政策与市场共振，券商高贝塔效应有望持续兑现：证券公司ETF投资价值分析-兴业证券

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 占康萍 S0190522070008 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 政策与市场共振，券商高贝塔效应有望持续兑现。 ✓ 长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，监管政策决定强弱。在目前相关行业政策、规定逐渐完善、经济整体复苏的大背景下，券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。 ✓ 相关规定、政策逐渐完善，行业迈入高质量发展。《证券经纪业务管理办法》发布，明确互联网广告业务模式合法性，禁止恶意价格战，费率下行压力释缓，或将催化板块上行。此外，历经四年注册制改革终落地。我们认为全面注册制落地，市场景气度有望回升，券商作为资本市场的中介机构预将持续受益。 ✓ 国内复苏趋势依然明确，券商板块景气度有望维持在上行通道。消费端而言，疫情感染高峰过后，居民出行已恢复至疫前水平，国内消费正逐步回暖。同时持续政策呵护下，地产消费已出现边际好转。供给端而言， PMI 指数显示供给端表现为产需两旺的复苏环境。生产端复苏动能强劲，带动用工和开工率持续回升。目前来看，国内经济复苏的趋势依然明确，券商板块景气度有望维持在上行通道。 ⚫ 中证证券公司 30 指数选取沪深两市证券公司中业务排名靠前、市值规模大、盈利能力与成长能力相对较强的上市公司股票为样本，反映证券行业相关上市公司股票的整体表现。 ✓ 优选业务能力强、财务优秀的行业龙头。按照证券公司经纪、发行与承销、资管、信用与投资单项业务收入排名得到业务得分；再根据业务得分、总市值、营业收入（TTM）、ROE（TTM）和营业收入同比增速选取综合排名前 30 的证券作为样本。 ✓ 指数近一年表现优于沪深 300 与上证 50，震荡市中展现高弹性的特征。 ✓ 指数交投活跃，近 3 年来季度日均成交额均超过 100 亿元，可容纳较大规模资金。 ✓ 指数成分股加权平均自由流通市值为 848 亿元，介于沪深 300 与中证 500 之间，有助于指数在大小盘轮动中维持合适的市值风格暴露，而非偏向某一极端市值风格。 ✓ 指数销售毛利率明显优于沪深 300 与上证 50。 ⚫ 浦银安盛中证证券公司 30ETF（516730）跟踪中证证券公司 30 指数，为投资者提供了一键布局优质高弹性品种的便捷工具。 ✓ 证券公司 ETF 能较为紧密跟踪标的指数，跟踪误差较小，且费率低于同类平均。 ✓ ETF 联接基金（A/C：017778/017779）正在发行，方便投资者进行场外布局。 ✓ 浦银安盛基金管理有限公司成立于 2007 年 8 月 5 日，截至 2022 年 12 月 31 日，公司旗下基金数量达 101 只，基金规模达 2936 亿元（剔除 ETF 联接基金）。 ✓ 基金经理高钢杰，中国科学院天体物理博士，2018 年加入浦银安盛基金，具备丰富的被动指数产品管理经验。 风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。 ＃title＃ 政策与市场共振，券商高贝塔效应有望持续兑现：证券公司 ETF 投资价值分析 ＃createTime1＃ 2023 年 3 月 16 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、政策与市场共振，券商高贝塔效应有望持续兑现 ................................................................. - 3 - 1.1、相关规定、政策逐渐完善，行业迈入高质量发展 ......................................................... - 3 - 1.2、国内复苏趋势依然明确，券商板块景气度有望上行 ..................................................... - 7 - 2、中证证券公司 30 指数（931412.CSI）：优选行业高质量龙头个股 .................................. - 10 - 2.1、指数基本信息 .................................................................................................................. - 10 - 2.2、指数表现 .......................................................................................................................... - 12 - 2.3、指数流动性 ...................................................................................................................... - 12 - 2.4、指数市值分布 .................................................................................................................. - 13 - 2.5、指数估值水平 .................................................................................................................. - 14 - 2.6、指数特征 .......................................................................................................................... - 14 - 2.7、指数成分股 ...................................................................................................................... - 15 - 3、浦银安盛中证证券公司 30ETF：一键布局高弹性龙头券商 ............................................... - 16 - 3.1、产品基本信息与业绩 ..........................................................