化妆品行业周报：重点品牌女神节发力，国货品牌表现亮眼

美容护理 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 3 月 13 日 强于大市 相关研究报告 《化妆品行业点评：1 月化妆品淘系线上销售波动，期待后续改善》20230214 《纺织服装行业点评：12 月服装零售降幅收窄，期待后续改善》20230118 《化妆品行业点评：12 月化妆品需求下降，2023年修复弹性可期》20230117 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 美容护理 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 联系人：杨雨钦 (8610)66229231 yuqin.yang@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080061 化妆品行业周报 重点品牌女神节发力，国货品牌表现亮眼 2023 年“三八女神节”主要电商平台三方面优化促销措施，与以往相比从活动周期、活动力度、活动机制三个方面进行了一定程度的优化。主要品牌积极参与平台活动，促进销售额增长。珀莱雅登上天猫、京东美容护肤榜首。2023年 1～2 月淘系平台化妆品零售波动，但随着零售环境复苏，H1 改善可期。 支撑评级的要点  2023 年“三八女神节”主要电商平台三方面优化促销措施，国货品牌积极参与、表现亮眼。2023 年“三八女神节”大促活动与以往相比从活动周期、活动力度、活动机制三个方面进行了一定程度的优化。珀莱雅、贝泰妮、润百颜等品牌“38 大促”优惠较去年同期优惠力度有所提升。国货品牌表现亮眼，珀莱雅排名提升显著，登上天猫、京东美容护肤榜首，薇诺娜表现稳定较好。  2023 年 1～2 月淘系平台化妆品零售同比下降，期待 H1 消费复苏背景下的改善。淘系平台上，国际品牌方面，欧莱雅 1～2 月 GMV 同比增长 7.62%至1.76亿 ， 宝 洁 / 雅 诗 兰 黛 / 资 生 堂GMV分 别 同 比 下 降47.80%/26.23%/14.96%至 452 万元/6.72 亿元/3.33 亿元。国内品牌方面，重点公司淘系零售整体下滑，珀莱雅/上海家化/贝泰妮/华熙生物/水羊股份 / 鲁 商 发 展1 ～ 2月 淘 系GMV分 别 同 比 下 降0.26%/27.82%/33.95%/31.20%/25.83%/11.87%至 4.24 亿元/1.36 亿元/1.95亿元/1.97 亿元/0.57 亿元/1.60 亿元。展望三月，随着 3.8 女神节大促以及零售环境复苏下出行需求增长，化妆品线上零售有望逐渐恢复。  整体来看，头部品牌商具备较强的长期竞争优势，在疫情后周期消费者信心逐渐恢复背景下有望获得较好增长。随平台流量受限及行业整体增速放缓，马太效应愈加凸显，头部品牌商在其产品力、品牌力及营销力三重加持下，有望持续提高打造优秀单品的 α 能力，高效向上增长。核心推荐：具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头、产品优势显著的贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列横向纵向拓展、同时不断拓展新品牌的珀莱雅；全产业链布局，多品牌矩阵成熟完善的华熙生物；多品牌全价格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份。建议关注：多赛道布局，差异化品牌矩阵的透明质酸龙头鲁商发展；深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物。  板块复查：本周(3.6-3.10)创业板(0.38%)，深证成指(-3.45%)，沪深 300(-3.96%)，上证综指(-2.95%)。美护板块周度跌幅 6.05%。  行业新闻：化妆品行业监管升级，线上线下同步监管。从 3 月起，《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》、《化妆品抽样检验管理办法》已实施一周有余，产品安全和功效成为企业关注的“重中之重”。POLA 集团销售额连年下跌，再关停两个化妆品品牌。日前，日妆集团POLA 宣布将关停高端品牌 Amplitude 和 ITRIM。  重点公司公告：爱美客发布《2022 年度报告》；珀莱雅发布《关于不提前赎回“珀莱转债”的公告》；鲁商发展发布《重大资产出售暨关联交易实施情况报告书》。 评级面临的主要风险  新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险。 2023 年 3 月 13 日 化妆品行业周报 2 目录 一、 重点品牌女神节发力，国货品牌表现亮眼 .......................................... 4 1.1“三八女神节”平台活动力度加大，龙头品牌表现优异 ................................................................ 4 1.2 1～2 月化妆品线上零售承压，期待后续回暖 .............................................................................. 5 二、 行业近况： 大盘下跌，美护板块整体承压 ........................................ 8 2.1 行业新闻 .......................................................................................................................................... 8 2.2 品牌动态 .......................................................................................................................................... 9 2.3 重点公司公告 ................................................................................................................................ 12 三、风险提示 .................................................................................................. 13 2023 年 3 月 13 日 化妆品行业周报 3 图表目录 图表 1. 各电商平台 2022 年与 2023 年“38 大促”时间线与活动对比 ......................... 4 图表 2. 主要化妆品品牌的“38 大促”活动情况 .......................................