建筑材料行业周观点：高频数据持续向好，“强预期”或可期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 建筑材料 2023 年 4 月 2 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 王逸枫 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《【德邦建材】1-2 月行业数据点评：地产积极信号打出，看好建材盈利与估值双升》，2023.3.15 2.《周观点：无惧调整，板块或将迎来“强现实”》，2023.3.13 3.《【德邦建材】周观点：当前可以乐观些，积极布局“小阳春”》，2023.3.5 4.《【德邦建材】二手房强势复苏利好 C 端建材需求回暖，23H1 景气度有望维持》，2023.2.27 5.《周观点：复工复产继续提速，二手房成交火热推动零售端业务复 苏》，2023.2.26 周观点：高频数据持续向好，“强现实”或可期 [Table_Summary] 投资要点：  周观点：根据克尔瑞数据，3 月百强房企销售单月同比增长 29.2%，环比增长42.3%，同时，3 月建筑 PMI 回升 5.4 个 pct 至 65.6%，延续复苏趋势；我们认为，3 月份以来，“地基”链高频数据持续向好，地产销售数据好转推动行业预期向上，一方面市场信心会随着地产销售回暖而提升，且一季度消费建材出货情况与宏观好转相互验证；另一方面进入 Q2 将迎来上半年小旺季，下游需求逐步复苏，地产链将由前期“强预期、弱现实”的逻辑或向“强现实”转变，而此前调整则提供配置良机，积极布局小阳春。建议关注：随着二手房成交复苏，装修建材零售端快速回暖，短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，中期来看，随着地产销售回暖以及企业出货环比改善，消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段，消费建材集中度提升趋势依旧确定，消费建材龙头随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹（4月 1 日《建筑与市政工程防水通用规范》开始实施，利好行业中长期发展）、科顺股份、青鸟消防等；其次关注竣工端的浮法玻璃，3 月份以来需求边际好转，行业库存连续 4 周下降，企业推涨价格预期强烈，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，地产仍处于地产竣工大周期，同时在 “保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团、信义玻璃；同时，关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。  玻璃：行业库存持续下降，需求修复支撑价格维持上涨。下游需求逐步恢复，行业库存连续 4 周下降，本周玻璃维持价格上涨趋势，根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价约 1806.45 元/吨，较上周均价上涨 26.84 元/吨，环比上涨 1.51%，涨幅较上周扩大 0.35pct。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线仍有放水预期，冷修持续增加下，2023 年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，对出货有一定支撑，两会后各地重大项目有望加速开工，支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产仍处于地产竣工大周期，18-21 年地产销售面积均超 17 亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23 年竣工端仍有支撑。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23 年光伏玻璃有望陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿 TCO 玻璃引领者）。  消费建材：下游需求稳定向好，板块恢复上调趋势。本周消费建材企业进入年报披露期，经过前期回落调整，消费建材企业估值性价比再现。根据易居研究院数据，3 月 1-20 日，全国 10 个重点城市二手住宅成交套数为 76608 套，环比 2 月前 20 日增长 37%，同比去年 3 月前 20 日增长 79%，按照当前增长趋势，预计年3 月份二手房交易量或创近三年月度新高。根据住建部规划，2023 年我国计划改造 5 万个以上老旧小区（2021/2022 年规划数据分别为 5.3 万/5.1 万），在 2022 年新开工数据大幅下滑、开发房企资金流动性尚待实质性好转的背景下，2023 年新房投资和施工预计企稳但较难恢复大幅增长，市政和居民端的存量更新需求为消-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-032022-072022-11沪深300 行业周报 建筑材料 2 / 29 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 费建材企业渠道运营能力提出新的要求，我们依然看好当前趋势下需求传导至 C端家装渠道，预计 23H1 C 端渠道占比较高的消费建材企业整体出货优于 B 端为主的企业，3 月或为数据验证窗口期。我们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，以及将 C 端作为今年重要驱动力的东方雨虹，在中期 23H2 新房恢复趋势更为确定的背景下，建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份、青鸟消防等。  玻纤： Q1 需求启动缓慢，Q2 有望进入修复期。2023 年以来国内玻纤市场行情持续偏弱，Q1 传统淡季下各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势，根据卓创资讯，当前池窑厂价格水平下，多数厂家处于亏损状态，厂家存较强价格提涨意向，但短期需求支撑仍较有限价格提振难度较大。我们认为，2023 年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023 年行业新增产能有限，部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；2）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1 处于传统淡季需求相对疲弱，Q2 需求有望启动，风电 22 年招标量大增，23H2 新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工