计算机行业2023年春季策略：信创与AI相映生辉，引领估值轮动修复

证券研究报告 信创与AI相映生辉， 引领估值轮动修复 ——计算机行业2023年春季策略 2023年3月10日 光大计算机团队 分析师：吴春旸（执业证书编号： S0930521080002） 联系人：颜燕妮、白玥 目 录 2023投资展望：两条主线+板块估值轮动修复 2022市场回顾：筑底之年 1 请务必参阅正文之后的重要声明 2 1、市场回顾：2022年筑底之年，2023年反转已现 估值处于低位：目前中信计算机行业指数 PS-TTM处于十年（2013-2023年）25%分位数 基本面已筑底：2022年业绩普遍大幅承压 请务必参阅正文之后的重要声明 1.1、基本面已筑底：22年Q1-Q3营收增长7%（1/3） 图1：2016-2021年计算机板块总营收 图2：2016-2021年计算机板块总归母净利润 图3：2018Q1-Q3-2022Q1-Q3计算机板块总营收 图4：2018Q1-Q3-2022Q1-Q3计算机板块总归母净利润 资料来源：WIND，光大证券研究所；注，本文中计算机板块均采用中信一级行业分类。 3 请务必参阅正文之后的重要声明 表1：计算机分板块2020年至2022前三季度收入和利润增速 板块名称 营业收入（亿元） 营收同比增速 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 20A 21A 22 Q1-Q3 20A 21A 22 Q1-Q3 20A 21A 22 Q1-Q3 20A 21A 22 Q1-Q3 数字经济 3582 4314 3201 16% 20% 17% 238 264 55 31% 11% -50% 数字政府 2133 2417 1695 14% 13% 9% 99 107 13 27% 8% -67% 数字产业 468 759 759 48% 62% 57% 53 69 40 23% 30% -5% 信息安全 266 305 172 10% 15% 10% 29 21 -33 22% -27% -145% 数字货币 716 833 597 9% 16% 9% 57 68 35 57% 18% -17% 云计算 993 1087 810 18% 9% 12% 46 48 26 14% 3% -11% 汽车IT 336 432 281 17% 29% 3% 36 39 8 12% 8% -63% 智能制造 133 177 145 12% 33% 24% 13 17 14 31% 30% 22% 信创 456 569 346 24% 25% 1% 37 37 0 22% 0% -97% 医疗IT 114 126 82 16% 11% -2% 1 6 0 144% 851% -78% 分板块看，智能制造板块表现亮眼。 1.1、基本面已筑底：22年Q1-Q3利润下降43%（2/3） 资料来源：WIND，光大证券研究所 4 请务必参阅正文之后的重要声明 2022年77家已发布业绩预告公司中，共36家发布业绩续亏或首亏公告，合计占比近半；仅9家发布预增或略增公告，合计占比11.7%。 2021年共75家公司发布业绩预告，其中仅10家发布业绩续亏或首亏公告，合计占比13.3%。 2020年共76家公司发布业绩预告，其中仅9家发布业绩续亏或首亏公告，合计占比11.8%。 1.1、基本面已筑底：近半数公司发布预亏预告（3/3） 资料来源：WIND，光大证券研究所； 注，剔除异常值等，共统计150家计算机板块公司，统计日期为2023年3月2日。 6， 7.8% 30， 39.0% 21， 27.3% 5 5 4 5 1 续亏 首亏 预减 略减 扭亏 略增 预增 不确定 46.8% 6 4 15 8 5 12 22 3 续亏 首亏 预减 略减 扭亏 略增 预增 续盈 4 5 3 9 2 17 29 7 续亏 首亏 预减 略减 扭亏 略增 预增 续盈 图5：2022年77家公司业绩预告 图6： 2021年75家公司业绩预告 图7： 2020年76家公司业绩预告 5 资料来源：WIND，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 1.2、估值处于低位：目前中信计算机行业指数PS-TTM处于十年（2013-2023年）25%分位数 （1/3） 资料来源：WIND，光大证券研究所 -5%0%5%10%15%20%25%30%2023年年初至今涨跌幅 23.93% -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2022年涨跌幅 -25.14% 图9：2022年计算机板块涨幅位列所有中信一级行业中第28名 图8：2023年年初至今计算机板块涨幅位列所有中信一级行业中第2名（2023.1.1-2023.3.2） 6 资料来源：WIND，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 1.2、估值处于低位：目前中信计算机行业指数PS-TTM处于十年（2013-2023年）25%分位数 （2/3） 2023年 （截至2023.3.2） 计算机板块上涨24%，创业板指数上涨3%，沪深300指数上涨6%，板块涨幅在所有中信一级行业中位列第2。 2022年 计算机指数下跌25%，创业板指数下跌29%，沪深300指数下跌22%，板块涨幅在所有中信一级行业中位列第28。 图10：2023年年初至今计算机板块上涨24%（截至2023.3.2） 7 资料来源：WIND，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 图11：当前剔除负值后计算机指数（中信）PE-TTM为45.4倍（2013.3.1-2023.3.2） 1.2、估值处于低位：目前中信计算机行业指数PS-TTM处于十年（2013-2023年）25%分位数 （3/3） 8 资料来源：WIND，光大证券研究所 图12：当前计算机指数（中信）PS-TTM为2.5倍（2013.3.1-2023.3.2） 请务必参阅正文之后的重要声明 1.3、配置空间合理：2022Q4公募基金高配0.07 pcts 图13：2022年Q4公募基金计算机持仓高配0.07 个百分点 对计算机板块的配置比例为3.74% 行业标准比例为3.67% 资料来源：WIND，光大证券研究所 9 请务必参阅正文之后的重要声明 1.4、风格转移：主题性机会层出迭现 证券代码 证券简称 23年年初至今涨跌幅 年内最大涨幅 市值(亿元) 2023/3/2 上涨原因 688787.SH 海天瑞声 262.20% 264.59% 92.53 ChatGPT 002362.SZ 汉王科技 151.84% 153.80% 95.61 ChatGPT 300229.SZ 拓尔思 113.31% 113.86% 192.91 ChatGPT 688039.SH 当虹科技 107.12% 119.10% 62.65 ChatGPT 688292.SH 浩瀚深度 105.67% 105.40% 49.61 ChatGPT 表2：计算机板块