的现金及现金等价物为 74.8 亿元，财务状况良好。  公司 22 年核心业务受疫情影响大，静待疫后复苏：22 年公司航空信息服务技术收入 15.5 亿元（YoY-27.3%）,全年系统处理量 2.5 亿人次较 21 年下降42.4%,其中中国商营航空公司下降 42.9%，外国及地区商营航空公司下降81.5%。业务单价同比增长 26.2%达到 6.2 元（21 年为 4.9 元，19 年 6.1元）。与系统处理量收入密切相关的结算清算服务收入也同期减少 29.3%至 2.9亿元，全年结算清算系统进行了约 5.7 亿宗交易。系统集成服务收入 16.9 亿元（YoY+23.6%），主要是由于向机场、商营航空公司以及其他机构客户提供的硬件集成，软件集成及数据信息集成服务增加。数据网络及其他收入 16.7 亿元（YoY+0.8%）,其中数据网络服务 4.1 亿元（YoY-20.8%）,其他收入 12.6 亿元（YoY+10.6%）。随着国内疫情管控在 22 年 12 月完全放开，民航局表示 23 年力争完成旅客运输量 4.6 亿人次，总体恢复至疫情前 75%左右水平，公司作为国内最大航司系统处理公司将直接受益于航空业的复苏，静待疫后复苏反弹。  公司营业总成本下降 10.9%，成本控制良好：公司 22 年营业总成本为 47.3亿元（YoY-10.9%）,营业总成本上升的主要原因为（1）人工成本减少了5.6%，主要是由于当期研发费用同比减少所致；（2）折旧摊销减少了 0.1%，主要是固定资产、无形资产减少（3）技术支持与维护费减少了 28.0%，主要是当期研发费用减少；（4）其他费用成本减少了 34.9%，主要是受疫情影响，压缩了日常运营费用，同时财务费用减少。  目标价 20 港元，维持买入评级：我们预计未来公司业绩将会随着国内疫情管控的完全放开直接受益于民航客流量的复苏。截至 2 月底，公司航司系统处理量同比增长 37.9%，尤其是高 ASP 单价的外国及地区商营航空公司系统处理量同比大幅提升 384.4%，我们看好公司疫后业绩复苏，公司作为中国航空旅游业信息技术解决方案的绝对龙头企业，将直接受益于经营环境的改善。提高目标价至 20 港元，较收一收盘价有 34%的上涨空间，维持买入评级。  风险：民航业复苏不及预期，ASP 客单价提高不及预期等。 第一上海证券有限公司 2023 年 4 月 - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 图表 1：公司航司系统处理 ASP 元/座 6.66.56.66.14.96.90.01.02.03.04.05.06.07.08.0201720182019202020212022ASP(元/座) 资料来源：公司公告、第一上海整理 图表 2：运营数据 单价(元）收入（千元）月份国际1-x月累积量（国际）国内1-x月累积量（国内）总量1-x月累积量（总量）总量1-x月累积量2022/1/1 284,804 284,804 28,365,46828,365,468 28,650,27228,650,272 100,857 100,857 2022/2/1277,205 562,00930,044,12758,409,595 30,321,33258,971,604 157,520258,377 2022/3/1213,143 775,15215,026,44473,436,039 15,239,58774,211,191 200,276458,653 2022/4/1178,394 953,5467,791,95181,227,990 7,970,345 82,181,536