2018年8月全球经济月报：美国消费繁荣持续，贸易战负面冲击或将显现

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1宏观经济宏观研究证券研究报告权威报告解读 2018 年 09 月 07 日 美国消费繁荣持续，贸易战负面冲击或将显现 ——2018 年 8 月全球经济月报 相关研究 美国经济最后的狂欢，贸易战谁会先倒下——2018 年 6 月全球经济月报 2018-7-10 开年商品提振，全球新兴市场都在上行——国际经验与配置小组 1 月月报 2017-2-10 美元与大宗共舞——国际经验与配置小组12 月月报 2017-1-3 证券分析师 李一民 A0230515080002 liym@swsresearch.com 研究支持 李华磊 A0230518050001 lihl@swsresearch.com 联系人 汤莹 (8621)23297818×010-66500578 tangying@swsresearch.com 结论或者投资建议：2018 年，在特朗普扩张性财政政策和税收改革的刺激下经济上行，支撑美元走强。8 月份，美元指数小幅度上升，高收益公司债券指数、投资级别公司债券指数和新兴市场国家债券指数持续小幅度上升，其他全球大类资产指数呈现较为低迷的趋势。从国别来看，新兴市场的表现整体不如发达国家，其中新兴市场股票指数的表现在大类资产中最为低迷。相较于 7 月份，全球大类资产 8 月份整体下滑，波动仍趋于平稳。根据花旗经济惊喜指数看，8 月份全球和主要经济体惊喜指数为负值，美国经济惊喜指数不断下滑至负值。中国经济惊喜指数仍处于低位且为负值。日本经济惊喜指数有所下滑。欧元区的经济惊喜指数大幅上升。主要国家 PMI 仍超越荣枯线，全球经济发展较为平稳。美国 PMI 指数在 8 月为 55；8 月欧元区综合 PMI 稍有下跌，为 54.4。中国 7 月 PMI 指数为 52.3。英国 PMI 数值上下波动整体较为平稳，7 月份为 54.5；日本 PMI 数值呈先下后上趋势。巴西综合 PMI 指数 7 月为 50.4，印度为 54.1，印度经济波动明显。俄罗斯综合 PMI 指标小于中国，下降至 51.7，表明俄罗斯的经济发展速度逐渐回落。美国经济延续上行趋势，欧洲央行货币政策正常化进程不断推进。美国通胀数据整体呈现上升趋势，核心 PCE 今年第三次达到联储对称性目标；根据 CME 网站，9 月加息概率为98.4%，已经板上钉钉，12 月再次加息概率为 71.2%。总储蓄占比在历史地位，零售、食品服务销售额同比整体处于波动上升的状态，消费仍是拉动 GDP 告诉增长的主力军。私人投资受基数与贸易战影响二季度环比增速大幅下滑。房地产近期仍有支撑。欧洲经济复苏势头放缓，工业生产指数和 GDP 增长速率有所下滑，随着欧洲央行货币政策正常化进程不断推进，欧元区 M3 出现下滑，而英国经济很大程度上因脱欧谈判进程不顺而受限。 8 月份美债收益率波动明显，10 年期美国国债收益率呈先下后上的趋势，8 月末利差录得41.31bp，主要受到美国经济形势上行、美联储加息预期以及市场避险情绪等因素影响。欧元区国债收益率表现较为稳定。货币方面，美元指数走强带动大部分非美货币下跌。8月期间在美元指数小幅度上升，美元月度上涨 0.42%，月末收报 95.14，除韩元和加元外其他非美货币普遍下跌，巴西雷亚尔下跌幅度最大，为 8.12%，俄罗斯罗布下跌 7.22%，印度卢比下跌 3.39%，澳元下跌 2.74%，新加坡元下跌 2.42%，墨西哥比索下跌 2.33%，英镑下跌 1.14%，欧元下跌 0.41%，日元下跌 0.05%。展望未来，美国消费繁荣仍将持续一段时间，预计三季度美国 GDP 环比增速将小幅下滑，但同比增速仍处较高水平。同期，欧元区经济增速下滑态势仍将持续；英国退欧谈判进展不顺，仍存不确定性；日本经济虽边际改善但力度尚弱；印度保持高速增长，中国经济具备韧性，部分新兴市场国家仍有较大外债压力。总体来看，未来全球经济增速或将边际回落。尤其是 8 月份以来中美贸易争端阶段升温，加税冲击逐步显现，世界贸易量增速或将下滑，进而拖累全球经济增长。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1.全球经济 8 月表现纵览 ...................................................... 3 1.1 花旗惊喜指数显示欧元区和英国经济略超预期 ....................................... 3 1.2 美国 PMI 小幅下滑，但仍高于其他主要经济体 .................................... 4 1.3 除美国外，发达经济体 OECD 领先指标下滑，新兴市场整体稳定 .... 4 2.欧美经济概况 ..................................................................... 5 2.1 美国经济：私人消费和投资支撑经济上行，就业与薪资继续改善 ...... 5 2.2 欧洲经济降速，工业生产指数同比下滑 ................................................... 7 3.资产细分类别解析 ............................................................. 9 3.1 大类资产：美元指数持续走强，其他多项全球大类资产指数表现低迷9 3.2 非美成熟市场股市一片惨淡，印度股市领涨新兴市场 ........................ 10 3.3 债券收益率方面，美欧齐降，局部波动增大 ........................................ 12 3.4 货币方面，美元指数走强带动大部分非美货币贬值 ............................. 14 3.5 大宗商品方面，能源类与部分农产品表现抢眼 ..................................... 15 4. 预计贸易战冲击将显现，全球经济增长承压 ................... 15 5．附表 .............................................................................. 17 目 录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1.全球经济 8 月表现纵览