交通运输行业报告：快递进入全面价格竞争阶段，国际航班加速恢复

证券研究报告：交通运输|行业周报 2023 年 3 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2391.61 52 周最高 2493.3 52 周最低 2122.98 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:魏大朋 SAC 登记编号:S1340521070001 Email:weidapeng@cnpsec.com 近期研究报告 《交通运输行业周报：快递高质量竞争延续，境外航线加速恢复》 - 2023.03.05 交通运输行业报告 （2023.3.6-2023.3.10） 快递进入全面价格竞争阶段，国际航班加速恢复  核心观点 快递物流：行业修复持续，末端竞争加剧。2023 年 2 月中国快递发展指数为 254.8，同比提升 11.1%；发展规模指数为 357.6，同比提高 36.5%；发展能力指数为 191.2，同比提升 8.8%；发展趋势指数为81.2，同比提高 8.6%。2 月行业整体规模持续扩张，预期 3 月发展向好。价格端，行业淡季已至，价格出现小幅波动，预计量收增幅差将会在 3 月出现小幅增长，价格战预计 4-5 月达峰值。件量端，3 月受购物节消费增加影响，前期件量或出现小幅敛收，后期快递业务单量稳步上涨趋势不改。总体来说，我们认为快递业市场修复仍在继续，供需差缩窄，市场存量竞争集中体现在末端服务提升，中通兔喜、韵达快递超市、中通喵站等加快“最后一公里”竞争，行业整体处于转型期。 航运港口：中国需求提振支撑全球运价上涨，中长期贸易格局重构逻辑不改。原油运输指数 BDTI 收于 1487 点，环比下降 1.59%，同比上升 11.55%；成品油运输指数 BCTI 收于905 点，环比上升 3.90%，同比下降 13.56%。需求端方面：1、俄乌冲突持续，成品油运距拉长逻辑依然成立；2、全球贸易格局重构，美国抛售 SPR 叠加原油产量预期增加，俄罗斯持续加大对印出口，中国节后复工复产，消费需求释放支撑成品油进口需求；3、中国经济复苏释放乐观情绪，新增原油产量运输刺激 VCLL 运价淡季不淡，3 月 10 日西非马隆格/杰诺-中国宁波 VLCC 运价指数 3 月 10 日已涨至 95.50WS/点，当日涨幅 16.98%，周涨幅 35.19%，月涨幅 65.97%。供给端方面：1、受碳强度指标 CII影响限制船舶速度，运力受限；2、当前船东在手订单仍处于历史低位，新订单匮乏，潜在拆船比例较大，中短期内行业供给紧张。散运板块，波罗的海干散货指数 BDI 报收于 1424 点，环比上升 3.26%，同比下降 47.34%。需求端受益于政府适度超前开展基建投资，复工复产将提振干散货运输需求，散货远输行业预期逆转，景气向上。集运板块方面，中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 1020.60 点，环比下降3.51%，同比下降 69.68%。上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 906.65点，环比下降 2.63%，同比下降 80.40%。CCFI 美东航线运价指数为1048.50 点，环比下降 3.24%，同比下降 59.56%；CCFI 美西航线运价指数为 746.83 点，环比下降 4.38%，同比下降 70.93%。CCFI 欧洲航线运价指数为 1301.64 点，环比下降 5.61%，同比下降 76.23%；CCFI 地中海航线运价指数 1803.34 点，环比下降 1.73%，同比下降 59.56%。上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI 为 1553 点，环比上升 0.58%，同比下降 7.06%。 航空机场：商旅出行将回暖，国际航班修复仍在继续。淡季回归出行热度减退，假期出行需求放缓，中国经济复苏和民众出行信心提-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022-032022-052022-082022-102022-122023-03交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 振将推动商旅出行回暖。2023 年 3 月 9 日全民航执行客运航班量11693 架次，恢复至 2019 年的 85.1%，其中国内航班量 11148 架次，恢复至 2019 年的 99.5%，增量仍以国内航班为主。国际航线方面，国际航线旅客运输量 1 月份同比增加 378.8%，韩国航司中国航线将增班或恢复，日本航空中日往返航班预期大面积恢复，受近期多国对华入境政策放宽影响，预期复苏速度将提速，整体修复长期可观，但仍受国际局势、航权谈判等因素影响。目前，随着行业运力逐渐恢复，供需差缩窄，淡季商旅回暖将进一步推动国内航线业务，航司营收压力缓释，清明、五一出行需求可能推动量价齐升，我们认为航空业盈利修复仍有较大空间。建议关注吉祥航空、中国国航。  风险提示： 疫情反复，经济增速低于预期；油价、汇率大幅波动；电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业热点事件跟踪 ....................................................................... 5 1.1 韵达试水数字人民币分账 .............................................................. 5 1.2 京东物流、百世集团发布 2022 年度业绩报告 .............................................. 5 2 行业动态跟踪 ........................................................................... 5 2.1 物流业跟踪 ......................................................................... 5 2.2 航空机场行业跟踪 .................................................................... 9 2.3 航运港口行业跟踪 ................................................................... 11 3 资本市场表现跟踪 ...................................................................... 14 3.1 行情回顾 .......................................................................... 14 3.2 估值水平分析 .....................................