外资月报(2023年3月)：交易盘集中回流科技成长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023 年 04 月 04 日 投资策略 交易盘集中回流科技成长——外资月报（2023 年 3 月） 总体配置：海外货币转向预期升温，交易盘加速回流。外围通胀如期缓解，欧美银行风险发酵，美联储转向预期升温。3 月上旬海外硅谷银行破产，工资增速环比低于预期与前值，经济下行预期抬升；后伴随硅谷银行事件的持续发酵，美欧多家银行风险陆续暴露，流动性担忧蔓延至欧洲，欧美衰退预期有所升温。与此同时，美国 2 月 PCE 与核心 PCE 同比增速均超预期回落，进一步压降加息预期。截至 3 月 31 日，美国 10 年期国债从月初的 4.01%回落至 3.48%，3 月加息预期明显降温。 交易盘主导北上流入提速。北上资金 3 月累计净流入约 354.40 亿元，根据我们的拆解和估算，3 月交易盘是流入主力，单月净流入约 311.64 亿元，而配置盘资金增持放缓，单月净流入约 50.35 亿元。从板块仓位来看，3 月主板、创业板仓位小幅回落，而科创板仓位有所回升。截至 3 月 31 日，主板、科创板和创业板仓位分别为 81.61%、2.37%和 16.02%。 风格结构：科技成长获增持居首。北上资金 3 月增持科技成长居首，金融地产遭减持居多。从资金拆分角度看，配置盘集中增持必需消费、中游制造、其他服务板块，而交易盘主要增持科技成长、中游制造、必需消费板块。 行业流向：电子净流入居前，银行净流出居多。整体：3 月净流入前三大行业依次为电子、医药生物和传媒；净流出前三大行业依次为银行、非银金融和家用电器。交易盘：3 月净流入前三大行业依次为电子、电力设备和传媒；净流出前三大行业依次为银行、家用电器和煤炭。配置盘：3 月净流入前三大行业依次为食品饮料、机械设备和医药生物；净流出前三大行业依次为非银金融、银行和家用电器。共识与分歧视角：3 月交易盘与配置盘的减持共识主要集中在金融地产链、煤炭、钢铁、通信等行业，增持共识则主要体现在电子、传媒、医药、机械、食饮等行业。农业出现明显的交易盘减持而配置盘增持分歧，而电新、轻工行业则出现配置盘减持而交易盘增持的分歧。 仓位分布：电子仓位抬升居前。仓位层面，3 月以来电子仓位明显抬升，银行仓位回落居前。市值层面，3 月电子、计算机和传媒持股市值提升居前，银行、电力设备和非银金融行业持股市值回落居多。 个股配置：持股集中度小幅回落。3 月北上资金前 20 大重仓股持股市值占比降至 36.34%，较上月末回落 1.15%；持股占流通股本比例超过 10%的公司数目回落至 63 家。整体层面，3 月净流入前五大个股依次为京东方 A、五粮液、万华化学、国电南瑞、泸州老窖，净流出前五大个股依次为招商银行、隆基绿能、中国平安、工业富联、同花顺。交易盘层面，3 月北上交易盘流入前五大个股依次为洛阳钼业、京东方 A、万华化学、五粮液、中国太保，净流出前五大个股依次为招商银行、中国平安、青岛海尔、同花顺、格力电器。配置盘层面，3 月北上配置盘流入前五大个股依次为国电南瑞、京东方A、法拉电子、泸州老窖、长江电力，净流出前五大个股依次为隆基绿能、工业富联、伊利股份、美的集团、同花顺。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：4 月策略观点与金股推荐：行至中程，震荡蓄势》2023-04-03 2、《投资策略：市场回顾（3 月 5 周）——轮动再提速》2023-04-01 3、《投资策略：情绪边际回暖，TMT 虹吸显著——交易情绪跟踪第 185 期》2023-03-30 4、《投资策略：重返鸽派定价，外资稳步入场——外资周报第 155 期》2023-03-28 5、《投资策略：业绩考核的信号与投资指引——中国特色估值系列报告（二）》2023-03-27 2023 年 04 月 04 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：海外货币转向预期升温，交易盘加速回流 .......................................................................................... 3 二、风格结构：科技成长获增持居首 ........................................................................................................................ 4 三、行业流向：电子净流入居前，银行净流出居多 .................................................................................................... 6 四、仓位分布：电子仓位抬升居前 ......................................................................................................................... 10 五、个股配置：持股集中度小幅回落 ...................................................................................................................... 12 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 图表目录 图表 1：3 月以来美元指数、美国 10 年期国债震荡回落 ............................................................................................. 3 图表 2：2023 年 2 月美国 PCE 数据回落超预期 ......................................................................................................... 3 图表 3：3 月北上资金累计净流入约 354.40 亿元 ......................................................................