心动公司(2400.HK)2022年业绩点评：广告业务逆势增长，TAPTAP受益行业供给回暖

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 心动公司 广告业务逆势增长，TAPTAP 受益行业供给回暖 心动公司（2400.HK）2022 年业绩点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 02400.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 26.75 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 心动公司：《火炬之光：无限》计划于 5 月上线，自研游戏持续兑现—心动公司（2400.HK）游戏动态点评 2023-02-28 心动公司：TapTap 国内用户显著增长，自研产品逐步兑现—心动公司（2400.HK）1H22业绩点评 2022-09-01 心动公司：自研游戏逐步兑现，TapTap 渠道价值愈发受重视—心动公司（2400.HK）2022TapTap 游戏发布会点评 2022-07-24 事件：公司发布 2022 年年报，全年实现营业收入 34.31 亿元，YoY+26.92%；归母净亏损 5.53 亿元，亏损规模同比收窄 35.92%；经调整后归母净亏损 4.82亿元，亏损规模同比收窄 42.6%。 广告业务逆势增长，TapTap 国内用户规模持续扩大。2022 年公司信息服务业务收入 9.78 亿元，同比 41.29%，占公司总收入比重同比提升 29pct 至28.5%。2022 年 TapTap 中国版 APP 平均月活跃用户数为 4145 万人，同比大幅提升 31.30%。受疫情影响，22 年国内广告大盘整体承压，但公司仍取得逆势增长，一方面，TapTap 渠道价值受认可，广告主（游戏厂商）青睐选择性价比更高的垂类渠道进行投放；另一方面，公司对 TapTap 平台算法推荐优化、站内社区建设等方面调整优化成效逐渐显现。 网络游戏付费率显著提升，自研产品逐步兑现。2022 年公司游戏业务收入24.53 亿元，同比提升 22.0%，网络游戏平均月活跃用户 1622 万，平均月付费用户 157 万，同比提升 61%，付费率同比提升 4pct 至 9.7%。公司 2022年陆续上线了四款自研游戏《派对之星》、《火力苏打》、《火炬之光：无限》和《浣熊不高兴》，自研产品持续兑现。 展望全年，自研产品计划陆续上线，TAPTAP 内容丰富度有望持续提升。公司自研《火炬之光：无限》和《火力苏打》均已取得版号，年内计划上线中国大陆；《铃兰之剑》年内将开启海外测试。行业供给持续回暖，完美世界《天龙八部 2》、腾讯《合金弹头：觉醒》、网易《逆水寒》手游均官宣定档23Q2，有望开启新一轮产品周期，进而助力 TapTap 内容丰富度提升，推动MAU 进一步增长。 盈利预测：预计公司 23/24/25 年归母净利润分别为-0.44/+2.43/+5.99 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：自研游戏表现不及预期；平台用户增长放缓；政策风险  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,703 3,431 4,169 5,521 7,564 增长率 -5% 27% 22% 32% 37% 归母净利润 (百万元) (864) (553) (44) 243 599 增长率 -9546% 36% 92% 647% 146% 每股收益（EPS） (1.8) (1.2) (0.1) 0.5 1.2 市盈率（P/E） (12.6) 44.8 18.2 市净率（P/B） 4.7 5.8 5.4 4.9 3.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -48%-39%-30%-21%-12%-3%6%15%2022-032022-072022-11心动公司恒生指数证券研究报告 2023 年 03 月 31 日 公司点评 | 心动公司 西部证券 2023 年 03 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、营收增长较快，费用管控优化 .......................................................................................... 3 二、广告业务逆势增长，TapTap 国内用户规模持续扩大 ........................................................ 4 三、网络游戏付费率显著提升，自研产品逐步兑现 ................................................................. 5 四、盈利预测 ........................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：2022 年公司营收同比增长 26.92%到 34.31 亿元 .......................................................... 3 图 2：2022 年公司归母净亏损 5.53 亿元................................................................................. 3 图 3：公司整体毛利率显著提升 ............................................................................................... 3 图 4：费用管控优化 ................................................................................................................. 3 图 5：2022 年公司信息服务收入同比增长 41.29% ................................................................. 4 图 6：2022 年 TapTap 中国版 APP MAU 同比提升 31.30% .................................................... 4 图 7：2022 年 TapTap 国际版平均月活跃用户数为 913 万人，同比下滑 25.4% ..................... 4 图 8：2022 年公司游戏业务收入 24.53 亿元，同比提升 22.0% .............................................. 5 图 9：2022 年网络游戏平均月付费用户 157 万 ..........................