中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 10 月 13 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：华夏中海商业 REIT 即将发售-周观 REITs》 2025-10-11 2 《投资策略：策略专题-黄金牛与黄金股的关系》 2025-10-10 3 《投资策略：投资策略-平稳的十一》 2025-10-08 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周电力设备、机械设备、电子、食品饮料、轻工制造、房地产、商贸零售等行业整体呈上行趋势；石油石化、建筑材料、医药生物、纺织服饰、汽车、公用事业、环保等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视汽车服务、商用车、汽车零部件、轨交设备Ⅱ、铁路公路、照明设备Ⅱ、乘用车、家电零部件Ⅱ、化学制药、非金属材料Ⅱ、塑料、消费电子、化学纤维、电子化学品Ⅱ、电机Ⅱ等申万二级行业。 截至 2025 年 10 月 12 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车方面，中国:开工率:汽车轮胎(半钢胎)周度为 46.51%，周环比减少27.07pct。 2) 机械设备方面，中国:出厂价:氧气(液体):山东杭氧周度为 270.0 元/吨，周环比上行 3.85%。 3) 交通运输方面，北京:地铁客运量周度为 1056.65 万人次，周环比上行52.78%。苏州:地铁客运量周度为 189.6 万人次，周环比下行 21.94%。 4) 医药生物方面，中国:市场报价:维生素 E(50%,国产)周度为 47.5 元/千克，周环比下行 5.94%。 5) 基础化工方面，中国:现货价:醋酸周度为 2500.0 元/吨，周环比上行1.63%。经销价:丁苯橡胶(抚顺 1500E):中油东北周度为 11500.0 元/吨，周环比下行 2.54%。 6) 电子方面，现货平均价:DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)周度为 2.58美元，周环比上行 6.71%。 7) 电力设备方面，中国:价格:六氟磷酸锂周度为 6.75 万元/吨，周环比上行10.66%。中国:平均价:磷酸铁锂(动力型,国产)周度为 3.37 万元/吨，周环比下行 0.3%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技 AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 8 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 11 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 13 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ...................................