传媒行业中国电影市场观察系列深度报告之一：一文读懂中国电影产业，核心数据与未来趋势

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 一文读懂中国电影产业：核心数据与未来趋势 中国电影市场观察系列深度报告之一 2018 年 9 月 12 日 郭荆璞 首席分析师 温世君 研究助理 王 上 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院中信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 一文读懂中国电影产业：核心数据与未来趋势 中国电影市场观察系列深度报告之一 2018 年 9 月 12 日  产业趋势:从高速增长到高质增长的十字路口。自 2008 年到 2018 年，中国电影票房以 35%的速度节节高升，到 2017 年，中国电影票房达到 559 亿元。随着电影市场的高速发展，电影产业由高速增长转向高质量、竞争性增长，电影行业出现四大趋势：1. 高质量电影的头部效应越发明显；2. 扩大产能带动增长的模式转向服务升级；3. 票补带来的特殊增量因素放缓；4. 互联网企业深入介入电影全产业链。  国际格局：中国票房是拉动全球增长的引擎。2017 年全球电影票房为 399.2 亿美元，中国电影票房成为名列北美（美国、加拿大）之外的世界第二大电影市场，单一国家地区第一大票房市场。这也使得亚太地区电影票房在 2015-2017 年这三年间呈现持续高增长态势，成为提升全球电影票房的主导力量；而北美地区、欧洲、中东和非洲地区增速基本停滞；拉美地区虽有所增长，但市场规模基数较小，在全球票房结构中占比不高。  产业基本面：市场规模巨大、档期效应明显、国产电影拥有一定话语权。中国电影产业市场规模巨大，随着社会时间周期的划分也产生了明显的市场档期，其中春节档是中国开发最早、发展最成熟的档期。“举家看电影”成为春节新民俗，也是春节期间屈指可数的文化娱乐消费之一。中国分账片进口配额从 1995 年的 10 部增长到 2017 年的 40 部。在中美贸易战的背景下，中国引进电影配额在短期内扩大的可能性不大。进口片的引进一方面满足中国电影受众的观影需求，另一方面也促使中国电影产业转向高质量竞争。  产业全局：制片、院线、影院、在线票务市场竞争格局。1）中国电影产业制片机构主要分为国有和民营，随着互联网的介入，互联网视频平台转型的影业公司发展值得关注。2）在院线方面，十大院线中九家进入资本市场，依托资本市场的竞争不可避免加剧。3）影院方面，中资影投公司中，万达电影在 2017 年票房最高，达到 75.27 亿元。在 2017 年全国影院年度票房量级分类中，年票房 1000-2000 万元的影院数量最多，达 1219 家，占年票房1000 万元以上的影院数量的 68.83%，头部效应仍有上升空间。4）在线票务平台在行业拥有较强的渠道话语权，掌握整个电影产业的终端现金流。  风险因素：行业波动风险；增速放缓风险；政策监管风险。本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——深度报告 传媒行业 看 好中 性看 淡 上次评级：中性，2018.8.23 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 8832 6789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 温世君 研究助理 联系电话：+86 10 8332 6877 邮 箱：wenshijun@cindasc.com 王 上 研究助理 联系电话：+86 10 8332 6725 邮 箱：wangshang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 一、产业趋势：从高速增长到高质增长的十字路口........................................................................ 1 （一）08 年-18 年黄金十年，票房年均 35%增长 .......................................................... 1 （二）行业的十字路口：高速增长转向高质量、竞争性增长 .......................................... 2 趋势一：高质量电影的头部效应越发明显 .............................................................. 2 趋势二：扩大产能带动增长的模式转向服务升级 ................................................... 2 趋势三：票补带来的特殊增量因素放缓.................................................................. 3 趋势四：互联网企业深度介入电影全产业链 .......................................................... 4 二、国际格局：中国票房是拉动全球增长的引擎 .................................................................... 6 三、产业基本面：市场规模巨大、档期效应明显、国产电影拥有一定话语权 .......................... 10 （一）市场规模是中国电影发展的原动力 .................................................................... 10 1、全球最大单一票房市场 ................................................................................... 10 2、市场规模超越北美（美国、加拿大）指日可待 ..................................................... 11 （二）中国电影票房档期效应明显，春节观影成新民俗 ............................................... 12 （三）贸易争端背景下分账大片配额暂不扩大 ............................................................. 13 四、产业全局：制片、院线、影院、在线票务市场竞争格