半导体行业动态报告：美联储转鸽对半导体行业的影响分析

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 美联储转鸽对半导体行业的影响分析 [Table_Title2] 半导体 [Table_Summary] ►美元利率将成为半导体行业核心变量，市场预期已经来到复苏阶段 除行业自身供需影响外，美元利率对于半导体行业景气度和股价拐点都有极强的影响，在宏观波动较大的情况下尤为明显。目前可以看到虽然半导体行业依然处在衰退中，但市场预期已经提前行业基本面，来到复苏阶段。从年初至今费城半导体指数或申万半导体指数已经出现一定的涨幅，我们认为影响行业预期的核心因素在于美联储的 “鸽”或“鹰”,Higher&Longer 还是Lower&Shorter 将直接影响半导体行业基本面和市场走势。 ►自上而下关注行业，重板块而轻个股 从宏观视角关注行业更加有效。当前半导体行业正处在库存去化的衰退阶段，各产品价格、需求等数据均较差。同时我们预计在23Q1 和 23Q2 情况可能持续恶化，但我们认为中观数据对行业预期影响较小，宏观因素对行业预期影响较大。我们认为如果可以预期美联储转“鸽”，当前应重视行业β属性，忽视个股α特性。根据半导体申万指数，半导体行业处于历史低估区间。我们认为，半导体行业估值修复仍有较大空间。 投资建议： 随着美联储利率拐点将至，我们认为半导体行业股价拐点时刻已到。配合当前较低估值水平，我们看好半导体行业，重点推荐半导体设计和半导体设备两大板块。 风险提示 半导体行业恢复不及预期；宏观波动加大；美联储利率降息不及预期；失业率大幅提升。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘奕司 邮箱：liuys1@hx168.com.cn SAC NO：S1120521070001 联系电话： -30%-23%-15%-8%0%8%2022/032022/062022/092022/122023/03半导体沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 03 月 15 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138660 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业动态报告 正文目录 1. 美元利率将成为半导体行业核心变量 .................................................................................................................................................3 2. 投资建议.......................................................................................................................................................................................................7 3. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................7 图表目录 图 1 半导体行业规模与全球 GDP 的关联性 .........................................................................................................................................3 图 2 半导体行业景气度钟摆....................................................................................................................................................................3 图 3 半导体行业规模拐点与联储利率以及失业率的关系 ..............................................................................................................4 图 4 DRAM 行业景气度与美联储利率相关性........................................................................................................................................4 图 5 费城半导体指数拐点与利率失业率关系 ....................................................................................................................................5 图 6 TI 股价与基本面关系 .......................................................................................................................................................................6 图 7 申万半导体指数 PE-Band ................................................................................................................................................................6 图 8 费城半导体指数 PE-Band ................................................................................................................................................................