汽车行业造车新势力系列十九：蔚来理想发布2022年财报，零跑C11增程版起步价15万

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月05日超 配造车新势力系列十九蔚来理想发布 2022 年财报，零跑 C11 增程版起步价 15 万核心观点行业研究·行业专题汽车·乘用车超配·维持评级证券分析师：唐旭霞联系人：余晓飞0755-819818140755-81981306tangxx@guosen.com.cnyuxiaofei1@guosen.com.cnS0980519080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《造车新势力系列十八-理想销量领先，春节假期影响行业整体交付》 ——2023-02-03《造车新势力系列十七-年底多品牌销量创新高，理想单月交付突破 2 万》 ——2023-01-04《造车新势力 Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计 2021 年为爆款电动车型元年》 ——2021-03-23《汽车行业周报（2023 年第 7 周）-吉利将发布新品牌“银河”，2022 年宇通纯电动客车获欧洲销量冠军》 ——2023-02-19《汽车行业周报（2023 年第 5 周）-极氪新车即将上市，看好节后汽车板块行情》 ——2023-02-06埃安、理想、蔚来位列 2 月交付量前三名。2023 年 2 月，埃安/小鹏/哪吒/理 想 / 蔚 来 / 零 跑 / 问 界 / 极 氪 的 交 付 量 分 别 为3.0/0.6/1.0/1.7/1.2/0.3/0.4/0.5万辆,分别同比+253%/-3%/+42%/+98%/+98%/-7%/+230%/+87%，环比+195%/+15%/+67%/+10%/+43%/+181%/-22%/+75%，埃安、理想、蔚来交付量位列前三。2 月车市处于节后恢复阶段，行业交付量环比 1 月上升。同时，由于去年春节假期主要在 2 月份，今年 2 月整体销量同比增幅较大。蔚来理想发布 2022 年财报。2022 年，蔚来销量为 122486 台，同比增长 34%；销售收入 493 亿元，同比增长 36%；净利润-146 亿元，去年同期为-106 亿元；毛利率和净利率分别为 10%/29%，分别同比下降 8/18 个百分点。单四季度，蔚来销量为 40052 台，同比增长 60%；销售收入为 161 亿元，同比增长 62%，环比增长 24%；净利润-58 亿元，同比下降 168%，环比下降 41%；毛利率和净利率分别为 4%/-36%，同比下降 13/14 个百分点，环比下降 9/4 个百分点。2022 年，理想销量为 133246 台，同比增长 47%；销售收入 453 亿元，同比增长 68%；净利率-20 亿元，去年同期为-3 亿元；毛利率/净利率分别为19%/-4%，分别同比下降 2/3 个百分点。单四季度，理想销量为 46319 台，同比增长 32%；销售收入 177 亿元，同比增长 66%，环比增长 89%；净利润 3亿元，同比下降 13%，环比增长 116%；毛利率/净利率分别为 20%/2%，分别同比下降 2/1 个百分点，环比提升 8/19 个百分点。公司端：蔚来稳扎稳打，持续围绕高端品牌生态做运营建设，自营补能体系前瞻布局，2023 年有望交付 EC7 等多款新车，并实现老车型的全面升级。新一轮强势产品周期已经开启，持续看好蔚来后续的交付表现。小鹏积极进行战略调整与转型，从以智能驾驶为核心卖点转向电动化与智能化两条腿走路，对 800V 高压快充、自有补能体系建设加强了宣传与投入，进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效。理想L7 于 2023 年 2 月正式发布，搭载新一代增程系统，将于 3 月初开启首批用户交付。零跑于 2023 年 3 月召开新品发布会，老车型全面升级，并推出旗舰 SUV C11 的增程版，售价为 14.98-18.58 万元，性价比高。风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。投资建议：整车厂重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链，德赛西威、拓普集团、星宇股份、骆驼股份等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E002594.SZ比亚迪买入263.71772,9085.2510.8950240175.HK吉利汽车增持10.62106,8050.660.8716129866.HK蔚来-SW增持79.70134,876-6.02-2.68--9868.HK小鹏汽车-W买入37.6564,968-4.81-3.94--资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录埃安销量领先，蔚来理想持续发力..................................................................................................6蔚来-SW：高端自主品牌领头羊，强势车型周期已开启................................................................................6理想汽车-W：精准把握市场需求，领跑增程式细分赛道..............................................................................9小鹏汽车-W：电动化与智能化两条腿走路，深度回调后有望实现困境反转............................................12广汽集团：埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇....................................................17AITO：深度合作华为，问界 M5 快速上量，问界 M7 蓄势待发....................................................................20零跑汽车：销量增速领先，全域自研助力多车型战略................................................................................22哪吒汽车：背靠 360 集团，深耕下沉市场....................................................................................................24蔚来理想发布四季度业绩................................................................................................................27蔚来-SW：毛利率阶段性承压，强势新品蓄势待发................