金融工程周报：创业板指估值仍处于相对低位，“球队硬币”因子今年以来多头超额5.20%

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 创业板指估值仍处于相对低位，“球队硬币”因子今年以来多头超额 5.20% 方正证券研究所证券研究报告 金融工程周报 金融工程研究 2023.04.08 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 曹春晓 登记编号： S1220522030005 [Table_Author] 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《成交量激增时刻蕴含的 alpha 信息—— 多 因 子 选 股 系 列 研 究 之 一 》2022.04.12 《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》2022.05.08 《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》2022.05.30 《个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建——多因子选股系列之四》2022.06.11 《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶 — — 多 因 子 选 股 系 列 研 究 之 五 》2022.08.04 《个股股价跳跃及其对振幅因子的改进 — — 多 因 子 选 股 系 列 研 究 之 六 》2022.09.22 《基于 Wind 偏股混合型基金指数的增强选股策略——多因子选股系列研究之七》2022.10.24 《显著效应、极端收益扭曲决策权重和“草木皆兵”因子——多因子选股系列研究之八》2022.12.13 《个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子——多因子选股系列研究之九》2023.02.15 1、市场估值 截至 2023 年 4 月 7 日，沪深 300 指数股债收益差为 5.26%，位于均值+1 倍标准差附近，仍处于历史高位，从中长期角度来看具备较高投资价值。 截至 2023 年 4 月 7 日，主要指数中，上证 50、沪深 300、中证500、创业板指 PE（TTM）分别为 9.77 倍、12.33、23.95 倍和36.36 倍，分别位于历史 36.43%、45.87%、19.68%和 10.32%分位数。 从相对估值来看，截至 2023 年 4 月 7 日，创业板指相对于沪深300 指数相对 PE 为 2.95 倍，位于历史 8.17%分位数，相对 PB为 3.50 倍，位于历史 48.32%分位数。创业板 50 指数相对于上证 50 指数相对 PE 为 3.59 倍，位于历史 10.91%分位数，相对PB 为 4.39 倍，位于历史 33.25%分位数。 2、资金流动观察 上周，北向资金净流出 30.72 亿元。上周北向资金流入较多的行业包括非银金融、电力设备、农林牧渔等，分别流入 20.4 亿元、17.8 亿元、9.5 亿元，与此同时，北向资金在电子、计算机、传媒等行业分别流出 26.5 亿元、18.6 亿元、15.9 亿元。 3、量化组合绩效跟踪 上周，方正金工沪深 300 指数增强组合周超额收益为-0.63%，中证 500 指数增强组合周超额收益为-0.32%，中证 1000 指数增强组合周超额收益为-0.85%，885001 优选组合周超额收益为-2.39%（基准为 Wind 偏股混合型基金指数 885001）。 今年以来，沪深 300 指数增强组合超额收益为-0.41%，中证 500指数增强组合超额收益为-0.47%，中证 1000 指数增强组合超额收益为 1.51%，885001 优选组合超额收益为 0.20%。 4、量价因子绩效跟踪 根据方正金工多因子系列研究报告，各量价因子样本外整体表现出色，今年以来“适度冒险”因子多空对冲收益为 10.10%， “完整潮汐”因子多空对冲收益为 6.95%，“勇攀高峰”因子多空对冲收益为 5.65%，“球队硬币”因子多空对冲收益为14.66%，“云开雾散”因子多空对冲收益为 5.28%，“飞蛾扑火”因子多空对冲收益为 10.17%，“草木皆兵”因子多空对冲收益为 9.30%，“水中行舟”因子多空对冲收益为 2.54%。 风险提示 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。 金融工程报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 市场估值：沪深 300 指数股债收益差仍位于历史高位 ........................................................... 4 1.1 股债收益差曲线 ....................................................................................................................................... 4 1.2 主要市场指数估值分位数 ....................................................................................................................... 5 1.3 创业板指/沪深 300 相对估值小幅下降 .................................................................................................. 6 1.4 有色金属、煤炭等行业估值处于历史低位............................................................................................ 7 2 资金流动：上周北向资金净流出 30.72 亿元，非银金融、电力设备等行业流入较多 ........ 7 2.1 北向资金：上周非银金融、电力设备等行业流入明显 ........................................................................ 7 2.2 基金发行：上周权益型基金合计成立规模 13 亿元 .............................................................................. 9 3 组合表现：中证 1000 指数增强组合今年以来超额 1.51% ...................................................... 9 4 量价因子绩效跟踪 ..................................................................................................................... 10 4.1 “适度冒险”因子今年以来多空对冲收益 10.10% ........................................................