工业气体行业周报（2023年3月第3周）：空分气体价格回暖，持续推荐工业气体板块

证券研究报告 | 行业周报 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专用设备 报告日期：2023 年 03 月 19 日 空分气体价格回暖，持续推荐工业气体板块 ——工业气体行业周报（2023 年 3 月第 3 周） 投资要点 ❑ 需求回暖，空分气体价格持续回升 1）受市场需求回暖影响，液氧、液氮价格环比持续改善，液氩价格同比大幅回升。本周零售气体价格同比下降 3%，降幅较上周收窄（上周同比-5%），环比上升 0%。其中液态氧气单价为 509 元/吨，环比上升 3%；液态氮气单价为 516 元/吨，环比上升 1%；液态氩气单价为 1282 元/吨，环比下降 2%，同比转正。 2）氪气/氙气价格趋稳，氖气价格小幅下降。2023 年 3 月 16 日，氪气出厂价/市场价分别为 2700 元/立方和 3050 元/立方，氙气出厂价/市场价分别为 19.5 万元/立方和 21.5 万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为 550/750 元/立方。 ❑ 行业动态 1）空气化工产品：拟在营口投建新项目 2）杭氧股份：旺苍县政府与杭氧签约 3）中泰股份：获空分订单 4）华特气体：公司明确向不特定对象发行可转换公司债券具体方案 5）陕鼓动力：长青租赁拟向银行等金融机构申请不超 9.8 亿元借款额度 ❑ 持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值 1）中国工业气体行业近 2000 亿元市场，过去 5 年复合增速 11%，有望诞生大市值公司。 2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约11232 亿元、5649 亿元和 4213 亿元，对应 2023 年的平均 PE 约为 28 倍。 3）国产替代提速，龙头份额提升。2019 年，在已经投入运营的第三方现场制气项目中，外资企业（林德气体、法液空、空气化工、太阳日酸）的市场份额合计达 70%。在 2021 年第三方现场制气项目新增订单中，外资企业的份额降低至25%，而内资企业占比提升至 75%。杭氧股份第三方市场中运营项目及新增订单各自的市场份额分别为 9%及 45%。 4）国内电子特气市场以外资为主导，2018 年外资企业在国内电子特气占据 85%市场份额，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块，未来 3-5 年业绩有望持续快速增长。 ❑ 投资建议 重点推荐中国工业气体龙头杭氧股份、电子特气新星凯美特气、特种气体先行者华特气体、民营气体领军企业侨源股份、民族工业气体领军企业陕鼓动力，持续看好派瑞特气、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。 ➢ 杭氧股份：国产替代，产品升级，治理改善，迈向工业气体龙头 国内工业气体龙头，以空分设备为基础铸就全产业链优势。国产替代、新签气体项目份额近 50%。零售气体、电子特气等高附加值业务有望打造公司第二成长曲线。高管完成换届、股权激励授予完成，杭州优质国企焕发活力。 ➢ 凯美特气：电子特气新星，期待订单、气源、ASML 认证获得突破 中国食品级二氧化碳龙头，传统业务产能扩张、品类延伸；电子特气新星：稀有气体、光刻气体正放量；电子特气二期（合成气）项目稳步推进。 ➢ 华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升 国内 8 寸以上集成电路制造厂商实现了超过 80%的客户覆盖率，是国内唯一通过ASML 认证的气体公司。合成类气体的收入占比将大幅提升，盈利能力提升。 ➢ 侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：张杨 执业证书号：S1230522050001 zhangyang01@stocke.com.cn 相关报告 1 《氩气价格回升明显，工业气体价格逐步回暖》 2023.03.12 2 《否极泰来；全年订单有望超预期，安全边际高——锂电设备行业专题报告》 2023.01.10 3 《中央经济工作会议提振信心，工业气体有望景气回升——工业气体行业周报》 2022.12.19 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 西南区域最大的纯液态空分气体供应商。具备区位/成本/客户等优势；主业扩产（2023 年液态/管道气产能增速 66%/70%）、品类延展，发展进入快车道。 ➢ 陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎 透平机械龙头：从设备向系统服务、能源基础设施运营升级，压缩空气储能有望打造新增长引擎。子公司秦风气体是民族工业气体领跑者，设备经验、客户资源构筑竞争优势。 ❑ 风险提示： 1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 重要工业气体数据跟踪 ............................................................................................................................... 5 1.1 氩气价格回调，空分气体价格逐步回暖.......................................................................................................................... 5 1.2 金属冶炼需求有望见底，2023 年光伏需求景气度向上 ................................................................................................. 7 2 行业动态 ..................................................................................................................................................... 10 3 股价表现及板块估值表 ............................................................................................................................. 12 3.1 本周股价表现：华特气体领涨 ....................................................................................................................................... 12 3.2 估值表：海