证券投资类私募基金行业月报：市场震荡调整，期货宏观略胜一筹-国金证券.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC 执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing＠gjzq.com.cn 市场震荡调整，期货宏观略胜一筹 2018 年 7 月份私募基金业绩回顾：7 月份，股票投资策略私募产品平均收益 0.19%。纳入统计的 5935 只产品中，收益率为正的产品数量占比五成。其中，收益率最高为 67.80%，收益率最低为-54.20%。量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.14%、1.01%、0.50%。按照股票投资策略私募公司规模分类，规模小于 10 亿公司旗下的产品最多，为 4465 只。规模介于 50-100 亿公司旗下的产品正收益比例最高。为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于 2018.6.29~2018.7.27 之间的私募产品分布特征，股票投资策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为0.27%、0.30%、1.02%、0.68%，略优于所有产品的平均收益水平。Top100 私募指数涨跌幅以国金证券重点关注私募为样本，计算本月和今年以来的样本私募平均业绩。7 月份股票投资策略私募指数下跌 0.19%，量化对冲策略私募指数下跌 0.02%，期货宏观策略私募指数上涨 1.03%，固定收益策略私募指数上涨 0.02%。而今年以来股票投资策略私募指数下跌5.37%，其他策略有一定涨幅。私募基金投资环境分析： 市场回顾： A 股市场经过上月的恐慌性杀跌后，在 7 月初延续了下跌态势，最低探及 2700 点以下，随后市场在触底后反弹，月末收至 2876 点。具体来看，上证综指、沪深 300、中小板指、创业板指 7 月涨跌幅分别为1.02%、0.19%、-1.93%、-2.83%。7 月沪深 300 股指基差均处于贴水状态，且贴水幅度较上月有所扩大，截止 7 月 31 号，基差为-44，贴水1.27%。由大类因子表现看出，本月量化因子、质量因子、技术因子和成长因子均为正值，而估值因子、规模因子和盈利因子有一定跌幅。商品市场方面南华商品指数全月上涨 1.62%，债券市场方面到期收益率整体上行，期限利差分化，信用利差短升长降。股票投资策略：国内经济中短期面临向下压力，随着资管新规操作细节的进一步落地，市场或进入相对缓和期，预计后续维持“震荡市+结构市”的特征，需要寻求市场轮动环境下的结构性机会。量化对冲策略：开启复苏之旅，市场开始可以挖掘出一些有效的因子来实现收益，但复苏不是一蹴而就。7 月份贴水幅度的波动有所放大，虽对中性策略存在影响，但总体可控。期货宏观策略：随着多数期货品种波动率持续走低后有呈现加大趋势，量化CTA 策略投资机会增加，配置价值提升。固定收益策略：7 月债券市场分化呈现出与上半年截然相反的状态，下旬信用债表现优于利率债，且中低等级信用债交易有所回暖。建议着重把握信用配置收益，并适当侧重高等级和中短端品种。2018 年 7 月份私募行业动态：据基金业协会备案统计，截至 2018 年 7 月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人 8865 家，管理正在运作的基金 36280 只，管理基金规模 2.41 万亿元；私募股权、创业投资基金管理人 14461 家，管理正在运作的基金 32232 只，管理基金规模 8.26 万亿元；其他私募投资基金管理人 767 家，管理正在运作的基金 6265 只，管理基金规模 2.12 万亿元。 2018 年 08 月 24 日专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业月报（2018.8） 证券投资类私募基金行业月报（2018.8） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2018 年 7 月份私募基金业绩回顾  7 月份，股票投资策略私募产品平均收益 0.19%。纳入统计的 5935 只产品中，收益率为正的产品数量占比五成。其中，收益率最高为 67.80%，收益率最低为-54.20%。量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.14%、1.01%、0.50%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，规模小于 10 亿公司旗下的产品最多，为 4465 只。规模介于 50-100 亿公司旗下的产品正收益比例最高。 图表 1：7 月份股票投资策略私募公司规模分类 公司规模信息汇总 <10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 >100 亿 总和 样本个数 4465 489 491 135 355 5935 收益率平均值 0.21% -0.20% 0.85% 0.67% -0.59% 0.19% 收益率中位数 0.20% -0.01% 0.22% 0.29% -0.61% 0.12% 正收益比例（占公布净值） 54.11% 48.06% 57.43% 58.52% 37.18% 52.97% 来源：国金证券研究所 图表 2：各策略私募 7 月份收益率分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 7.84% -7.40% 0.19% 0.12% 5935 量化对冲策略 4.92% -5.69% 0.14% 0.29% 545 期货宏观策略 8.85% -6.28% 1.01% 0.66% 466 固定收益策略 4.46% -4.12% 0.50% 0.47% 182 来源：国金证券研究所  为了增强私募产品业绩与同一时间段市场表现的可比性，我们单独展示出业绩计算时间位于 2018.6.29~2018.7.27 之间的私募产品分布特征，股票投资策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 0.27%、0.30%、1.02%、0.68%，略优于所有产品的平均收益水平。 图表 3：7 月份收益率计算时间区间位于 2018.6.29~2018.7.27 之间的私募产品分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 7.04% -7.08% 0.27% 0.21% 3876 量化对冲策略 4.94% -4.73% 0.30% 0.32% 349 期货宏观策略 9.26% -6.40% 1.02% 0.70% 305 固定收益策略 5.36% -3.39% 0.68% 0.46% 107 来源：国金证券研究所  Top100 私募指数涨跌幅以国金证券重点关注私募为样本，计算本月和今年以来的样本私募平均业绩。7 月份股票投资策略私募指数下跌 0.19%，量化对冲策略私募指数下跌 0.02%，期货宏观策略私募指数上涨 1.03%，固定收益策略私募指数上涨 0.02%。而今年以来股票投资策略私募指数下跌5.37%，其他策略有一定涨幅。 证券投资类私募基金行业月报（2018.8） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4：私募行业主要策略 7 月份和今年以来 Top100 私募指数涨跌幅 来源：国金证券研究所  7 月份各类策略的表现迥异，在国金证券重点关注基金池中，一些重点私募旗下