基础化工行业周报：关注高端聚烯烃国产化突破

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 03 月 13 日 基础化工 关注高端聚烯烃国产化突破 成长板块观点：站在当下我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括： 新能源成长：1）高端聚烯烃 POE 产业链：POE 用于光伏胶膜受益于 N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得；3）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；4）钠电池材料：看好具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团、元力股份，以及拥有普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学、百合花；5）三氯氢硅：建议关注光伏级三氯氢硅厂商三孚股份、宏柏新材、新安股份；6）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；7）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。 新材料成长&消费成长标的：1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；主业二甲戊灵格局佳，C5 新材料业务打开成长空间，利润增速较快的农药转型新材料企业龙头——贝斯美；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商——松井股份；2）消费成长：PVP 海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善——新开源；润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材；终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素 D3 衍生物龙头——花园生物；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 周期价值核心观点：龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强。随着国内经济景气度回升，我们预计 2023 年龙头公司盈利有望逐渐改善。建议关注：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、荣盛石化、东方盛虹等。 周期景气行业观点：1）纯碱：地产需求复苏，新能源拉动强劲，供给扩张有序，出口、库存、价格指标持续改善，关注和邦生物、三友化工、远兴能源、山东海化等；2）能源油气：能源类公司长期资本开支水平不高，环保及碳中和约束供给扩张，盈利改善空间较大。推荐：中国海洋石油、广汇能源等 3）氟化工：萤石需求持续提升，重点推荐资源储量、成长性领跑行业的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、三美股份、永和股份等。4）农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰、扬农、中旗、先达、海利尔等。5）磷化工：资源属性壁垒强，供给端严格控制，需求刚性，景气刚性。推荐川恒股份。 风险提示：宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨义韬 执业证书编号：S0680522080002 邮箱：yangyitao@gszq.com 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：关注景气度复苏下的白马和成长标的》2023-03-05 2、《基础化工：磷矿石、制冷剂价格上行，继续看好高景气弹性标的》2023-02-26 3、《基础化工：关注龙头白马和优质成长标的》2023-02-19 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 002648.SZ 卫星化学 买入 1.78 1.19 2.15 2.74 9.02 13.50 7.47 5.86 603255.SH 鼎际得 买入 0.99 0.78 1.31 2.12 66.41 84.29 50.19 31.01 600378.SH 昊华科技 买入 0.97 1.14 1.39 1.66 46.26 39.36 32.28 27.03 601208.SH 东材科技 买入 0.38 0.60 0.84 1.09 34.87 22.08 15.77 12.16 600160.SH 巨化股份 买入 0.41 0.79 0.96 1.47 44.27 22.97 18.91 12.35 002895.SZ 川恒股份 买入 0.75 1.84 2.89 3.75 37.61 15.33 9.76 7.52 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%2022-032022-072022-112023-03基础化工沪深300仅供内部参考，请勿外传 2023 年 03 月 13 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 行业核心观点 ..................................................................................................................................................... 4 2. 板块周度跟踪 ..................................................................................................................................................... 6 3. 化工产品价格跟踪 .............................................................................................................................................. 7 4. 化工重点子行业跟踪 ......................................................................................................................................... 10 4.1. 能源化工 ................................................................................................................................................