宏观策略日报：工业企业利润增速回落，但可能已接近拐点

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2023年3月28日 [Table_NewTitle] 工业企业利润增速回落，但可能已接近拐点 ——宏观策略日报20230328 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1.工业企业利润增速回落，但可能已接近拐点。3月27日，统计局发布2023年1-2月工业企业利润数据。1-2月，规模以上工业企业利润总额累计同比-22.9%，前值-4.0%工业企业利润增速再次探底有多方面的原因，现阶段的底部运行，或将意味着一季报企业利润增速可能难以整体超预期。往后看，基数、PPI、开工率、需求等因素的影响预计都偏正面，这也意味着企业利润增速大概率已见底，未来回升的斜率仍有待观察，但总体从趋势上来说对权益市场来说影响偏正面。 ➢ 2.减税降费措施进一步完善。3月27日，财政部、税务总局发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策公告，以及进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告。对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。对个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分，在现行优惠政策基础上，减半征收个人所得税。企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2023年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2023年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。 市场情况： ➢ 北向资金净流出。3月27日，北向资金全天小幅净卖出6.94亿元，连续两日流出。净买入额居前三的是长电科技、宁德时代、兖矿能源，分别获净买入3.41亿元、3.09亿元、2.71亿元。净卖出额居前三的是工业富联、东方财富、同花顺，分别遭净卖出6.28亿元、3.5亿元、2.22亿元。 ➢ 欧美股市涨跌不一。3月27日，道琼斯工业平均指数上涨0.60%；标普500指数上涨0.16%；纳斯达克指数下跌0.47%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.90%；德国DAX指数上涨1.14%；英国富时100指数上涨0.90%。 ➢ 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1. 宏观要点 工业企业利润增速回落，但可能已接近拐点 3 月 27 日，统计局发布 2023 年 1-2 月工业企业利润数据。1-2 月，规模以上工业企业利润总额累计同比-22.9%，前值-4.0%。 利润增速回落在预期之内。从我们测算的当月同比角度来看，1-2 月工业企业利润增速较去年 12 月回落 14.6 个百分点，表现较弱。环比 29.4%，低于近 5 年（剔除 2020 年）32%的平均水平，明显低于 2022 年以及 2021 年同期的 57.7%和 57.5%。1 月疫情达峰，提前回乡对企业的开工均有一定影响了；节后工业生产恢复并没有显示出明显的超季节性，同时需求恢复速度要慢于生产；叠加去年同期就地过年导致节后开工较快形成的高基数，利润增速回落在预期之内。 工业企业利润增速再次探底有多方面的原因，现阶段的底部运行，或将意味着一季报企业利润增速可能难以整体超预期。往后看，基数、PPI、开工率、需求等因素的影响预计都偏正面，这也意味着企业利润增速大概率已见底，未来回升的斜率仍有待观察，但总体从趋势上来说对权益市场来说影响偏正面。 减税降费措施进一步完善 3 月 27 日，财政部、税务总局发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策公告，以及进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告。对小型微利企业年应纳税所得额不超过100 万元的部分，减按 25%计入应纳税所得额，按 20%的税率缴纳企业所得税。对个体工商户年应纳税所得额不超过 100 万元的部分，在现行优惠政策基础上，减半征收个人所得税。企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自 2023 年 1 月 1 日起，再按照实际发生额的 100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自 2023 年 1 月 1 日起，按照无形资产成本的 200%在税前摊销。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 2.A 股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，目前技术条件尚未明显向好 上一交易日上证指数延续回落，收盘下跌 14 点，跌幅 0.44%，收于 3251 点。深成指、创业板延续小幅收红，主要指数仍呈分化。 上交易日上证指数低开向下，一度跌落到 60 日均线之下，午后震荡反弹，指数收小实体阴 K 线收下影线，但指数未能收复 5 日均线，并收于前期上升通道下轨支撑位之下，前期上升通道下轨转化为压力。昨日量能明显放大，大单资金净流出超 121 亿元，金额仍然较大，指数日线 MACD 仍未金叉，60 分钟 MACD 死叉成立，短线指数技术条件尚未明显向好，仍或延续震荡态势。隔夜欧美股市纷纷收涨，关注上证指数能否有所提振。 上证周线收星 K 线，收于 10 周及 5 周均线之下 ，指数周 MACD 虽尚未死叉，但周KDJ 死叉仍无修复迹象。指数上方有 5 周及 10 周均线压力，下方有 60 周及 20 周均线支撑，短线指数或呈区间震荡态势。 上交易日深成指、创业板双双收涨，深成指再收星 K 线，收盘上涨 0.12%，仍收于 60日均线与 30 日均线的压力位之下。创业板表现略强，收盘收阳 K 线，上破其 20 日均线，但仍受阻于 30 日均线压力位。目前两指数量能放大，日线 KDJ、MACD 金叉延续，日线指标尚未明显走弱。但压力位附近，多空仍或延续争斗，指数或延续震荡。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比 38%，收红个股占比 39%，涨超 9%的个股72 只，强势个股明显增多。跌超 9%的个股 8 只。总体来看上交易日行情延续不振。 在同花顺行业板块中，医疗服务板块涨幅居首，收盘上涨 3.16%。其次，计算机应用、通信设备、通信服务等板块，以及景点及旅游、酒店及餐饮、电子化学品、自动化设备、医疗器械等板块收涨居前。 具体看各板块。医疗服务板块，昨日收盘上涨 3.16%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数一举上破 30 日均线及 60 日均线压力位，量能明显放大，大单资金净流入超 10.7 亿元，日线 MACD 金叉