银行：美国和欧洲银行救助和监管模式-海外救助和监管深度│硅谷银行和瑞信的风险传染性多大？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 海外救助和监管深度│硅谷银行和瑞信的风险传染性多大？ ——美国和欧洲银行救助和监管模式 银行 证券研究报告/行业深度报告 2023 年 03 月 17 日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号：S0740520120001 Email：jiajing@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 9,525,698 行业流通市值(百万元) 6,161,128 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 招商银行 34.65 3.80 4.69 5.40 5.96 9.12 7.39 6.42 5.81 增持 平安银行 12.82 1.45 1.83 2.30 2.80 8.84 7.01 5.57 4.58 增持 宁波银行 27.80 2.38 2.85 3.38 4.02 11.68 9.77 8.23 6.91 增持 江苏银行 7.03 1.02 1.33 1.66 2.02 6.89 5.29 4.23 3.48 买入 苏州银行 7.05 0.77 0.93 1.18 1.46 9.14 7.56 6.00 4.83 买入 备注：最新股价对应 2023/3/16 收盘价 报告摘要  核心观点：我们研究了近期海外银行暴雷后的具体救助措施；以及美国和欧洲银行业救助和监管模式。我们判断看海外银行的风险传染短期是可控的，中长期要配合宏观政策和宏观经济。短期看，流动性风险是政策可控的，金融传染性是监管可控的；中长期看，美国的货币政策需要在如何维持压降通胀和金融稳定寻找平衡点，欧洲则取决于宏观经济的改善。同时，对国内银行体系影响很小。  近期海外银行暴雷后，具体监管和救助措施。1、暴雷的核心原因：硅谷银行在存款结构单一、以及资产端配臵的“脆弱性”，被加息放大，最后导致“挤兑”。瑞士信贷风控意识淡薄，自身经营长期不善，欧洲经济疲态加快风险暴露。2、对硅谷银行救助措施主要包括三个层面，整体向市场传递了监管保护储户利益的决心和态度：直接赔付支持、流动性支持及额外措施支持；且第一共和银行获多家美国银行共 300 亿美金注资。3、对瑞信的救助模式：在股价大跌当晚，即得到了瑞士国家银行的流动性声明支持。  美国银行业救助和监管的模式：市场化为主。 1、首先区分出系统性重要银行，如果是系统性重要银行，财政部和有序清算基金参与其中；如果不是，则市场化退出。2、美国中小银行退出市场是常态化事件，存款保险公司（FDIC）承担了主要责任，采用三种方式处理问题银行：市场化收购承接、政府经营救助、破产清算。其中收购承接占比达到 90%。3、美国能够实现中小银行常态化退出市场的基础是其“核心-外围”式的层级结构，从而降低风险在银行间的传染，能够实现中小问题银行的市场化的退出。  欧洲银行业救助和监管模式：体系化监管和救助。1、08 年危机之后，欧洲银行业搭建了三支柱的监管体系，采取分层监管与“自救优先“的救助原则。对于系统重要性的大型银行，欧洲央行负责宏观与微观审慎监管，对中小型银行则采取统一监管的模式。欧洲的救助政策的原则：银行必须先自救（自救比例须达到总体问题债务比例 8%）。2、欧洲问题银行的救助模式：区分是否引起系统性风险，成立清算基金。对于有系统性风险的银行救助方面，欧盟成立清算基金，保证清算工作得以迅速开展；对于无系统性风险的银行，采取有序退出的方式：进行资产转让或者资产剥离，或部分资产或者业务转让给过桥银行或者出售等。3、化解欧洲银行业的基础性风险是良好救助的前提，核心是加强银行资本管理。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%银行（申万） 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度报告  从救助和监管角度看海外银行的风险传染：短期是可控的，中长期要配合宏观政策和宏观经济。1、对硅谷银行风险扩散的判断：短期看，流动性风险是政策可控的，金融体系的系统性风险不高，详见我们的报告《对比│ 硅谷银行暴雷与 08 年雷曼事件——金融行业的三个维度看系统性风险》。中长期看，货币政策需要在如何维持压降通胀和维护金融稳定寻找平衡点。2、对瑞信风险扩散的判断：短期看，高资本充足率、有效金融监管，叠加政府积极的援助表态，引发系统风险的概率较小。中长期看，取决于欧洲的宏观经济改善以及银行自身经营的转型。  对国内银行体系风险传染：基本没影响。1、政策的底线思维。国内货币、财政政策稳定，为银行创造了稳健的发展环境；同时政策强调金融系统性风险的防范和化解。详见报告《重点关注金融风险防范化解——金融角度看政府工作报告》、《专题│金融监管的机构改革，如何理解？——执行层面与整体思路》2、对浦发硅谷银行影响小。浦发硅谷银行绝大多数客户为境内经济较发达地区客户，资本充足，资产负债结构较好，与 SVB关联交易较少。同时浦发硅谷银行对浦发银行的贡献和影响均很小。  投资建议：银行股核心逻辑是宏观经济，坚持确定性增长和修复逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。  风险提示：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度报告 内容目录 一、近期海外银行暴雷梳理及具体监管和救助措施 ............................................ - 6 - 1、硅谷银行事件梳理及暴雷原因................................................................ - 6 - 2、硅谷银行救助措施包括三个层面，第一共和银行获 300 亿美金注资 ..... - 6 - 3、瑞士瑞信银行事件梳理及暴雷原因 ........................................................ - 7 - 4、瑞信已得到了瑞士国家银行的流动性声明支持 .................................... - 11 - 二、美国银行业救助和监管的模式：市场化为主 .......