民生食饮周报：坚定板块配置价值，关注啤酒旺季表现

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生食饮周报 20230313 坚定板块配置价值，关注啤酒旺季表现 2023 年 03 月 13 日 ➢ 白酒：把握估值回调机会，情绪不必悲观。据中国酒业协会：截至 2022 年末，全国规上白酒企业总产量 671.24 万千升，同减 5.58%；全国规上白酒企业共 963 家，累计完成产品销售收入 6626.45 亿元，同增 9.64%；累计实现利润总额 2201.72 亿元，同增 29.36%，整体延续量缩价升趋势；亏损企业累计亏损额 18.82 亿元，同比下降 15.69%。本周第三届华南中酒展开幕，据组委会初步统计，截至 3 月 10 日，专业买家进馆人数为去年同期 4.1 倍，需求复苏明显。价格方面，本周批价环比小幅调整：茅台飞天整箱/散瓶批价 2980/2750 元左右、普五批价 960-965 元；国窖批价 900 元；复兴版/青花 20 批价 790/350 元。我们认为酒企实际经营情况稳健，库存、动销保持良性水平，板块估值短期受淡季情绪面影响有所回调，建议把握加仓机会，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、老白干酒、舍得酒业、山西汾酒、今世缘、洋河股份、迎驾贡酒，关注酒鬼酒。 ➢ 大众品：看好旺季啤酒高端化进程，关注新渠道&大单品高成长机遇。 （1）啤酒：淡季平稳运行，高端化进程中关注旺季量价表现。重点推荐青岛啤酒（1-2 月动销加速，当前库存良性，主销区保持较快增长，估值具性价比），关注燕京啤酒（国资啤酒龙头，1-2 月 U8 势能强劲，盈利提升可期）、重庆啤酒（餐饮、娱乐渠道持续修复，1664、乐堡表现较优）。 （2）餐饮供应链：龙头强者恒强，关注健康化&便捷化趋势下大单品机遇。调味品板块推荐海天味业（品牌&渠道护城河深，下游餐饮需求拉动修复）、千禾味业（率先深耕 0 添加赛道，动销表现亮眼）、天味食品（23 年期待中式菜品调料&火锅调料稳步成长，团菜特渠切入预制菜表现）、日辰股份（定增扩产预制菜和烘焙预拌粉，预计提升公司服务客户的综合实力，提供新的收入增长点）。餐饮供应链板块推荐安井食品、千味央厨、立高食品（组织架构优化&销售团队融合，单品放量驱动商超和餐饮渠道高速成长），关注味知香（疫后 B 端加速修复，产能落地解决生产瓶颈，关注街边店模型效率）。 （3）饮料乳品：出行链复苏提振下游需求 饮料赛道受损后迎来快速修复。推荐李子园(区域扩张招商布局+餐饮新渠道拓展+“华与华”品牌辅导，原材料成本下行释放业绩弹性)、新乳业（聚焦核心品类和渠道，看好“结构提升➕规模效应➕成本红利”三条净利率提升路径 ），东鹏饮料（新品贡献增量，老品加速全国化，海外扩张元年，原材料锁价成本端压力缓和），天润乳业(疆外差异化扩张贡献增量，产能项目顺利推进支撑未来需求)。 （4）零食：零食连锁开辟全新增长渠道，低价+高周转有望加速上量，推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。 ➢ 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫后修复进度不及预期及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,750.00 41.76 49.85 58.16 42 35 30 推荐 000858.SZ 五粮液 195.24 6.02 7.08 8.20 32 28 24 推荐 000568.SZ 泸州老窖 237.98 5.43 7.01 8.58 44 34 28 推荐 600809.SH 山西汾酒 262.15 4.37 6.50 8.28 60 40 32 推荐 002304.SZ 洋河股份 164.14 5.01 6.53 8.05 33 25 20 推荐 001215.SZ 千味央厨 75.50 1.25 1.16 1.54 60 65 49 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2023 年 03 月 10 日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 李啸 执业证书： S0100521100002 电话： 021-80508453 邮箱： lixiao@mszq.com 相关研究 1.乳制品 1 月商超&2 月淘系月度数据跟踪：春节礼赠需求催化，线下销售加速恢复-2023/03/09 2.民生食饮周报 20230306：坚守价值护城河，挖掘成长新动能-2023/03/06 3.民生食饮周报 20230227：复苏持续演绎，积极把握配置窗口-2023/02/27 4.民生食饮周报 20230212：锚定复苏趋势，关注边际弹性释放-2023/02/12 5.民生食饮周报 20230115：迎春旺季来临，消费场景加速恢复-2023/01/15 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾-食饮板块弱于沪深 300，预加工食品领涨 ................................................................................................. 3 2 白酒批价跟踪........................................................................................................................................................... 6 3 高频数据跟踪-交运复苏情况 .................................................................................................................................... 9 4 白酒年度行业数据跟踪 .......................................................................................................................................... 10 5 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................. 11 6 风险提示 .............................