纺织服装行业周报：出口下降，线上改善，继续推荐品牌内销弹性复苏

纺织服饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 3 月 13 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纺织服饰 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 联系人：杨雨钦 yuqin.yang@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080061 纺织服装行业周报 出口下降，线上改善，继续推荐品牌内销弹性复苏 在海外高库存弱需求背景下 1-2 月服装出口承压。2 月我国服装线上零售回暖，其中淘系平台线上零售额为 780.50 亿元，同比增加 18.24%，环比显著改善。主要系春节时令变化以及终端消费逐步复苏。各大纺服公司积极推进线上多平台销售布局，女装行业线上销售表现亮眼，龙头增长趋势显著。 支撑评级的要点  2023 年 1-2 月服装出口承压。1-2 月我国纺织纱线织物及其制品出口金额为 191.65 亿美元，同比下降 22.38%；服装及衣着附件出口金额为 216.78亿美元，同比下降 14.72%。1-2 月出口同比降幅明显，主要系海外高库存水平叠加需求疲弱，同时去年基数较高。综合来看 2023 年初服装板块出口承压，海外需求仍存在不确定性，展望未来随着海外服企逐步完成去库存，出口有望逐步修复。  2 月服装线上销售整体改善，1、2 月份整体线上消费仍有待复苏。2 月服装线上销售整体复苏，其中淘系平台线上零售额为 780.50 亿元，同比增加 18.24%，环比改善显著，主要系春节时令变化以及终端消费逐步复苏。总体来看 2 月服装线上销售回暖，但从 1、2 月份整体情况看服装线上销售额同比有所下降，服装需求仍有待改善。随着后续消费需求进一步恢复，服装线上销售有望迎来改善。  纺服龙头积极布局电商领域，女装与男装行业线上销售亮眼。主要女装公司线上表现亮眼，歌力思多品牌运营优势显著，淘系平台 2 月同比增长 86.64%，显示公司较强的成长动力，地素时尚/锦泓集团 2 月淘系平台销售额维持高速增长，同增 47.46%/40.96%。整体来看 1、2月份女装线上销售表现良好。男装线上销售亦大幅改善，比音勒芬/报 喜 鸟 / 中 国 利 郎 / 九 牧 王2月 淘 系 销 售 额 同 比 增 长56.50%/65.56%/95.47%/60.47%，从 1、2 月份整体来看男装线上销售同比增长，展现良好弹性。运动行业 2 月线上销售额保持稳健增长，但受 2022 北京冬奥会带来的高基数影响，整体线上销售额同比有所下降。家纺 2 月线上业务环比回暖，罗莱生活线上销售增速同比转正，但整体仍有压力。海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。  板块复查：2023 年 3 月 6 日至 3 月 10 日期间，创业板(-2.15%)，深证成指(-3.45%)，沪深 300(-3.96%)，上证综指(-2.95%)。纺织制造子版块跌幅为 4.40%，服装家纺子版块跌幅为 3.92%。 投资建议  1）防疫政策常态化利好线下消费复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚、欣贺股份；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注 361 度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。 评级面临的主要风险  疫情后消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。 2023 年 3 月 13 日 纺织服装行业周报 2 目录 一、服装出口承压，线上平台服装零售额回暖 ........................................... 4 1.1 服装出口承压，期待后续修复 ...................................................................................................... 4 1.2 2 月服装线上销售整体改善 ............................................................................................................ 4 二、行业主要数据回顾 .................................................................................. 11 2.1 板块复查 ........................................................................................................................................ 11 2.2 出口端 ............................................................................................................................................ 12 2.3 上游原材料 .................................................................................................................................... 13 三、行业新闻一览 .......................................................................................... 15 四、板块近期事项 .......................................................................................... 16 4.1 解禁 ............................................................................