汽车行业点评报告-新势力跟踪之3月销量点评：9家新势力合计交付环比+11.88%

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之 3 月销量点评: 9 家新势力合计交付环比+11.88% 2023 年 04 月 03 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《【周期轮回】视角看 2023 年汽车：理性与感性的平衡》 2023-04-02 《3 月第四周上险量环比+20%》 2023-04-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 3 月新势力车企整体交付量环比+11.88%。9 家新能源乘用车重点车企 3月新能源汽车交付量合计 31.41 万辆，同环比分别+66.59%/+11.88%， 3月工作日较 2 月增加 3 天有助产销安排+终端需求逐步恢复综合影响下新势力车企 3 月交付环比提升。 ◼ 一线新势力车企：1）理想：3 月理想共交付新车 20823 辆，同环比分别+88.72%/+25.29%。Q1 共交付 5.26 万辆，同比+65.8%。新车方面，L7 Air 及 L8 Air 车型将于 4 月交付。渠道方面，截至 3 月底理想在全国有299 家零售中心，环比 2 月+1 家，单店效能为 70 辆/家，环比+24.87%。2）小鹏：3 月交付 7002 辆，同环比分别-54.57%/+16.51%，小鹏 P7 交付 3030 辆，环比+32%。新车方面，改款 P7i 已于 3 月 10 日上市，推动销量和盈利能力持续增长。3）蔚来：蔚来 3 月共交付新车 10378 辆，同环比分别+3.94%/-14.63%。销售网络方面，2023 年 3 月蔚来新增布局5 家蔚来中心+1 家蔚来空间。补能体系方面，新增 8 座换电站（其中 1座高速公路换电站）。 ◼ 其他新势力车企：交付环比均有明显提升。1）哪吒汽车：3 月交付 12293辆，同环比分别+2.22%/+22.04%。哪吒首个海外工厂泰国生产基地奠基，为哪吒出口东盟做好产能准备。2）零跑汽车：3 月实际交付 6172 辆，同环比分别-38.64%/+93.00%，C11 增程正式开启交付。3）广汽埃安：3 月终端销量 40016 辆，再创历史新高，同环比分别+96.96%/+33.01%。4）吉利极氪：3 月交付 6663 辆，同环比分别为+271.20%/+22.14%。补能设施方面，截至 3 月 ZEEKR Power 已在全国 119 个城市布局了 660+座自建充电站（不包括专用场站），补能体系不断完善。5）问界：3 月赛力斯交付 3679 辆，同环比+16.42%/+4.96%（公司公告口径，AITO 3月销量未披露）。 ◼ 投资建议：综合基本面和估值比较分析，2023 年板块配置目前排序：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：上行周期或刚开始。2023年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车/中通客车】等。2）重卡板块：迎小周期的复苏阶段。2016 年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动），2021-2022 年进入了这轮周期的下行阶段，2023 年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆等。3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。2017-2022 年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023 年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（1 年内）视角板块仍需消化价格战。长期（1-2 年以上）视角依然对自主品牌全球崛起充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。5）零部件板块：基本与乘用车一荣俱荣，一损俱损。短期（1 年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（1-2 年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。 ◼ 风险提示：全球地缘政治不确定性增大；全球经济复苏低于预期等 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%2022/4/62022/8/32022/11/302023/3/29汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 9 内容目录 1. 理想汽车：3 月交付 20823 辆，L7 正式交付 ................................................................................. 4 2. 小鹏汽车：3 月交付 7002 辆，P7i 正式上市 .................................................................................. 4 3. 蔚来汽车：3 月交付 10378 辆，渠道及配套设施持续布局 ........................................................... 5 4. 其他新势力：交付量环比提升 .......................................................................................................... 5 5. 投资建议 .............................................................................................................................................. 7 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 9 图表目录 图 1： 3 月理想交付量（单位：辆）环比+25.29% ............................................................................. 4 图 2：