银行业7月信贷收支表分析：贷款增速提升，中小行结构性存款反弹

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Title]银行 动态报告 贷款增速提升，中小行结构性存款反弹—7 月信贷收支表分析 动态报告/银行 2018 年 08 月 21 日[Table_Summary]报告摘要： 资金运用端：贷款增速反弹，股权投资继续缩减7 月份国常会“货币政策要松紧适度，保障合理融资需求”精神下，银保监会明确“引导银行保险机构加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求。”6月与 7 月分别新增贷款 1.9 万亿与 1.4 万亿元。同时，信托贷款、委托贷款等表外融资变化也趋于平缓。 继 6 月的股权及其他投资环比收缩 9328 亿，达到历史最大单月收缩幅度后，7月环比收缩 3062 亿，降幅有所减弱，低于今年以来的月度收缩均值 4388 亿。 7 月债券投资环比新增 6268 亿，维持了 6 月的高增长水平。7 月货币市场资金面总体宽松，利率较低，银行有加大债券配置的能力。 资金来源端：居民存款上行，中小行结构性存款激增贷款派生存款，7 月票据融资主导贷款增速结构，未在存款上映射出强劲表现。7 月各项存款同比增速 8.0%，环比持平，增速主要由住户存款上行所支撑。 相较 2017 年 7 月住户存款环比缩减 7515 亿，今年 7 月该值仅缩减 2932 亿。住户存款对总存款增速的影响在今年 4 月份后逐渐加强，对存款的提振作用愈发明显。其中，住户定期存款的增加起到了主要作用。资管新规后的银行理财转型与强监管对 P2P 的规范，都使存款回流力度加大。 7 月结构性存款月度增量大幅反弹，大行、中小行分别新增 580 亿、4427 亿。在新型理财产品尚未规模化推广以前，企业与居民客观上存在较强的理财需求，银行的结构性存款较好地平衡了安全性与收益性，成为理财的替代品。 考虑到 7 月发布的《理财业务办法》明确结构性存款纳入存款管理。要求银行须具备衍生产品交易业务资格，且有真实的交易对手和交易行为，这对于前期在负债压力下使用假结构性存款进行揽储的银行会有冲击。还新增了结构性存款销售的相关要求。因此，中长期看银行结构性存款膨胀的局面或将减弱。 投资建议：重点推荐建设银行与工商银行，关注光大、中信、民生。风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。 [Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 8 月 20 日 17A 18E 19E 20E 17A 18A 19A 20E 601398 工商银行 5.36 0.80 0.86 0.91 0.99 1.0 0.9 0.8 0.7 推荐 601939 建设银行 6.66 0.97 1.06 1.17 1.45 1.0 0.9 0.8 0.7 推荐 600016 民生银行 5.86 1.37 1.46 1.57 1.65 0.6 0.5 0.5 0.4 谨慎推荐 601998 中信银行 5.78 0.87 0.94 1.03 1.13 0.8 0.8 0.7 0.6 谨慎推荐 601818 光大银行 3.50 0.60 0.65 0.72 0.81 0.7 0.7 0.6 0.5 谨慎推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较资料来源：wind，民生证券研究院 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：王嵩 执业证号： S0100117080065 电话： 021-60876717 邮箱： wangsong@mszq.com 研究助理：王弓 执业证号： S0100117010009 电话： 010-85127535 邮箱： wanggong@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.行业动态报告：量价两方面看银行业存款压力来源 20180525 2.行业动态报告：银行业进一步开放的短期影响有限 20180425 3.读懂银行系列之八：银行转债投资手册（上）20171130 4.读懂银行系列之七：银行资产负债表ABC（中）20171110 5.读懂银行系列之五：银行资产负债表的 ABC（上）20170925 -20%-10%0%10%20%30%17/817/1118/218/5银行 沪深300 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、资金运用端：贷款增速反弹，股权投资继续缩减 ................................................................................................... 3 二、资金来源端：居民存款上行，中小行结构性存款激增 ........................................................................................... 4 三、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 7 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 8 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 8 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明