钢铁行业月度报告：1-2月国内钢材供需稳步回复，供给释放快于需求

分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：张后来 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  投资建议：春节以来，钢铁供需逐步增长。但目前钢材供给整体释放快于需求，三大品种调研毛利处在盈亏边缘附近。目前经济处于温和修复通道，房地产投资稳步改善，基建投资延续高位。中期钢企盈利难有大幅改善，未来还需在供给端有动作，才能从供需关系上推动企业盈利增加。  风险提示：内循环发展格局下，投资和消费增长低于预期，房地产、基建等下游需求弱；海外衰退，钢材出口需求减少。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2023 年 03 月 20 日 证券研究报告--产业研究月报 1-2 月国内钢材供需稳步回复，供给释放快于需求 钢铁行业月度报告 仅供内部参考，请勿外传敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/13 1. 1-2 月国内钢材供需稳步回复，供给释放快于需求 1-2 月粗钢产量 16870 万吨，同比增加 5.6%，前值 2022 年 12 月为-2.73%；1-2 月铁水产量 14426 万吨，同比增加 7.3%，前值 2022 年 12 月为-0.8%。 1-2 月钢材产量 20623 万吨，同比增加 3.6%，前值 2022 年 12 月为-2.6%；1-2 月钢材表观消费量 18745.9 万吨，同比增加 1.89%，前值 2022 年 12 月为-3.9%。 1-2 月国内钢材出口 1219 万吨，同比增加 48.12%，前值 7.36%；进口 123.1 万吨，同比减少 44.05%，前值-30%；净出口 1095.9 万吨，同比增加 81.74%。 截止 3 月 17 日，国内五大品种钢材钢厂+社会库存合计为 2511.6 万吨，比去年同期低200 万吨。 2 月钢材综合平均价格指数 116.78，环比增加 1.77%；铁矿石平均普氏价格 125.75 美元/吨，环比上涨 1.93%；焦炭平均价格 2810 元/吨，环比持平。 从同比数据来看，1-2 月钢材表观消费、钢材产量、粗钢和铁水均有改善。表观消费的改善，一方面前 2 个月下游固定资产投资整体超预期：房地产投资降幅较大收窄、基建投资延续高位，另一方面与今年春节靠前，节后复工较早有关。但整体从同比变化趋势来看，铁水产量>粗钢产量>钢材产量>钢材表观消费；反映供给释放快于需求。 图 1：铁水产量及增速 图 2：粗钢产量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 仅供内部参考，请勿外传敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/13 图 3：钢材产量及增速 图 4：钢材表观消费量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图 5：钢材进出口 图 6：五大品种钢材钢厂+社会库存 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图 7：中钢钢材综合价格指数 图 8：铁矿石期货、现货和普氏指数价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 仅供内部参考，请勿外传敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/13 图 9：焦煤和焦炭主要品种现货价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2. 1 月海外粗钢产量同比减少 10.28%，主要经济体钢铁市场短期仍处在去库阶段 1 月海外粗钢产量 6580 万吨，同比减少 10.28%。其中欧盟产量 1030 万吨，同比减少10.05%；北美产量 910 万吨，同比减少 8.83%；日本粗钢产量 722.2 万吨，同比减少 6.91%；韩国粗钢产量 547.7 万吨，同比减少 8.41%。 海外主要经济体制造业整体处在景气线下。2 月美国 PMI 为 47.7%；日本为 47.7%；韩国为 48.5%；欧元区为 48.5%；德国为 46.3%。整体来看主要经济体制造业 PMI 处在景气线下，钢材需求整体偏弱。 美日两国钢铁产业目前仍然处在主动去库阶段，短期较难转变。1 月美国钢铁出货量同比增加 2.11%，前值 4.3%；存货量同比减少 1.4%，前值 0.8%。1 月日本钢铁出货同比减少9.35%，前值-9.72%，存货同比减少 5.48%，前值-4.72%。整体来看，全球主要经济体，美日目前均处在主动去库前期阶段，短期在经济未有较大改善的预期下，预计将延续去库。 图 10：旬度日均粗钢产量 图 11：旬度日均铁水产量 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图 12：高炉产能利用率 图 13：电炉产能利用率 仅供内部参考，请勿外传敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/13 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 3. 1-2 月国内经济温和修复， 钢铁行业下游需求表现分化 1-2 月钢铁下游行业有分化。房地产和基建投资持续改善，汽车和造船生产下行。 表 1：1-2 月份钢铁产业链上下游表现 1-2 月表现 下游 汽车 1-2 月汽车产量 362.6 万辆，同比减少 14.5%，前值-34.3%。1-2 月乘用车产量 311.2 万辆，同比减少 13.98%，前值-32.87%，销量 312.1 万辆，同比减少 15.19%，前值-32.94%。 造船 1-2 月造船完工量 423 万载重吨，同比下降 35.3%。手持订单量 11364 万载重吨，同比增长16.1%。 工程机械 1-2 月挖掘机销量 31893 台，同比减少 20%，前值-33.1%。 房地产及基建 1-2 月房地产新开工面积 13567.2 万平米，同比-9.35%，前值-44.3%。商品房销售面积15132.8 万平米，同比-3.63%，前值-31.52%。房地产开发投资 13669.25 亿元，同比-5.72%；前值-12.21%。1-2 月全口径基建投资当月同比 12.18%，前值 11.52%。 钢铁 供需 1-2 月粗钢产量 16870 万吨，同比 5.6%；铁水产量 14426 万吨，同比 7.3%。1-2 月钢材产量 20623 万吨，同比 3.6%；1-2 月钢材表观消费量 18745.9 万吨，同比 1.89%。 价格 2 月钢材综合平均价格指数 116.78，环比增加 1.77%；铁矿石平均普氏价格 125.75 美元/吨，环比上涨 1