医药生物行业周报：中药板块支持政策与业绩共振，或为医药主线赛道

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 医药生物 2023 年 04 月 09 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医疗+AI，提效降本、辅助赋能助力赛道高质量发展—行业周报》 -2023.4.2 《大型医用设备配置许可政策宽松化，高端影像设备、手术机器人、民营医院板块有望受益—行业点评报告》-2023.3.21 《中药支持政策已较为完善，中医药将逐渐步入改革成效显现阶段—行业周报》-2023.3.19 中药板块支持政策与业绩共振，或为医药主线赛道 ——行业周报 蔡明子（分析师） 古意涵（联系人） 司乐致（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007 silezhi@kysec.cn 证书编号：S0790121120016  一周观点：中药板块政策端较为完备，业绩端高增长预计逐步兑现 截至 4 月 8 日，据中药板块 2022 年度业绩报告或业绩快报统计， 2022 年收入增速均值为 8.96%，整体增长稳健，其中较多中药 OTC 企业收入实现较好增长；2022 年扣非净利润增速均值为 17.67%，整体毛利率略有下降，但扣非净利率基本稳定，或与规模效应扩大和加大控费有关。同时从中药板块已发的 2023 年一季报和业绩预告可看出，利润端皆实现了较高增长。目前支持中医药行业发展的相关政策已较为完备，结合业绩增长情况，我们认为中医药将从前期政策支持发展阶段逐渐步入发展成效显现阶段。长远看，我们认为中药创新药、中药院内制剂、中药品牌 OTC、中药配方颗粒、中医连锁等细分行业具备较大投资机会。  一周观点：零售药店客流快速恢复叠加政策端加持，业绩或将表现亮眼 2023Q1 零售药店客流实现快速恢复，3 月已基本恢复至正常水平，同店提升趋势明显。政策端支持板块发展，持续推进处方外流，院外零售终端市场有望扩容。《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》等政策有望带动药店承接处方量提升，龙头药房统筹资质药房布局领先，具备申请统筹资质的核心优势，有望优化行业竞争格局，推动行业集中度进一步提升。长期来看，行业集中度提升带来板块长期稳健增长，预计药店龙头 2023 年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩；此外，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务等方式积极应对，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。  一周观点：2023Q1 板块预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现 医药整体板块一季度业绩预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现，当前企业生产、订单、销售、服务等回归正常秩序；中药原材料、大宗化工品等上游价格回落，下游结构优化；整体板块收入及毛利率有望持续提升，当前估值仍处于历史低位水平，长期投资价值凸显。医疗服务：体检、辅助生殖、医美等之前受损严重的赛道反弹明显，需求快速恢复，预计二至四季度业绩环比同比持续改善。CXO：企业在手订单较为充裕，整体业绩韧性较好，全年业绩兑现度较高。医疗器械：建议关注贴息贷款、配置证放开政策、新基建持续受益、AI 辅助诊断、集采提升市场份额、手术量恢复受益、创新器械放量和 2023H1 业绩表现较佳标的。血制品&疫苗：建议关注浆站数量多，浆站拓展能力强的血制品企业，疫苗关注需求端恢复明显，拥有创新疫苗品种的企业。制药：建议关注市场空间大、竞争格局好和集采风险低领域。  推荐及受益标的 推荐标的：4 月金股：九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科。稳健组合：康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。受益标的：同仁堂、健民集团、佐力药业、固生堂、华润三九、康恩贝、红日药业、以岭药业、济川药业、大参林、一心堂、漱玉平民。  风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 -22%-14%-7%0%7%14%2022-042022-082022-12医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 已发布 2022 年度业绩的中药标的收入稳健增长，盈利能力略有提升 ............................................................................... 3 2、 2023Q1 同店增速向好趋势明显，中长期随着行业集中度提升及处方外流稳健增长可期 ............................................... 5 3、 看好估值合理、基本面向好标的 ............................................................................................................................................ 7 4、 本周医药生物同比上涨 2.54%，生物制品板块涨幅最大 ................................................................................................... 13 4.1、 医药生物板块行情：医药生物同比上涨 2.54%，表现强于上证 0.87 个 pct .......................................................... 13 4.2、 子板块行情：生物制品板块涨幅最大 ........................................................................................................................ 13 4.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为 24.5 倍，对全部 A 股溢价率为 79.57% ......................................................... 14 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图 1： 本周医药生物同比上涨 1.24%，表现强于上证 1.01 个 pct .....