金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 03 月 27 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 国家统计局：1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 8872.1 亿元，同比下降22.9%；1-2 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 3449.1 亿元，同比下降17.5%；股份制企业实现利润总额 6719.0 亿元，下降 19.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额 1761.3 亿元，下降 35.7%；私营企业实现利润总额 2559.3 亿元，下降 19.9%。 2. 商务部：1-2 月，我国对外投资快速增长，对外非金融类直接投资 1360.4 亿元人民币，同比增长 35.7%（折合 199.6 亿美元，同比增长 26.5%），其中，流向租赁和商务服务业 47.2亿美元，同比增长 22.3%；流向批发和零售业 40.9 亿美元，同比增长 17.2%；流向制造业、建筑业等领域的投资也呈增长态势。 3. 财政部：2023 年 2 月，全国发行地方政府债券合计 5761 亿元，其中一般债券 1919亿元、专项债券 3842 亿元；2 月全国发行新增地方政府债券 4419 亿元，全国发行再融资债券 1342 亿元；此外，1-2 月，全国发行新增地方政府债券 10677 亿元。 4. 数据显示，北向资金全天小幅净卖出 6.94 亿元，连续两日小幅流出；其中沪股通净卖出 3.78 亿元，深股通净卖出 3.16 亿元。 5. 央行公告称，下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点，同时以利率招标方式开展2550 亿元逆回购操作，中标利率 2.0%。数据显示，当日 300 亿元逆回购到期，因此当日实现净投放 2250 亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场继续震荡，至收盘，上证 50 指数跌 0.52%，沪深 300 指数跌 0.36%，中证 500 指数涨 0.02%，中证 1000 指数涨 0.27%。沪深两市成交额再破万亿元，达 11400 亿元，北向资金净卖出 6.94 亿元。 周末市场对人工智能的热情高涨，周一开盘后相关概念股继续大涨，但三大运营商和三桶油大幅下挫，拖累指数下行，受之影响沪深 300 指数和上证 50 指数持续下跌，午盘前下跌近 1%。但午后受北向资金回流影响，阿里概念和人工智能板块带头反弹，小盘股活力重现，至收盘中证 500 指数和中证 1000 指数收红。 股指期货走势分化，至收盘，主力成交合约 IH2304 跌 0.59%，IF2304 跌 0.41%，IC2304跌 0.13%，IM2304 涨 0.13%。各品种基差全线回落，市场震荡加大之后各品种成交有所放大，IM、IF、IC 和 IH 成交分别放大 27%、21%、18%和 8%，持仓也有所增加，其中 IF 持仓增幅达 5%。 后市展望： 研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 人工智能的热潮仍在继续，但震荡明显加大，预计后市板块内分化在所难免，目前看赚钱效应仍在，因此还不会对市场人气产生压制。另一方面，创业板指数继续反弹并连创新高，周一在市场大跌中持续保持红盘显示了其韧性，这对市场而言是一个助力。 周一开盘时公布的 1-2 月全国规模以上工业企业利润大幅下降，可能是市场早盘下跌的一个原因，但午后能震荡反弹，说明市场对于经济数据已在预期之内，市场虽然有震荡，也不改之前的运行趋势。因此，短期市场处于结构分化之中，沪深 300 指数和上证 50 指数多震荡，而中证 500 指数和中证 1000 指数有望震荡上行。 金融期权：今天 A 股风格分化明显，成长风格相对强势，创业板指涨超 1%，而上证 50，沪深 300 指数收跌。外资方面，北向资金净流出 6.94 亿元。 期权方面，临近季末，机构调仓较为频繁，尽管市场波动有限，但全市场成交额逐日走高。但由于期权标的指数波动有限，期权成交量维持低位。隐波方面，标的跌幅较大的 50ETF和 300ETF 隐波小幅反弹，而其他品种隐波水平变化不大。 偏度方面，之前多次提到的 50ETF和 300ETF 期权 4 月负偏现象今天得到缓解，尤其是 50ETF 期权 4 月波动率微笑偏度回归中性。另外，创业板 ETF 期权 4 月波动率微笑相对其他品种较为平坦，在卖平值的同时可以买入虚值进行保护。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV2012.55%13.05%11.63%14.33%14.25%13.80%当月平值隐波19.07%18.61%19.86%21.13%16.25%20.50%成交量1,299,719880,791334,380829,70635,97865,529持仓量1,771,1941,231,865519,513902,89969,33290,376 国债期货：今日国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.24%，5 年期主力合约涨 0.14%，2 年期主力合约涨 0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。银行间资金面，DR001 加权利率 1.0092%，-26.05bp；DR007 加权利率 2.0561%，+35.79bp。 今日降准资金落地，释放约 6000 亿元中长期流动性，与此同时，临近季末央行加大逆回购操作规模，净投放 2250 亿元短期流动性。季节性因素影响下，今日不同期限回购利率表现分化，隔夜利率回落至 1.0%附近，但跨季资金有所收敛。资金偏暖叠加权益市场整体表现一般，今日期债高开后偏强震荡，收盘涨幅稍大。 短期来看，央行对流动性的呵护态度不变，资金平稳跨季可期，且降准落地后，市场对于 4 月中上旬流动性的预期偏乐观。与此同时，海外市场不确定性尚存，这对内盘风险偏好或也有一定压制。在此情况下，我们认为国债收益率向上缺乏驱动，但经济复苏的趋势未变，向下的空间或也相对有限，短期震荡态势难改。 交易策略：股指期货，结构分化；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 3 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图5