大类资产追踪周报：北向资金维持净流入，A股市普遍上涨

金融工程| 证券研究报告 —周报 2023 年 3 月 26 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程 证券分析师：郭策 (8610) 66229081 ce.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 联系人：陈亮 (8610) 66229564 liang.chen@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122090029 大类资产追踪周报 北向资金维持净流入，A 股市普遍上涨 本周市场情绪有所回暖，A 股主宽基指数普遍上涨，其中沪深 300 上涨1.72%，中证 500 上涨 2.05%，科创 50 上涨 4.45%；资金方面，北上资金继上周之后，连续两周维持超百亿规模流入，其中电子、电力设备、医药流入规模居前；行业涨幅方面，传媒、计算机和电子领涨，涨幅分别为 10.48%，6.88%和 6.80%；债券市场长端利率上行，7 天回购利率下行；商品市场走势分化，其中黄金本周呈震荡走势，原油本周上涨 4.31%。 资产概览  A 股市场普遍上涨，海外权益市场普遍上涨，债券市场普遍上涨，商品市场走势分化。A 股主要宽基指数上涨，其中沪深 300 上涨 1.72%，中证500 上涨 2.05%，科创 50 上涨 4.45%；海外权益市场普遍上涨，其中纳斯达克指数上涨 1.66%，德国股票上涨 1.28%，英国股票上涨 0.95%，韩国股票上涨 0.80%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨 0.03%，中证企业债上涨 0.15%。商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌 0.25%，螺纹钢下跌 3.64%，铜上涨 3.87%，大豆下跌 3.15%。黄金本周下跌 0.64%，原油本周上涨 4.31%。 最新观点  宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自货币利率、资金、国际金融类因子；本周主要负贡献来自价格、经济增长、情绪类因子。  北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入 109.50 亿元，上周净流入147.81 亿元。分行业看，电子、电力设备、医药流入规模居前，其中电力设备、医药连续两周流入规模居前；通信、计算机、煤炭流出规模居前。  融资买入活跃度上升。截至 3 月 23 日融资融券余额为 1.60 万亿元，较上周末增加 154.97 亿元。截至 3 月 23 日融资买入额占融资余额比为 5.72%，位于最近三个月后 96.67%分位。  债券市场长端利率上行，7 天回购利率下行。长端利率本周上行 0.74bp至 2.87%，前一周下行 0.25bp；短端利率本周上行 4.38bp 至 2.29%。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7 天回购利率本周下行36.45bp 至 2.00%，上周上行 19.58bp 至 2.36%，滚动 20 日均值呈上涨趋势。国债利差下行 3.64bp、国开债期限利差上行 4.30bp，3M 中短期票据-3M 国开债信用利差本周下行 1.88bp。  商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌 0.25%，其中工产品指数上涨0.01%，农业品指数下跌 2.50%，SHFE 螺纹钢下跌 3.64%，LME 铜上涨3.87%，大豆下跌 3.15%。COMEX 黄金本周下跌 0.64%，近一周呈震荡走势。NYMEX 原油本周上涨 4.31%。 风险提示  疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。 2023 年 3 月 26 日 大类资产追踪周报 2 1、资产概览 A 股市场普遍上涨，海外权益市场普遍上涨，债券市场普遍上涨，商品市场走势分化。A 股主要宽基指数上涨，其中沪深 300 上涨 1.72%，中证 500 上涨 2.05%，科创 50 上涨 4.45%；海外权益市场普遍上涨，其中纳斯达克指数上涨 1.66%，德国股票上涨 1.28%，英国股票上涨 0.95%，韩国股票上涨 0.80%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨 0.03%，中证企业债上涨 0.15%。商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌 0.25%，螺纹钢下跌 3.64%，铜上涨 3.87%，大豆下跌 3.15%。黄金本周下跌0.64%，原油本周上涨 4.31%。从相关性看，目前股债跷跷板效应有所上升，商品与权益的相关性走势分化。具体各大类资产周度收益表详见附录图表 30。 图表 1. 各大类资产本周收益率 0.941.722.051.954.453.344.491.840.100.03 0.150.03-0.250.01-2.500.53-0.644.31-3.643.872.90-3.152.032.711.671.391.181.660.951.301.280.190.80-5-4-3-2-1012345上证50沪深300中证500中证1000科创50创业板中小板万得全A中证全债中证国债中证企业货基指数南华商品南华工业品指数南华农产品指数CRB现货黄金原油螺纹钢铜 铝 大豆恒生指数恒生中国港股通标普500道琼斯纳斯达克英国股票法国股票德国股票日本股票韩国股票%A股债券商品港股海外 资料来源：万得，中银证券 图表 2. 各大类资产滚动 50 周相关性 399006.SZH11001.CSIHSI.HISPX.GIGC.CMXCL.NYMCA.LME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300.SH沪深3000.83-0.310.76-0.040.270.000.37399006.SZ创业板指-0.120.50-0.030.02-0.010.22H11001.CSI中证全债-0.400.08-0.16-0.08-0.02HSI.HI恒生指数0.150.500.070.48SPX.GI标普5000.360.120.34GC.CMXCMX黄金0.180.61CL.NYMNMM原油0.40 资料来源：万得，中银证券 2023 年 3 月 26 日 大类资产追踪周报 3 2、A 股 A 股本周普遍上涨，北上资金维持净流入，融资买入活跃度上升。  A 股主要宽基指数普遍上涨，其中沪深 300 上涨1.72%，中证 500 上涨 2.05%，科创 50 上涨 4.45%。（图表 3）  北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入 109.50亿元，上周净流入 147.81 亿元。截至 3 月 23 日融资融券余额为 1.60 万亿元，较上周末增加 154.97 亿元。（图表 4/5/6）  融资买入活跃度上升，截至 3 月 23 日融资买入额占融资余额比为 5.72%，位于最近三个月后 96.67%分位。（图表 7）  南下资金本周为净流入。南下资金本周净流入 167.57亿港元，上周南下资金净流入 134.58 亿港元。（图表 8/9） 图表 3. 主要指数近两周涨跌幅 -0.21-0.35-0.912.23-3.24-1.261.72