多因素影响下公司短期营收承压，全面数智化经营成效显著

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 公司点评报告·消费品零售行业 2023 年 04 月 08 日 [table_main] 公司点评报告模板 多因素影响下公司短期营收承压，全面数智化经营成效显著 重庆百货(600729.SH) 推荐 维持评级 核心观点： ⚫ 事件 2022 年公司实现营业收入 183.04 亿元，同比下降 13.40%；实现归属母公司净利润 8.83 亿元，同比下降 7.16%；实现归属母公司扣非净利润 7.96 亿元，同比下降 13.35%。经营现金流量净额为 6.19亿元，较上年同期下降 44.39%。 ⚫ 疫情及区域性高温限电致使公司整体营收承压，电器业态营收逆势微增，数智化经营成效显现 从业态来看，报告期内除电器业态外其余各业态营收均出现不同程度下滑，其中百货业态及汽贸业态下滑最为明显，下跌幅度分别为 23.43%和 23.56%，系报告期内宏观经济下行，受疫情封控影响，线下消费场景减少及消费需求下滑所致；超市业态得益于疫情期间消费者“囤菜”需求增加，必需生活品消费相对韧性，抵消了部分疫情封控的不利影响，且报告期内公司大量开展促销活动，因此下滑幅度较小；电器业态营收实现逆势增长，主要系报告期内公司优化“电器淘”商城服务平台，狠抓重大促销，实现直播、秒杀、拼团、砍价等数字营销工具终端运用，线上销售同比增长 105%所致。 从地区来看，报告期内除湖北地区外其余地区营收均受打击，主要原因在于川渝地区疫情反复，二季度高温限电致使该地区公司门店歇业影响经营，甚至导致部分门店关闭所致。结合门店数量具体来看，报告期内公司新开门店 13 家，关闭门店 26 家，全年门店数净减少 13 家，关闭店铺集中在川渝地区，以超市业态居多，因亏损原因导致关闭的门店数达 16 家。2019 年年初至 2022 年年末，公司新增门店 56 家，关闭门店 75 家，净减少门店 19 家，近几年受宏观经济及疫情影响，整体拓店速度较慢。此外关注到，年内新开门店 13 家中对应 12 家均为重庆地区的汽贸门店，由此对应门店未来带来的对应业务表现值得期待。 分季度来看，全年除 Q3 营收略有增长以外，其余季度营收均有不同幅度下滑，主要原因同样在于疫情影响消费市场整体疲软所致。一季度由于去年同期经济持续稳定恢复带来的高基数，叠加疫情影响，同比下滑 19.04%；二季度属于公司传统销售淡季，叠加疫情封控和高温限电干扰经营等因素，下滑 12.30%；第四季度受冲击尤为严重，受疫情放开后大规模感染等不可抗力影响，报告期内公司中心城区和大部分区县的百货商场、电器卖场、汽贸 4S 门店关门歇业，随后波及到超市业态，导致公司同期销售大幅下降 20.17%。 报告期内马上消费实现净利润 17.88 亿元，公司按照权益法核算长期股权投资，本期确认投资收益 5.55 亿元。根据公司自身披露口径，扣除马上消费股权投资收益和非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 2.40 亿元，扣非后加权平均净资产收益率 14.38%。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2023.04.07 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_工信部消费品工业司开展消费品“三品”工作调研，维持推荐优质零售标的_20230403 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消费基础设施发行 REITs 或将积极促进扩大消费，维持推荐优质零售标的_20230327 【银河消费品零售李昂团队】公司 2021 年半年报点评_重庆百货(600729.SH)_数字化运营与供应链建设为公司赋能，线下门店实现恢复性增长_20210828 【中国银河研究院_李昂团队】公司年报点评_零售行业_重庆百货(600729.SH )_供应链深化与投资收益共同推动盈利持续走强，给予推荐评级_20190318 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%重庆百货沪深300公司点评/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 表 1：2022 年营业收入情况 营收情况 营业收入（亿元） 营收增量（亿元） 营收增速 营收占比 营收增量占比 总营业收入 183.04 -28.32 -13.40% 100.00% 100.00% 主营业务收入 167.52 -26.78 -13.83% 91.52% 94.55% 分行业 百货业态 18.52 -5.67 -23.43% 10.12% 20.01% 超市业态 65.44 -2.69 -3.95% 35.75% 9.51% 电器业态 24.49 0.40 1.66% 13.38% -1.41% 汽贸业态 53.74 -16.57 -23.56% 29.36% 58.50% 其他 5.33 -2.25 -30.65% 2.91% 7.95% 分地区 重庆地区 163.74 -25.03 -13.31% 89.46% 88.40% 四川地区 3.30 -1.73 -34.43% 1.80% 6.11% 贵州地区 0.08 -0.03 -28.51% 0.04% 0.11% 湖北地区 0.40 0.02 5.01% 0.22% -0.07% 分季度 第一季度 52.71 -12.39 -19.04% 28.80% 43.77% 第二季度 46.24 -6.48 -12.30% 25.26% 22.89% 第三季度 46.02 0.29 0.64% 25.14% -1.03% 第四季度 38.06 -9.62 -20.17% 20.79% 33.96% 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院整理 表 2：重庆百货 2022 年主要经营模式 经营模式 面积（万平米） 面积同比 销售额(亿元) 销售额同比 坪效(亿元/万平方米） 坪效同比 经销 78.28 -3.55% 184.64 -0.75% 2.36 2.91% 代销 6.84 -20.92% 17.12 -14.79% 2.50 7.76% 联营 93.36 -7.66% 114.72 -13.76% 1.23 -6.61% 租赁 16.35 -7.78% 1.81 147.88% 0.11 168.81% 其它 31.56 86.75% 7.19 -33.35% 0.23 -64.31% 合计 226.39 0.38% 325.48 -7.18% 1.44 -7.53% 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院整理 表 3：2022 年公司门店变动情况（单位：数量：个，面积：万平方米）