平安银行(000001)2022年报：非息扰动营收，利润高增25%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 年报点评报告 2023 年 03 月 09 日 平安银行（000001.SZ） 2022 年报：非息扰动营收，利润高增 25% 事件：平安银行公布 2022 年报，实现营收、归母利润分别同比增长 6.2%、25.3%；不良率 1.05%，较 Q3 略升 2bps。 业绩：Q4 受非息扰动营收增速下滑，利润增速继续高增长。 1、利润端：全年归母净利润同比增长 25.3%，其中 Q4 单季度利润同比增长 23.0%。在拨备覆盖率达到 290%、前几年已加大非信贷业务处置及计提的情况下，拨备计提压力减少（全年同比少提 3.4%），有望持续支撑利润增速保持较高水平。 2、营收端：全年营收增长 6.2%，增速较前三季度降低 2.5pc，其中 Q4单季度负增长 1.3%，具体来看： 1）利息净收入：全年增长 8.1%，较前三季度下降 0.6pc。全年净息差为2.75%，其中，Q4 单季度为 2.68%，环比 Q3 下降 10bps，具体来看， A、资产端：Q4 生息资产收益率环比下 4bps 至 4.78%，主要是贷款收益率环比下降 5bps，其中，零售贷款利率环比下降 23bps 至 7.12%，除了大环境相对较弱之外，也与公司调优结构有关（高收益信用卡规模压缩，但客户质量相对提升）。另外，对公贷款环比提升 13bps 至 4.01%。 B、负债端：Q4 付息负债成本率（2.19%）环比略升 5bps，主要是存款成本上升 6bps 至 2.15%。结构上，主要是对公存款利率上升，或与外币存款处于“加息环境”有关，对公贷款收益率也有所上升。 展望未来，公司按揭贷款占比相对较低（仅为 8.5%），且重定价日期分布均匀，预计 Q1 受到一次性重定价压力相对较小。 2）非息收入：全年增长 1.5%，较前三季度下降 7pc，其中单季度收入下降 22.5%，主要是受到债市波动影响，Q4 公允价值波动接近-20 亿，同比少增近 26 亿；投资收益 24.25 亿元，同比少增 4.5 亿元，若将两部分加回，则 Q4 营收增速恢复至 5.8%。手续费及佣金净收入单季度增长2.5%，恢复正增长。 资产质量：整体保持稳健，零售略有波动，预计随经济好转后续有所改善。 1）2022 年末不良率 1.05%，环比 9 月末略升 2bps，主要是零售不良率略有上升，预计与疫情影响有关，公司逾期率（1.56%）、关注率（1.82%）也环比有所提升，但逾期 90 天以上贷款占比环比 9 月末下降 6bps 至0.73%，整体仍保持稳健。拨备覆盖率 290%，环比基本稳定，拨贷比稳步提升 5bps 至 3.04%，风险抵御能力持续提升。 不良率拆分来看： A、对公贷款不良率（0.72%）环比 9 月末下降 13bps。除房地产不良率较中报提升 66bps 至 1.43%之外（但依旧保持较低水平，整体可控），其他行业不良率大多稳步下降。 B、零售不良率（1.32%）环比 9 月略升 9bps，主要受疫情影响，信用卡不良率环比提升 41bps 至 2.68%，除了部分风险暴露之外，信用卡规模单季度也压降 163 亿，造成数据波动。新一贷不良率环比提升 14bps 至1.31%，房屋按揭及持证抵押贷款不良率提升 5bps 至 0.37%，整体仍相对可控，预计随着经济逐步企稳修复，后续资产质量有望稳步好转。 2）加大核销力度（全年 598 亿，同比多 194 亿），预计主要在零售贷款。测算加回核销后的不良生成率（2.24%），与中报保持稳定。 3）继续加大不良资产回收力度，全年收回不良资产 413 亿（同比 26%），其中收回已核销不良资产本金 203.64 亿元（含收回已核销不良贷款119.42 亿元），同比增长 8.7%。 买入（维持） 股票信息 行业 股份制银行 前次评级 买入 3 月 8 日收盘价(元) 13.53 总市值(百万元) 262,562.07 总股本(百万股) 19,405.92 其中自由流通股(%) 100.00 30 日日均成交量(百万股) 107.02 股价走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《平安银行（000001.SZ）：短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间》2023-01-27 -32%-16%0%16%32%2022-032022-072022-112023-03平安银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 2023 年 03 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 资产负债：存贷款均稳步增长，预计 2023 年零售投放稳步恢复。 1）2022 年末总资产 5.3 万亿，环比 Q3 增长 2.4%，其中贷款 3.3 万亿，环比小幅+0.8%，Q4 新增 278 亿贷款中，零售增长 435 亿，主要是个人经营性贷款、小额消费贷款和其他保证或质押类贷款等稳步增长，部分抵消信用卡规模的下降（163 亿），票据和对公贷款略有下降。随着 2023年经济环境企稳、消费需求复苏，预计零售信贷投放将继续恢复。 地产方面：全行表内对公房地产业务敞口 3236 亿（较上年末下降 175 亿元），占总资产比重降至 6.1%，其中对公开发贷款 927 亿，占本行口径发放贷款和垫款本金总额的 2.8%，较上年末下降 1pc。整体平均抵押率在 43%以上，且 97%以上在一二线、长三角、大湾区，资质较好。表外涉房敞口 896 亿元，较年初压降 311 亿。 2）存款较 9 月末稳步增 665 亿至 3.3 万亿，结构上个人存款吸收较好，增长 1311 亿，对公下降 645 亿，活期存款占比较 22H 下降 1.73pc 至35.5%，或与债市波动理财赎回，转变为定期存款有关，与行业趋势一致。 业务：财富管理稳步增长，代发业务沉淀大量存款。 1）零售方面，2022 年末零售客户达到 1.23 亿（较年初稳步+4.12%），AUM 较年初+12.7%至 3.6 万亿。高端客户增长更好，私行客户增 15.5%至 8.05 万户，私行 AUM 较年初增 15.3%至 1.62 万亿。银保团队建设持续推进，累计超过 1600 人。 2）对公方面，代发及批量业务客户带来的 AUM 余额达 6600 亿元（较年初+22.4%），其中存款余额 2249 亿元（较年初+55.7%）。 投资建议：公司 2022 年报受债市影响扰动营收，但核心经营增速仍保持稳健，资产质量平稳，拨备覆盖率同业较高，支撑利润保持 25%的高增速。展望未来，公司 2023 年估值修复的弹性潜力较大；中长期看其业绩还有改善空间，存款成本优化+财富管理中收发展+信用成本下降释放利润，这三项优化也是其业务实力提升的体现，在对公做精+零售财富管理战略持续升级的情况下，可以增强市场对于中长期业绩稳健性、确定性的信心，推动估值