零售行业周报第472期：短期CPI压制消费回暖，长期复苏仍可期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 3 月 10 日 行业研究 短期 CPI 压制消费回暖，长期复苏仍可期 ——零售行业周报第 472 期（2023.03.06-2023.03.10） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.95%和-3.45%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.31%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2023 年以来（44 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 4.56%和 3.87%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.93%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.31%，位列 30 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，30 个中信一级行业中 0 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、计算机和医药，涨幅分别为-1.10%、-1.14%和-1.43%。2023 年以来，商贸零售行业涨幅为-1.93%，位列 30 个中信一级行业的第 27 位。2023 年以来，30 个中信一级行业中 25 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、计算机和传媒，涨幅分别为 22.39%、21.25%和 12.26%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、超市及便利店和贸易，涨幅分别为-2.44%、-2.65%和-2.80%。2023 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、专业市场和家电 3C，涨幅分别为 4.49%、3.07%和 2.93%。 过去一周，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，15 家公司上涨，1 家公司持平，92 家公司下跌，1 家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是 ST 爱迪尔、值得买和 ST 宏图，涨幅分别为 15.30%、13.62%和 12.32%。2023 年以来，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022年首发上市公司）中，45 家公司上涨，2 家公司持平，61 家公司下跌，1 家公司停牌。2023 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是 ST 爱迪尔、潮宏基和美凯龙，涨幅分别为 43.28%、30.04%和 18.98%。 零售行业投资策略： 短期看，CPI 低于市场预期，反映出市场需求仍然相对偏弱的现实。尤其对于消费品行业，温和通胀更有利于消费行业复苏。反之，较低的 CPI 则不利于拉动消费需求。近期海外市场波动加剧，对于港股复苏有一定压制，虽反弹或将仍需一定时日，我们认为整体而言电商板块估值已经处于历史底部位置，长期看已步入可投资区间。从更长期维度看，我们认为消费复苏的大趋势是相对明确的，看好未来三年的消费整体复苏态势。下周建议关注：老凤祥，周大生，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA（Aust.） ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%-13%-5%2%10%03/2206/2209/2212/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 关注业绩披露期，三八妇女节或有题材性机会——零售行业周报第 471 期（2023.02.27-2023.03.03）（2023-03-04） 关注两会消费政策，看好低估值个股——零售行业周报第 470 期（2023.02.20-2023.02.24）（2023-02-25） 消费温和复苏，看好二季度低基数红利——零售行业周报第 469 期（2023.02.13-2023.02.17）（2023-02-18） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.95%和-3.45%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.31%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2023 年以来（44 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 4.56%和 3.87%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.93%，跑输上证综指和深证成指。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/03/10） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/03/10） -4%-3%-2%-1%0%1%03-0603-0703-0803-0903-10商贸零售（中信）上证综指深证成指 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%12-0812-2201-0601-2002-1002-2403-10商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2023 年以来零售板块表现情况（截至 2023/03/10） -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%01-0301-1001-1701-2401-3102-0702-1402-2102-2803-07商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.31%，位列 30 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，30 个中信一级行业中 0 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、计算机和医药，涨幅分别为-1.10%、-1.14%和-1.43%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是建材、汽车和家电，涨幅分别为-7.08%、-6.40%和-6.12%。 2023 年以来，商贸零售行业涨幅为-1.93%，位列 30 个中信一级行业的第 27 位。2023年以来，30 个中信一级行业中 25 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是通信、计算机和传媒，涨幅分别为 22.39%、21.25%和 12.26%。2023 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、房地产和银行，涨幅分别为-7.87%、-3.87%和-2.32%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 2023/03/10） 图表 5：2023 年以来 30 个中信一级行业表现（截至 2023/03/10） -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 建材汽车家电非银行金融消费者服务房地产食品饮料轻工制造煤炭钢铁纺织服装银行综合金