发布股权激励计划，健全长效激励机制

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 广和通(300638) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 联系电话：+86 17801043822 邮 箱：shiyujie@cindasc.com 相关研究 《广和通（300638.SZ）：深耕高价值高成长赛道，模组白马蓄势待发》2021.10.14 《广和通（300638.SZ）：业绩表现亮眼，车载 泛 IoT 开启成长新曲线》2021.10.16 《广和通（300638.SZ）：“车载+笔电+泛IoT”共铸物联网模组龙头》2021.11.23 《广和通（300638.SZ）股权激励绑定核心骨干，夯实长远发展基石》2022.6.14 《广和通（300638）：车载业务并购重组获批，未来成长空间广阔》2022.10.17 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 发布股权激励计划，健全长效激励机制 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 24 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：2023 年 3 月 23 日，公司发布《广和通 2022 年限制性股票激励计划（草案修订稿）摘要》，拟向 197 位激励对象授予 239.42 万股限制性股票，授予价格为每股 11.82 元。 点评： ➢ 拟发布 2023 年限制性股票激励计划，健全公司长效激励机制 根据公司公告，激励计划拟向激励对象授予 239.42 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额（6.21 亿股，下同）的 0.39%，其中首次授予 191.54 万股，约占总股本的 0.31%；预留 47.88 股，约占总股本的 0.08%，预留部分占本次授予权益总额的 20%。 授予部分涉及的激励对象共计 197 人，包括副总经理/董秘陈仕江、财务总监王红艳、中层管理人员陈立人、中层管理人员 ZHENG TAO、核心技术（业务）人员陈世杰以及其他中层管理人员、核心技术（业务）人员 192 人。 图 1：公司股权激励计划授予部分涉及的激励对象共计 197 人 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万） 2,744 4,109 5,598 7,825 10,342 同比(%) 43.3% 49.8% 36.2% 39.8% 32.2% 归属母公司净利润（百万） 284 401 496 643 825 同比(%) 66.8% 41.5% 23.6% 29.6% 28.3% 毛利率(%) 28.3% 24.1% 25.5% 26.2% 26.1% ROE(%) 18.2% 20.5% 20.9% 21.3% 21.5% EPS（摊薄（元） 0.45 0.64 0.79 1.02 1.31 P/E 50.99 36.03 29.15 22.50 17.53 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 03 月 23 日收盘价 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%22/0322/0722/1123/03广和通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 按照激励计划，2022-2024 年公司营收复合增速为 22.47%。此次激励计划的解除限售考核年度为 2022-2024 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，公司对 2022-2024 年的净利润相对于 2021 年净利润基数的增长率进行考核——以 2021 年净利润为基数，2022/ 2023/ 2024 年公司净利润增长率分别不低于 20%/ 50%/ 80%。公司 2021 年实现净利润 4.01 亿元，按照达成考核最低净利润增速来看，公司 2022/ 2023/ 2024 年的净利润分别需要达到4.81/ 6.02/ 7.22 亿元，年同比增速分别为 20%/ 25%/ 20%，三年复合增速为 22.47%。 图 2：按照激励计划 2023-2025 年公司净利润复合增速 22.47% 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 ➢ 股权激励提高核心团队凝聚力，指引未来公司营收增速 进一步凝聚高中级管理人员与核心技术及业务人员，健全公司长效激励机制。公司所在的物联网行业是人才导向型行业，高端人才是公司持续进行技术创新、并保持市场竞争优势的重要因素，此次激励不仅有助于吸引并留住优秀人才，更有助于进一步调动高级管理人员及相关技术人员的积极性和创造性，提升核心团队凝聚力，通过股权激励将股东利益、公司利益和核心团队个人利益三方利益共同结合，从而多方位多角度提高公司长远发展的能力，提高企业核心竞争力。 整体业绩考核指引公司未来营收增速，五档考核促进激励对象积极优化个人绩效。此次股权激励的考核涉及公司整体营收和激励对象个人业绩考核两大部分，根据公司公告，达成激励的最低净利润目标为三年复合增速 22.47%及以上（2022-2024 年）；对个人层面绩效考核结果共有 S\A\B\C\D 共五档，激励对象只有在上一年度考核中被评为“B”或者之上，才能全额解除限售当期激励股份，如果为“C”及以下，则其对应当年可解除限售的限制性股票不得解除限售。在激励机制下，公司核心团队成员进一步结合个人收益和公司收益，从而进一步激发个人积极性及发展潜力，有利于促进公司长期战略目标的实现。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 短期来看，公司核心业务业绩修复确定性高——PC 模组出货量有望恢复 PC+POS 模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，订单修复确定性高，短期内有望助力公司进一步扩大营收及抬升毛利率。市场普遍担心公司 PC 模组市场份额下滑，我们认为，公司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，订单普遍提前规划，根据上下游调研，公司短期内订单需求恢复的确定性较高，市场份额有望重新提高。此外，市场担心 PC 出货量整体放缓，公司 PC 模组需求度将会随之降低，我们认为，即便未来 PC 整体出货量放缓，但作为 PC 模组主要应用场景的商务本笔记本的需求较为稳定，叠加未来流量资费的下降和业内生态的优化，PC 模组内置率有望得到一定的提升，带动公司 PC 模组出货量保持稳中有升的发展态势。 ➢ 中期来看，公司新兴业务市场空间广阔——车载模组布局进展顺利 收购海外车载模组企业，深度布局车联网业务，打开未来发展