SPAC研究专题报告：海外热潮回落，港交所或将成为资本市场关注重点

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/26 [table_page] 其他专题报告 分析师：卫以诺 执业证书编号：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《其他：2022 年中国资产管理行业大事记之生态篇-2023 中国金融产品年度报告》 2023-03-01 2 《其他：2022 年中国资产管理行业大事记之市场篇-2023 中国金融产品年度报告》 2023-02-27 3 《其他：2022Q4 基金销售数据：保有规模下降，竞争格局生变-行业数据点评报告》 2023-02-13 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 报告摘要：  SPAC（Special Purpose Acquisition Companies），即“特殊目的收购公司”，本质是一家没有实际业务运作的空壳公司。其目的是首次公开募集资金上市后，在规定时间内通过合并、股份购买、股份交换、资产收购等形式并购一家未上市的目标公司，使该目标公司可间接获得上市地位。作为传统 IPO 的替代方式，SPAC 模式顺应了数字经济环境下公司融资节奏加快的趋势，融合多种上市模式的优点，对各个参与主体均有优势可依。  海外 SPAC：井喷期增长后遇断崖式下跌，市场或回归平稳发展。美国作为全球重要的 SPAC IPO 市场，随着监管加强及 2021 年部分 SPAC 企业在并购完成后股价大幅下跌的冲击，2022 年 SPAC IPO 数量和募资规模同比井喷期均呈现下降态势，但相比 2019 年仍维持 45.76%的正增长，上市后股价表现较差。整体来看，美国 SPAC 市场井喷期红利或将褪去，继续回到井喷前夕的稳步增长阶段。新加坡资本市场容量较小、流动性较差，SPAC 机制与港交所相比起步虽早但发展相对较慢，目前仅 3 家 SPAC 公司上市。  中国香港市场：中概股回港升温，SPAC 机制特色突出。2022 年中国香港 IPO市场年中表现分化，下半年活跃度明显回暖，全年共有 14 家 SPAC 公司递表，5 家上市，6 家已失效，受已上市公司短时间内没有成功并购案例，以及《有关特专科技公司上市制度的咨询文件》等政策发布降低 SPAC 上市融资优势对部分特专科技公司的吸引力等因素影响，2022 年下半年递表数量有所下降。港交所已上市 5 家 SPAC 交投相对低迷，主要受限于散户投资者参与受限、市场观望心态犹存等多方原因。  如何入局：精准择时找准窗口，具备先发优势者可最先受益。谋求上市的企业可以成为 SPAC 的发行人及并购目标公司，实现融资上市目的；也可以成为 SPAC模式的投资者，通过制定投资策略在并购前后深入参与 SPAC 业务并实现盈利。普通投资者入局需要明确自身资格，建立风险意识，选定合适标的，并通过精准择时主动出击谋求投资收益。中介机构应持续关注市场规则变化，通过提供特色化专业服务率先入局者抢占先机，谋求先发优势。  资源禀赋加持，港交所有望成为新经济企业上市首选地。动态博弈下，国内外监管政策叠加境外上市路径面临重重关卡，随着港交所战略规划持续落地，投资者保护机制突出的 SAPC 机制加持，新经济生态圈逐步完善叠加中概股回港升温，港交所新经济市场地位将进一步稳固，未来有望成为资本市场关注重点。  风险提示：本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2023 年 03 月 27 日 证券研究报告--其他专题报告 海外热潮回落，港交所或将成为资本市场关注重点 SPAC 研究专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/26 [table_page] 其他专题报告 内容目录 1. SPAC 业务概述 ................................................................................................................................ 4 1.1. SPAC 运作流程：完成并购上市需携五将、闯四关 .......................................................................................... 4 1.2. SPAC 引入现状：亚洲新兴市场积极入局，上市规则有所放宽 ........................................................................ 6 1.3. 主流交易所比较：港交所机制更加严格，投资者保护突出 .............................................................................. 6 1.4. 与传统 IPO 相比：SPAC 模式优势凸显，参与主体均有优势可依 ................................................................... 8 2. SPAC 发展动态：海外市场遇冷，港股机制平稳起步 ....................................................................... 9 2.1. 海外 SPAC：井喷期增长后遇断崖式下跌，市场或回归平稳发展 .................................................................... 9 2.1.1. 美国 SPAC：井喷潮褪去，稳步发展或将继位 .............................................................................................. 9 2.1.2. 新加坡 SPAC：起步虽早但耐力不足，首批上市后再无动静 .