2022年年报点评：净息差继续回升，财富管理能力得到检验

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宁波银行（002142.SZ）2022 年年报点评 净息差继续回升，财富管理能力得到检验 2023 年 04 月 06 日 事件：4 月 5 日，宁波银行发布 2022 年报。2022 年营收 578.8 亿元，YoY+9.7%；归母净利润 230.8 亿元，YoY+18.1%；不良率 0.75%，拨备覆盖率 505%。  净利息收入增速继续回升，利润增速显韧性。截至 2022 年末，营收累计同比增速（下同）较 22Q3 下降 5.5pct，主要受其他非息收入的拖累（同比增速较22Q3 大幅下降 31.8pct），债市波动使 22Q4 单季公允价值损失达前三季度累计值的近 60%。但净利息收入表现亮眼，同比增速较 22Q3 提升 3.4pct，主要受益于净息差的回升。归母净利润同比增速较 22Q3 下降 2.1pct，保持在 18%以上的较好水平，一定程度来自信用成本下降的支撑。  信贷投放结构优化，助推净息差回升。截至 2022 年末，贷款总额同比增速达到 21.3%，较 22Q3 小幅回落。22Q4 以来，信贷投放结构明显优化，其中票据贴现增速显著放缓，全年投放余额较 22Q3 压降超 200 亿元。同时我们观察到，在 2022 年全行业个贷投放较弱的背景下，宁波银行维持了 17.4%的较好投放增速，按揭贷款在低基数基础上贡献了近 50%的增量个贷，同时消费贷款同比增速达 10.7%，而行业整体仅为 4.1%。 净息差两个季度连续抬升。其中，2022 年净息差较前三季度提升 3BP，一方面来自计息负债成本率较 22 年上半年下行 6BP，另一方面，生息资产收益率表现出足够韧性，较 22 年上半年仅下行 1BP。  财富管理转型持续推进。尽管 2022 年全行业财富管理业务面临一定挑战，但是宁波银行零售 AUM 同比增速仍达到 22.8%，从客户构成看结构仍在优化，私行 AUM 同比增速高达 48.5%。经历多年的财富管理转型积累后，宁波银行的客户经营、产品体系都构筑了较强核心竞争力，表现在理财规模经受住市场波动的考验（净增量同比多增超 200 亿元）、留得住存款（个人存款同比增速高出中小型银行整体水平 12pct，且 22 年下半年定期存款付息率大幅下行 67BP）。  资产质量优异，拨备覆盖率保持高位。截至 2022 年底，不良率较 22Q3 下降 2BP，逾期率抬升 11BP，逾期率较 22H1 抬升 5BP，后续个贷资产质量的好转或是前瞻指标改善的重要支撑。拨备覆盖率较 22Q3 下降 15.3pct，保持在500%以上高位水平，支撑利润增长的能力仍然较强。  投资建议：利润保持高增，资产质量优异 净息差继续回升，支撑净利息收入实现较好增长，利润增速彰显韧性；信贷投放结构优化，个贷投放增速依旧领先市场；市场波动中，财富管理业务的能力得到检验；资产质量保持优异水平。预计 23-25 年 EPS 分别为 4.16 元、5.00 元和6.13 元，2023 年 4 月 4 日收盘价对应 1.0 倍 23 年 PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 57,879 64,467 73,040 84,421 增长率（%） 9.7 11.4 13.3 15.6 归属母公司股东净利润（百万元） 23,075 27,441 33,039 40,453 增长率（%） 18.1 18.9 20.4 22.4 每股收益（元） 3.49 4.16 5.00 6.13 PE 8 7 5 4 PB 1.2 1.0 0.9 0.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 4 月 4 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 27.18 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.宁波银行（002142.SZ）2022 业绩快报点评：利润保持高增，不良再下台阶-2023/02/11 2.宁波银行（002142.SZ）深度报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期-2023/02/06 3.宁波银行（002142.SZ）2022 年三季度点评：净息差企稳回升，净利润增速向上-2022/10/28 4.宁波银行（002142.SZ）2022 年中报点评：营收增速向上，资产质量优异-2022/08/26 5.宁波银行（002142.SZ）2022 年一季报详解：存贷两旺，息差回升-2022/04/26 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图 1：宁波银行截至 2022 年业绩累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图 2：宁波银行截至 2022 年净利息收入、净手续费收入累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图 3：宁波银行截至 2022 年其他非息收入累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 -30%-10%10%30%50%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-20%0%20%40%60%80%100%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入净手续费收入-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 4：宁波银行截至 2022 年总资产、贷款同比增速（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图 5：宁波银行截至 2022 年总负债、存款同比增速（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图 6：宁波银行截至 2022 年净息差（右轴）及两端拆解（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 051015202530353Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022总资产贷款总额05101