资产质量显著改善，零售转型成效显著

银行 | 证券研究报告 — 业绩评论 2023 年 4 月 10 日 601169.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 4.44 板块评级:强于大市 本报告要点  资产质量显著改善，零售转型成效显著 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 3.5 1.1 3.7 (4.9) 相对上证综指 (3.3) (0.2) (1.6) (7.7) 发行股数 (百万) 21,142.98 流通股 (百万) 21,142.98 总市值 (人民币 百万) 93,874.85 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 196.84 主要股东 荷兰安智银行股份有限公司 13.03 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 4 月 7 日收市价为标准 相关研究报告 《北京银行》20221104 《北京银行》20220901 《北京银行》20220618 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：城商行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 北京银行 资产质量显著改善，零售转型成效显著 北京银行 2022 年业绩同比增长 11.4%，业绩增长显著提速。2022 年营收同比增长持平，4 季度收入承压，疫情和债市等冲击息收入和非息收入，4 季度资产质量显著改善，拨备少提释放盈利。公司年报亮点突出：第一，资产质量大幅改善，各项指标均有改善，存量风险持续出清。第二，零售转型成效显著，零售存款快速增长，零售消费贷款快速增长，对规模支撑提升。第三，对公贷款结构亦优化，去年投放主要在基建、制造业和科技等。公司战略转型坚定，执行积极，成效显著，随着存量风险出清，零售、数字化转型成效或逐渐提升公司财务表现。目前公司 23 年PB0.36X，22 年股息率 6.98%，估值远低于价值，看好，维持对公司的增持评级。 支撑评级的要点  零售转型成效显著 零售贷款和零售存款快速增长，零售业务占比持续提升。储蓄存款同比增长21.7%，零售消费贷款和零售经营贷款同比分别增长 42.8%和 17.4%。2022年末，零售营收占比达到 34.1%，同比提升 6 个百分点；零售 AUM 达到 9749.4亿元，较年初增长 10.23%；北京地区个贷规模升至同业首位。  规模增长提速，零售消费贷款迅速增长，对公贷款结构持续优化 2022 年总资产同比增长 10.8%，贷款同比增长 7.4%，增速较 3 季度增速分别提升 6.6 个百分点和 2.6 个百分点。全年来看，新增贷款 51%来自非按揭零售贷款，零售消费贷款和经营贷款新增 635 亿元，其中，零售消费贷款新增 402 亿元，零售经营贷款新增 233 亿元，同比分别增长 42.8%和 17.4%，对公贷款中，基建类交通、电力和水利等合计增量占比 25%，制造业新增 19%，科技类 10%，房地产和租赁及商务服务业有所下降，贷款结构整体优化。  不良、关注、逾期较中期大幅下降，资产质量较中期显著改善 2022 年末不良率 1.43%，较上季降 16bp；不良贷款余额 257 亿元，较上季降 7.8%，不良双降。关注贷款占比 1.61%，较中期下降 36bp，逾期贷款 2.26%，较中期下降 29bp。公司 2022 年核销 109 亿元，较去年下降 55 亿元，核销力度高位略缓。测算不良生成率 0.75%，同比降低 27bp。新增不良压力边际下降，90 天以内逾期较中期增长 17%，增速放缓。正常贷款迁徙率 1.54%，较中期大幅下降。 估值  根据公司年报，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年 EPS 调整为 1.26/1.41元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.36x/0.33x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 66,275 66,276 71,960 79,247 87,053 变动 (%) 3.07 0.00 8.58 10.13 9.85 归母净利润 22,226 24,760 27,371 30,388 33,784 变动 (%) 3.45 11.40 10.55 11.02 11.18 每股收益(元) 1.02 1.14 1.26 1.41 1.57 原预测 1.17 1.28 变动 (%) 7.7 10.2 净资产收益率(%) 10.62 11.06 11.20 11.11 11.05 市盈率 (倍) 4.35 3.90 3.51 3.16 2.83 市净率 (倍) 0.43 0.41 0.36 0.33 0.29 资料来源：公司公告，中银证券预测 (9%)(6%)(2%)1%4%8%Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 北京银行 上证综指 2023 年 4 月 10 日 北京银行 2 1、零售转型成效显著。 零售贷款和零售存款快速增长，占比持续提升。储蓄存款同比增长 21.7%，零售消费贷款和零售经营贷款同比分别增长 42.8%和 17.4%。2022 年末，零售营收占比达到 34.1%，较年初提升 6 个百分点；零售 AUM 达到 9749.4 亿元，较年初增长 904.8 亿元，增幅 10.23%；北京地区个贷规模跃升至同业首位。 2、4 季度疫情和债市调整导致息收入和非息收入承压影响营收 北京银行全年营收同比持平，较前三季度增速降 3.2 个百分点；4 季度单季同比下降 9.7%，同比增速由正转负。受疫情和债市调整影响，营业收入在息和非息方面具有一定压力，4 季度单季营收同比下降 9.7%，净利息收入同比下降 5.2%，手续费净收入同比下降 10.1%，其他非息收入同比下降40.5%。 3、规模增长提速，零售消费贷款迅速增长，贷款结构持续优化 公司全年总资产同比增长 10.8%，贷款同比增长 7.4%，增速较 3 季度增速分别提升 6.6 个百分点和2.6 个百分点。全年来看，新增贷款 51%来自非按揭零售贷款，去年零售消费贷款和经营贷款新增635 亿元，其中，零售消费贷款新增 402 亿元，零售经营贷款新增 233 亿元，同比分别增长 42.8%和17.4%，对公贷款中，基建类交通、电力和水利等合计增量占比 25%，制造业新增 19%，科技类新增 10%，房地产和租赁及商务服务业有所下