氟化工行业月报：氟化工企业业绩预增，行业景气度有望维持

氟化工企业业绩预增，行业景气度有望维持氟化工行业月报2025年7月10日证券分析师：张晶磊 执业证书编号：S0630524090001联系方式：zjlei@longone.com.cn证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001目录一、核心观点二、制冷剂跟踪三、含氟聚合物四、行业要闻五、投资建议六、风险提示证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3核心观点●2025年6月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格小幅回落。 截至2025年6月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为52500元/吨、45500元/吨和49000元/吨，较4月底分别上涨2.94%、0%、1.03%。R22价格为35000元/吨，较上月下跌1000元/吨，较去年同期上涨16.67%；价差为26990元/吨，较上月底下降1.53%。含氟聚合物价格回升后出现波动，截至2025年6月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为38300元/吨、29000元/吨、41000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为33500元/吨。●7月空调排产出现同比下滑，8月、9月排产量同比预计保持下滑态势。根据产业在线数据，2025年7月到2025年9月，我国家用空调排产总量分别为1580.00万台、1122.95万台、1064.97万台，同比增速分别为-1.96%、-4.60%和-12.80%。●行业要闻：巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告，巨化股份预计 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为19.7亿元到21.3亿元，与上年同期相比增加11.36亿元到12.96亿元，同比增长136%到155%。永和股份预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.55亿元到2.8亿元，与上年同期相比，将增加1.42亿元到1.67亿元，同比增长126.30%到148.49%。●投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来制冷剂价格稳步上行，巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告，半年度归母净利润均实现同比大幅增长，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业， 如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。●风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。目录一、核心观点二、制冷剂跟踪三、含氟聚合物四、行业要闻五、投资建议六、风险提示证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 5三代制冷剂价格稳步上行● 2025年6月三代制冷剂价格上行。截至2025年6月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为52500元/吨、45500元/吨和49000元/吨，较4月底分别上涨2.94%、0%、1.03%。● 三代制冷剂价差处于历史高位。R125价格及价差（元/吨）R32价格及价差（元/吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所资料来源：百川盈孚，东海证券研究所R134a价格及价差（元/吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所-1000001000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09R32价差参考价格:R32中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸01000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09R125价差参考价格:R125中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸-1000001000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09R134a价差参考价格:R134a中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸66月三代制冷剂月度产量环比提升，同比涨跌不一资料来源：同花顺，东海证券研究所● 2025年6月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降。根据百川盈孚数据，2025年6月，国内R32、R134a、R125产量分别为28247吨、13862吨、10650吨，同比分别变动40.53%、8.21%、-1.11%，环比分别变动0.63%、0.60%、6.29%。国内三代制冷剂月度产量（吨）050001000015000200002500030000中国:产量:制冷剂R32:当月值中国:产量:制冷剂R134A:当月值中国:产量:制冷剂R125:当月值7三代制冷剂库存环比涨跌不一● 2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升。根据百川盈孚数据，截至6月27日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为3932吨、3357吨、2681吨，较上月底分别变动-2.72%、-0.68%、 2.21%。R125库存（吨）R32库存（吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所资料来源：百川盈孚，东海证券研究所R134a库存（吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所0200040006000800010000中国:工厂总库存:制冷剂R3205001000150020002500300035004000450050002018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-05中国:工厂总库存:制冷剂R134A0100020003000400050006000中国:工厂总库存:制冷剂R1258二代制冷剂R22价格较上月回落，价差小幅下跌● 2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年新高。根据百川盈孚数据， 截至2025年6月30日，R22价格为35000元/吨，较上月下跌1000元/吨，较去年同期上涨16.67%；价差为26990元/吨，较上月底下降1.53%。我国R22价格与价差（元/吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所05000100001500020000250003000035000400002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-0120