银行业：社融连续超预期，居民部门信贷显著改善

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 nishand[table_research] 行业点评报告●银行业 2023 年 4 月 12 日 2 受 9 月 行业点评报告模板 社融连续超预期，居民部门信贷显著改善 银行业 核心观点： 推荐 维持评级  事件 央行公布了 2023 年 3 月金融数据。  新增社融表现继续超预期，增量仅次于 1 月 3 月新增社融 5.38 万亿元，高于 4.5 万亿元的预期值1，同比多增 7235 亿元。截至 3 月末，社融存量 359.02 万亿元，同比增长 10.25%，较 2 月进一步回升。  信贷增长动能持续强劲是社融高增主因，表外融资亦有所改善 3 月，新增人民币贷款 3.95 万亿元，同比多增 7211 亿元；新增外币贷款 427亿元，同比多增 188 亿元，新增政府债券 6022 亿元，同比少增 1052亿元；新增企业债融资 3288 亿元，同比少增 462 亿元；新增非金融企业境内股票融资 614 亿元，同比少增 344 亿元；新增表外融资21919 亿元，同比多增 1784 亿元。其中，新增未贴现的银行承兑汇票 1790 亿元，同比多增 1503 亿元。  居民部门信贷改善明显，企业贷款稳健增长 截至 3 月末，金融机构贷款余额 225.45 万亿元，同比增长 11.8%，优于 2 月增速；金融机构新增人民币贷款 3.89 万亿元，同比多增 7600 亿元。分部门来看，居民部门信贷显著改善，短期贷款和中长期贷款均创年内新高。3 月单月居民部门新增贷款 1.24 万亿元，同比多增 4908 亿元；其中，新增短期贷款 6094 亿元，同比多增 2246 亿元；新增中长期贷款 6348 亿元，同比多增 2613 亿元。企业部门贷款稳健增长，结构持续优化。3 月单月企业部门新增人民币贷款 2.7 万亿元，同比多增 2200 亿元。其中，新增短期贷款 1.08 万亿元，同比多增 2726 亿元；新增中长期贷款 2.07万亿元，同比多增 7252 亿元；票据融资减少 4687 亿元，同比少增 7874亿元。非银机构贷款减少 379 亿元，同比少减 75 亿元。  流动性整体较好，居民存款继续保持较快增长 3 月，M1 和 M2 同比增长 5.1%和 12.7%；截至 3 月末，金融机构人民币存款余额 273.91 万亿元，同比增长 12.7%，3 月单月新增存款 5.71 万亿元，同比多增 1.22万亿元；其中，居民部门新增存款 2.91 万亿元，同比多增 2051 亿元，新增企业部门存款 2.61 万亿元，同比少增 456 亿元，财政存款减少8412 亿元，同比少减 13 亿元。  投资建议 社融信贷持续超预期且结构进一步优化，并未出现票据冲量的现象，显示实体融资需求逐步回暖，同时居民信贷对整体信用的负面影响消退，按揭与消费实现改善，总体利好银行资产端扩张。我们继续看好银行板块投资机会，关注一季报披露窗口期，优选区域资源禀赋突出、信贷增长动能强劲的城农商行，同时关注地产链修复和零售业务布局领先的股份行估值修复机会。个股方面，继续推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001）  风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 1 预期值参考汇通财经提供的数据 2 表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 附录 图 1：月度社会融资数据 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 图 2：社会融资分项以金融机构贷款数据 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 图 3：金融机构贷款数据--按部门 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 0%2%4%6%8%10%12%14%16%0501001502002503003504002019013120190331201905312019073120190930201911302020013120200331202005312020073120200930202011302021013120210331202105312021073120210930202111302022013120220331202205312022073120220930202211302023013120230331社会融资规模存量社融存量同比万亿元0100002000030000400005000060000700002019013120190331201905312019073120190930201911302020013120200331202005312020073120200930202011302021013120210331202105312021073120210930202111302022013120220331202205312022073120220930202211302023013120230331社会融资增量:当月值亿元-50000500010000150002000025000300003500040000450002022033120230331亿元-80-60-40-20020406080050000010000001500000200000025000002019123120200229202004302020063020200831202010312020123120210228202104302021063020210831202110312021123120220228202204302022063020220831202210312022123120230228金融机构:各项贷款余额新增人民币贷款[同比|百分比变化]亿元%02000400060008000100001200014000202203312023022820230331亿元-10000-5000050001000015000200002500030000202203312023022820230331亿元 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图 4：M1 和 M2 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 图 5：金融机构存款数据 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 -14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0