月度策略：海外危机暂时缓和，市场或有转暖

第1页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 海外危机暂时缓和，市场或有转暖 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2023 年 04 月 01 日 相关报告 《月度策略：北交所市场月度运行跟踪（2023 年第 2 期）》 2023-03-16 《月度策略：复苏需要巩固，市场继续震荡》 2023-02-26 《月度策略：春节消费复苏，市场继续走强》 2023-01-29 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略行业主题 ETF 基金组合 组合仓位 60% 行业主题 ETF基金组合 计算机 ETF(159998.SH) 芯片 ETF(159995.SZ) 畜牧 ETF(159867.SZ) 绝对收益率 +4.09% 超额沪深 300收益率 -0.10% （ETF 基金组合设立于 2023 年 1 月 1 日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【官方制造业 PMI 保持景气区间运行，中小企业景气度回落】3 月PMI 为 51.9%，比上月下降 0.7 个百分点，制造业保持扩张态势。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。总体而言，经济复苏动能依然存在，但是受到外需减弱的影响，制造业景气度环比有所回落，其中生产端和新出口订单回落较多。在终端需求较弱的情况下，工业品价格明显回落。由于 3 月中、小型企业景气度回落幅度比较明显，需要一定积极政策提振需求，巩固当前经济复苏向好的态势。 ⚫ 【工业企业利润下降，多数行业利润增速放缓】前 2 个月，全国规模以上工业企业利润同比下降 22.9%。41 个工业行业中，10 个行业增长，1 个行业减亏，28 个行业下降，2 个行业由盈转亏。工业企业利润下降主要有三大原因：一是部分工业品价格较 2022 年前2 个月有较大下降，PPI 同比下降 1.1%，譬如原油价格同比下降9%、螺纹钢价格同比下降 14%，对部分企业盈利形成压力；二是市场需求尚未完全恢复，企业营业收入同比下降 1.3%；三是企业营业成本下降幅度有限，导致企业毛利下降，下拉工业利润 18.6 个百分点。随着政策落实到位，经济持续复苏，工业盈利增速下降幅度有望收窄。 ⚫ 【美国政府支持力度加大，银行业危机短期有所缓和】美国第一公民银行(FCB)同意收购硅谷银行，第一公民银行承担的所有存款将继续由 FDIC 承保，最高可达保险限额。美国财政部表明，监管机构随时准备再次动用最近银行倒闭后采取的特殊措施，以保障美国民众存款的安全。财政部负责国内金融的副部长出席国会听证会时说：“我们使用了重要的工具以迅速阻止事态蔓延。如果理由正当，我们会再次使用这些工具来确保美国人存款的安全。”该副部长承诺将在必要时再次采取两周前两家中型银行倒闭后挽救无担保存款的行动。 ⚫ 投资建议：3 月市场处于震荡回落中，上证综指在 3200-3300 点之间窄幅震荡。创业板、科创板在回落至去年底部区域后出现反弹。行业板块呈现较强的二八效应，在人工智能概念的带动下，传媒、计算机、通信、电子等板块表现突出。北向资金连续 3 周净流入，场内融资资金明显回升，资金活跃度明显所有回升。海外银行业危机得到各方及时处理，对市场的影响有所降低。预计 4 月份市场可能转暖，仓位保持 6 成左右，重点关注芯片、计算机、养殖等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 复苏需要巩固，市场继续震荡 ........................................................................ 4 1.1. 官方制造业 PMI 保持景气区间运行，中小企业景气度回落 ............................................ 4 1.2. 工业企业利润下降，多数行业利润增速放缓 ................................................................... 4 1.3. 稳定改革开放预期，打造一流营商环境 .......................................................................... 5 1.4. 美国政府支持力度加大，银行业危机短期有所缓和 ........................................................ 6 1.5. 策略建议：海外危机暂时缓和，市场或有转暖 ............................................................... 7 1.6. 策略模拟组合跟踪 ........................................................................................................... 8 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 9 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 9 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 9 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 10 3. 资金跟踪 ....................................................................................................... 11 3.1. 融资资金 ..................