玻璃制造行业研究周报：光伏玻璃涨价，浮法厂家多数开始盈利

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明玻璃制造强于大市强于大市维持2023年4月9日（评级）分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号：S1110520120003分析师 王涛SAC执业证书编号：S1110521010001联系人 熊可为光伏玻璃涨价，浮法厂家多数开始盈利行业研究周报摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明光伏玻璃价格上涨，出货持续好转截至4月6日，2mm光伏玻璃价格18.5元/平方米，较上周无变动，3.2mm光伏玻璃价格为26元/平方米，较上周涨幅扩大 1.96%。厂商库存天数约 22.54 天， 环比减少 3.63%。本周国内光伏玻璃市场整体整体交投平稳，库存继续下降。国内2023年1-2月光伏装机20.4GW，yoy+87.6%。供给端，本周光伏玻璃日熔量82930t/d，环比减少0.78%。浮法价格略涨，库存继续减少截至4月6日，浮法玻璃国内均价环比上涨0.93%。整体看，本周浮法玻璃市场整体需求表现一般。近期受雨水天气及节假日影响，部分终端工程进度受到影响，加工厂订单一般，原片厂出货较前期略有放缓。库存为5346万重量箱，环比减少130万重量箱，降幅2.37%。我们认为后续随着下游地产企业的融资落地，有望提振玻璃需求。供给端，周内产能为162180t/d，较上周增加600吨。盈利情况：本周国内浮法玻璃市场行业盈利进一步向好，天然气与石油焦产线基本开始盈利。1）浮法玻璃：随着下游需求的转好，考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）.2）光伏玻璃：光伏行业需求持续高景气，推荐高弹性品种，TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】；持续看好龙头公司【信义光能】（与电新联合覆盖），【福莱特】（与电新联合覆盖）；3）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）；风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：玻璃行业重点公司股价表现及估值资料来源：Wind，天风证券研究所注：数据截至20230407，EPS为Wind一致预测，中国玻璃、信义玻璃数据单位为港币，信义光能、洛阳玻璃股份EPS单位为人民币，总市值与股价单位为人民币，换算汇率为最新央行中间价港币。2023E 2024E2023E 2024E0868.HK信义玻璃-5.26%481.7911.681.471.857.966.30601636.SH旗滨集团-2.97%271.5710.120.861.1511.758.76000012.SZ南玻A-0.75%204.516.660.810.928.227.25600586.SH金晶科技-4.52%120.598.440.620.8313.6510.140968.HK信义光能-3.83%706.437.940.610.8313.109.55601865.SH福莱特-2.97%714.7033.291.461.9222.8717.35002623.SZ亚玛顿-2.45%59.5629.921.372.1321.8414.061108.HK洛阳玻璃股份-4.12%44.846.950.861.368.065.093300.HK中国玻璃3.09%16.100.88----600529.SH山东药玻0.08%174.3326.271.281.5520.5416.95600552.SH凯盛科技12.74%124.5913.190.250.3953.3833.54300160.SZ秀强股份-5.44%55.037.120.320.4122.6017.40EPS（元）PE（倍）周涨跌幅（%）总市值（亿元）当前股价（元）目录4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.供给：浮法玻璃产能增加，光伏玻璃略降2.需求：浮法玻璃表现一般，光伏玻璃需求稳中向好3.库存：浮法、光伏玻璃均维持下降趋势4.价格：浮法、光伏玻璃价格均有上涨5.成本：纯碱跌势延续，行业部分盈利向好供给：浮法玻璃产能增加，光伏玻璃略降15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产 240 条，日熔量共计162180 吨，较上周增加600吨。周内产线复产1条，暂无冷修及改产线。➢浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等，产能减量主要来自于产线冷修和转产（如建筑超白转做光伏背板）。23M1-3共计冷修5660t/d，点火3000t/d 。➢据统计局，22年12月平板玻璃单月产量8086.00万重量箱，相比20/21年12月 -3.49%/-5.93%。浮法玻璃：周内产能有所提升图1：平板玻璃当月产量及同比增速图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）资料来源：卓创资讯，天风证券研究所资料来源：卓创资讯，天风证券研究所140,000145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0002016-032017-042018-052019-062020-072021-082022-09（t/d）浮法玻璃在产日熔量（t/d）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000（万重量箱）产量yoy7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计418 条，日熔量合计 82930 吨/日，环比减少0.78%，较上周转为减少。➢光伏玻璃产能释放有所延期，总体看，考虑到23年光伏玻璃拟投产新产能量较大，光伏玻璃未来形成供大于求的局面可能性较大。光伏玻璃：周内产能小幅下降，持续关注新产能释放图3：光伏玻璃月度在产产能资料来源：卓创资讯，天风证券研究所-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000(t/d)在产总产能(t/d)同比需求：浮法玻璃表现一般，光伏玻璃需求稳中向好28请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢本周国内浮法玻璃市场整体需求表现一般。近期受雨水天气及节假日影响，部分终端工程进度受到影响，加工厂订单一般，原片厂出货较前期略有放缓。 从市场心态来看，资金压力仍存，中下游备货能力受到制约，预计维持按需采购，投机需求不大。预计短期市场需求端提升空间有限，关注中下游订单增长情况。➢地产端：根据行业经验，玻璃及门窗安装一般在新开工后1-1.5年，我们利用房地产新开工面积单月值，用每月的前12-18个月的新开工面积均值表征当月需要进行玻璃及门窗安装的施工面积需