高频数据扫描：美欧银行业风波继续演化

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2023 年 3 月 26 日 相关研究报告 《美国房市拐点已至》20220626 《前期政策见效，后续尚有空间——9 月金融数据点评》20221012 《如何看额外加息空间》20221023 《美债利率或开始“磨顶”》20221030 《如何理解“限制性”政策》20221106 《美债“抢跑”》20221113 《利率出现“重置式”调整》20221120 《实体经济需求限制利率高度》20221127 《利率上行趋势放缓》20221204 《“网上网下”看消费修复前景》20221211 《“威慑式”点阵图》20221218 《外部增长放缓态势难改》20221225 《消费修复或有反复》20230102 《房贷利率弹性增加》20230108 《社融增速延续分化——12 月金融数据点评》20230112 《中美通胀“镜像运行”》20230115 《2023 年债市流动性展望》20230119 《承认“去通胀”进程开启》20230202 《核心通胀或推动货币市场利率收敛——1 月通胀数据点评》20230212 《美债短期震荡、难改中长趋势》20230219 《美欧市场恐慌，国内通胀温和》20230312 《通胀与金融脆弱性之间的权衡》20230319 《看“图”说话——美联储 3 月会议点评》20230323 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 固定收益 证券分析师：肖成哲 （8610）66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 美欧银行业风波继续演化 高频数据扫描 市场对美欧银行业风波仍有忧虑，但考虑到疫情期间美欧央行投放基础货币较多，若银行业出于审慎性目的而主动进行适度的信用收缩，能在一定程度上替代美欧央行的激进收缩，美欧银行业出现系统性危机的可能性不大。  1.本周农业部猪肉平均批发价环比降 1.66%，同比涨 11.75%。山东蔬菜批发价格指数环比降 1.87%，同比降 14.97%。3 月 17 日当周食用农产品价格指数同比下降 3.09%，成本端涨价压力有限，3 月 CPI 数据可重点关注食品类 CPI 与食用农产品价格走势的分化程度。  2. 美欧银行业风波继续演化，美联储基本维持去年 12 月加息路径。本周美联储如期加息 25BP，点阵图比市场期待的“鹰”、但比美联储的通胀预期“鸽”。与 12 月会议点阵图相比，3 月点阵图对 2023 年的利率展望基本未变，对 2024 年的利率展望则略有提高。但考虑到 FOMC 对今年美国通胀的预期高于 12 月，所以 3 月的点阵图实际上是试图在对抗通胀和维护金融稳定之间保持一条有弹性的“调息路径”。  德意志银行股价震荡，市场对美欧银行业风波的忧虑仍未消除。联储议息决议公布后，联邦基金利率期货进一步弱化对 5 月加息的期望，对下半年开启降息的期望得到强化（图表 39）。德意志银行股价震荡，显示市场对美欧银行业风险仍有忧虑。  疫情期间美欧投放基础货币较多，银行业整体流动性尚可。疫情期间美欧央行都曾大举投放基础货币。从 2020 年到 2022 年，欧元区和美国基础货币分别累计增长约 76.6%和 57.8%，同期欧元区和美国 M2 分别仅累计增长 23.7%和 38.8%。如果美欧央行不再进一步推动激进加息和缩表，美欧银行业的负债规模预计仍有较为充足的基础货币作为支撑。  我们在上期周报中提到，美欧可能出现某种幅度的信用收缩。我们预计，如果美欧银行业出于审慎性目的而主动进行适度的信用收缩，能在一定程度上替代美欧央行的激进紧缩，美欧银行业风波演化为系统性危机的可能性不大。  3. 本周布伦特和 WTI 原油期价平均分别环比下降 0.76%和 0.40%。LME有色金属以反弹为主，铜、铝价分别环比涨 2.29%和 0.09%；铜金比价环比涨 0.03%。  本周国内水泥价格指数环比降 0.02%；产能超 200 万吨焦化企业开工率环比涨 0.37%；螺纹钢价格指数环比降 1.91%；螺纹钢库存环比降 2.44%；247 家钢厂高炉开工率环比升 0.53%，南华铁矿石价格指数环比降 5.32%。  4. 三十城楼市基本反弹至历史同期中位数。3 月 19 日当周，100 大中城成交土地总价环比涨 380.45%；成交土地溢价率环比涨 22.07%。30 个大中城市商品房成交面积环比涨 10.09%；一线城市成交面积环比涨36.99%；二线城市成交面积环比降 2.19%；三线城市成交面积环比涨16.93%。3 月中上旬(1-20 日)30 城日平均商品房成交面积约 48.1 万平米/天，已接近有统计以来 3 月日平均成交面积的中位数水平。“金三月”的数据显示，在前期政策激励下，楼市或已恢复至近年来的常态水平。  风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。 2023 年 3 月 26 日 美欧银行业风波继续演化 2 目录 高频数据全景扫描 ............................................................................................ 5 高频数据和重要宏观指标走势对比 ................................................................ 7 美国重要高频指标 .......................................................................................... 13 高频数据季节性走势 ...................................................................................... 14 北上广深高频交通数据 .................................................................................. 19 2023 年 3 月 26 日 美欧银行业风波继续演化 3 图表目录 图表 1. 高频数据周度环比变化（单位：%） ............................................................. 5 图表 2. 高频数据全景扫描（单位：%） ..................................................................... 6 图表 3. 铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比） ........................................... 7 图表