新股专题：新股供给提速，或强化周期下行趋势

http://www.huajinsc.cn/1 / 15请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 03 月 19 日策略类●证券研究报告新股供给提速，或强化周期下行趋势新股专题投资要点 新股周观点：高频情绪指标短暂升温之后上周回落，新股周期高位下行或还在途中；同时，注册制新股供给开始增加且预期将进一步提速，或强化新股周期回归趋势从上周注册制新股数据来看，周度情绪指标在此前交易周短暂升温之后出现回落，情绪周期并未有超预期逆转；结合定价周期月度级别还是在高位向下的趋势中，可能来说，数据层面显示新股下行周期依旧在途中。同时，上周来看，新股供给开始明显提速，预计也会从资金供需层面对新股板块形成扰动，并促进新股板块从当前相对偏高的定价情绪区间逐渐回归；一方面，上周科创板、创业板注册制新股发行招股速度显著增长、合计招股达到 8 只，而今年 1-2 月注册制新股上市数量分别仅有 4 只和 8 只；另一方面，上周主板注册制加速、当期共有 16 家主板注册制 IPO上会获得通过、其中 10 家于 3 月 16 日获得证监会注册批复，并且上周末交易所组织全网测试，首批主板注册制上市渐行渐近。短期来看，考虑到在周期及供给的共同作用下，新股周期下行趋势可能继续，而本周开始也即将进入业绩密集发布期、业绩扰动风险也将增加，暂时我们依旧强调新股投资重视节奏和性价比，以局部新股投资为主，新股板块全面行情或还需要等待。具体到新股投资方向上，我们之前也强调过在新股下行周期外部事件或主题驱动将成为新股板块活跃的核心；因此短期还是倾向于建议布局尚在发酵的主题板块或个股为主，但随着时间推移，需更为警惕波动节奏；同时，对于调整相对充分的部分高确定性成长新股，或可择机提前布局，以时间换空间。 上周新股表现：（1）新股发行表现：上周共有 5 只沪深新股开展网上申购；其中，2 只创业板、3只主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为 28.6X，平均网上申购中签率为 0.0487%。仅从注册制新股来看，上周平均发行市盈率 37.4X，较此前交易周继续下行，主要或因上周定价发行的注册制新股“科瑞思”绝对发行市盈率较低有关。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，赚钱效应继续保持；上周上市新股主要集中在核准制主板，打新表现依旧稳健、首日均实现涨停；注册制新股上周仅 1 只上市，首日涨幅虽较此前交易周有所下移，但依旧实现了 20%区间的稳定打新收益。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期上市新股平均收益为0.7%；虽然即期新股二级市场平均收益较此前交易周有所改善，但可能主要依托于上海建科的活跃表现，新股首日再定价较为充分的现状可能尚未出现显著变化；其中，上海建科或因契合近期活跃的大基建主题预期，关注热度升温。（3）2022 年至今上市新股表现：从 22 年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-1.2%；其中，约有 32.5%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于资金关注度较高且近两周有事件明显催化的 ChatGPT 主题板块、自主可控产业链及大基建产业链；而跌幅居前的则大多集中于近期股价曾有较为充分表现的即期新股板块，以及近期投资偏好下行的新能源产业链。分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股情绪短暂回暖，预计不改周期下行趋势-新股周报 2023.3.12新股或已开启下行周期，投资建议性价比为先-新股或已开启下行周期，投资建议性价比为先-新股策略周报（23 年第 9 期、总第 54期） 2023.3.5情绪初现降温迹象，新股波动或将逐渐加剧-新股周报 2023.2.26情绪或处于高位关键转折期，建议重视性价比-新股周报 2023.2.19情绪继续保持高位，但板块分化开始加剧-新股周报 2023.2.12新股专题http://www.huajinsc.cn/2 / 15请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周申购/询价：（1）本周共有 9 只沪深新股完成申购待上市；其中，5 只为注册制新股。比较来看，待上市注册制新股依旧集中在创业板，平均发行市盈率较前交易周基本持平；可能来说，暂时没有显著的证据证明新股首日再定价较为充分的状况得到明显改变，对于暂没有较强的主题或事件驱动的个股，或还是需要警惕即期新股首日之后可能存在的剧烈波动。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，平均发行市盈率为 40.0X；假设以 2022 年归母净利润计算，平均发行市盈率为 42.3X。（2）本周共有 7 只沪深新股开启申购；其中，7 只为注册制新股。比较来看，考虑到以科创板、创业板为首的注册制新股供给开始增大，而主板注册制新股上市也渐行渐近，择股的重要性或有所提升；暂时我们倾向于建议，对于稀缺性较高的、或契合当期市场风格偏好的注册制新股，在定价合理前提下或可关注。（3）本周共有 5 只沪深新股开启询价；其中，5 只为注册制新股。比较来看，华海诚科为我国较为稀缺的半导体封装材料-环氧塑封料的国产替代核心供应商，南芯科技为全球领先的充电管理芯片龙头，科源制药作为化学原料药企业以中间体顺利切入化妆品供应链，建议在定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）：（1）本期股票池暂无调入。（2）短期暂时还是建议两方向布局，一是布局其中预期尚在明显发酵的主题板块或个股，大安全、大健康等或是重点方向；二是对于调整相对充分的高确定性成长新股，或可根据节奏适当布局。具体标的上，近端建议适当关注包括鼎泰高科、甬矽电子、锐捷网络、东星医疗、裕太微等新股。（3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、铭利达、骄成超声、富创精密、振华风光、钜泉科技、帝奥微等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。oPmPnNpPoMzQtMqOoOoMmObRbP8OmOnNsQtQlOpPpMjMpNpObRoPsMwMqRtMMYnRqR新股专题http://www.huajinsc.cn/3 / 15请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、新股观点：新股供给提速，或强化周期下行趋势.........................................................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：注册制新股发行招股速度提升，供给增加................................................................6（二）新股上市表现：情绪热度高位回落，板块波动分化剧烈...............................................