股指期货平今仓交易手续费下调至万分之二点三

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 股指期货平今仓交易手续费下调至万分之二点三 [Table_ReportTime] 2023 年 3 月 18 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [TableReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 股指期货平今仓交易手续费下调至万分之二点三 [Table_ReportDate] 2023 年 3 月 18 日 [Table_Summary] ➢ 中金所通知，自 2023 年 3 月 20 日起，沪深 300、上证 50、中证500、中证 1000 股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三。此前股指期货平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之三点四五。 此次调整是进一步降低市场交易成本、优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步促进改善市场流动性，更好满足各类投资者风险管理等交易需求，促进推动更多中长期资金进入资本市场，提升市场韧性与竞争力。 ➢ 本周点评： 本周指数普遍下跌，不同品种基差变动周内出现分化现象，如周一指数上涨，IF 与 IH 合约受市场情绪影响基差上升，而 IC 与 IM 多数合约基差受雪球对冲影响基差下跌、贴水加深。 IC、IF、IH 及 IM 季月合约分红调整年化基差自 2022 年以来的中位数为-3.26%、0.17%、2.29%、-4.94%。IC 与 IM 合约基差仍维持在贴水状态，后续基差变动或将受到市场情绪、均值回复以及交易策略的叠加影响。 ➢ 内容摘要： ◼ IC、IM、IF、IH 基差整体上涨，IC、IM 基差持续贴水：2023 年 3月 17 日，我们预测中证 500 指数未来一年分红点位为 97.45，沪深 300 指数分红点位为 81.25，上证 50 指数分红点位为 72.03，中证 1000 指数分红点位为 65.48。IC、IM、IF、IH 合约分红调整年化基差相比上周整体上涨，IC、IM 持续贴水。IC、IF 持仓额低于2022 年初以来中位数，IH 持仓额高于 2022 年初以来中位数，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH 及 IM 季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-1.11%、1.90%、4.02%、-1.66%。 ◼ 期现对冲策略表现：2022 年以来 IC 合约当月连续对冲收益-1.57%，季月合约对冲收益-3.02%，最低贴水策略收益-0.41%。截至 3 月 17 日，IC 最低贴水策略选择 IC2309 合约进行对冲，IF选择 IF2304 合约，IH 选择 IH2306 合约进行对冲。 ◼ 跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现最优且较为稳定，2022 年以来 IC 合约跨期套利策略收益率 6.01%，IF 跨期套利收益率 2.48%，IH 跨期套利收益率 0.77%。 ◼ 基差收敛变动分析：过去五个交易日指数走势较弱，IF 基差整体变动不大，IH 的基差由于本周止跌企稳，期货市场走势偏强，基差 mNtQqOmNmQmPnPtNmNqMrRbRaO7NtRpPpNmPkPoOpMeRmNwP6MnMtOMYpMsONZoOtN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 发生较大幅度上行，但 IC 合约受到市场情绪与雪球对冲盘操作的叠加影响，基差小幅上行。 ➢ 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、股指期货合约存续期内分红预估与基差修正 ........................................................................... 5 1.1、股指期货合约存续期内分红预估 ............................................................................ 5 1.2、基差修正 ................................................................................................................ 8 二、期现对冲与跨期套利策略回测跟踪 ......................................................................................... 13 2.1、对冲策略与套利策略简介 ..................................................................................... 13 2.2、IC 对冲策略表现 .................................................................................................. 14 2.3、IF 对冲策略表现 ................................................................................................... 14 2.4、IH 对冲策略表现 .................................................................................................. 15 三、基差收敛影响因素分析 ...................................................................