2022年年报点评：客群基础持续做大，盈利增速维持高位

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 3 月 8 日 公司研究 客群基础持续做大，盈利增速维持高位 ——平安银行（000001.SZ）2022 年年报点评 买入（维持） 当前价：13.53 元 作者 分析师：王一峰 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 市场数据 总股本(亿股) 194.06 总市值(亿元)： 2,625.62 一年最低/最高(元)： 10.22/16.37 近 3 月换手率： 54.8% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -2.1 1.0 1.7 绝对 -3.4 2.9 -3.7 资料来源：Wind 事件： 3 月 8 日，平安银行发布 2022 年年报，全年实现营业收入 1799 亿，同比增长6.2%；实现归母净利润 455 亿，同比增长 25.3%。加权平均净资产收益率 12.36%，同比提升 1.51 个百分点。 点评： 盈利增速稳定在 25%上方，为行业较高水平。2022 年平安银行营收、归母净利润同比增速分别为 6.2%、25.3%，增速较 1-3Q 分别下降 2.5、0.6pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为 8.1%、1.5%，比上季分别下降 0.6、7.3pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息、拨备为主要正贡献项；从边际变化看，规模扩张拉动作用进一步增强、息差转为负向拖累、非息贡献明显收窄，拨备由负向拖累转为正贡献。 “以量补价”驱动净利息收入同比增长 8.1%，较 3Q 末下降 0.6pct 1）资产端维持较高增速，4Q22 零售信贷维持较高投放强度。2022 年末，平安银行生息资产、贷款同比增速分别为 8.4%、8.7%，增速较上季末分别变动 1.4、-2.2pct。贷款占生息资产比重较上季末下降 1.3pct 至 63.5%。4Q 单季新增信贷278 亿，同比少增 570 亿；新增贷款主要投向零售领域，单季新增 435 亿，票据压降 120 亿。零售信贷主要品种上，住房按揭及持证抵押、汽车金融、“新一贷”分别同比增长 19.6%（其中住房按揭同比增长 1.8%）、6.6%、0.7%；受疫情反复、居民收入预期等因素影响，信用卡应收账款同比下降 6.9%，但通过增强“实动率”等精细化经营，信用卡循环及分期日均余额较去年全年增长 22.1%。非信贷类资产方面，在行业性有效信贷需求相对不足情况下，公司适当增配了 EVA 较高的债券类资产，金融投资 4Q 单季增加 631 亿，同比多增 226 亿。 后续看，“疫后复苏”背景下，经济活力预计进一步修复、居民消费场景约束相应得到一定释放。平安银行作为特色鲜明的零售银行，无论是作为零售基石产品的涉房类信贷，还是近年来重点发力的汽车金融、信用卡等消费信贷领域，都有望随着有效需求修复录得更好表现。 2）存款延续较好增长态势，个人存款占比升破 31%。截至 2022 年末，平安银行计息负债、存款同比增速分别为 7.1%、11.8%，较上季末分别提升 2.5、0.8pct，存款占计息负债比重较上季末下降 1.2pct 至 70.9%。其中，个人存款、对公存款同比增长 34.3%、3.9%，零售存款占总存款的比重较 3Q 末提升 3.4pct 至31.2%。预计疫情及封控举措影响下，微观经济主体风险偏好下降，货币贮藏性需求较高；叠加 11 月中下旬以来理财赎回压力加大，进一步带动部分资金回表，共同推升零售存款高增。 3）息差季环比收窄 2bp 至 2.75%。平安银行 2022 年净息差 2.75%，季环比收窄 2bp，同比下降 4bp。①资产端，生息资产收益率为 4.83%，季环比下滑 2bp，同比下降 12bp；其中，贷款收益率为 5.9%，季环比下降 4bp。资产端收益率受银行业贷款定价下行因素拖累。②负债端，计息负债成本率为 2.16%，季环比微升 1bp，同比下降 5bp；其中，存款成本率 2.09%，季环比提升 2bp。存款成本 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 平安银行（000001.SZ） 主要受定期存款余额占比提升拖累，与银行业“存款定期化”加剧趋势相一致。 非息收入同比略增 1.5%，手续费收入、净其他非息收入增速“一降一增”，其中，1）手续费及佣金净收入同比下降 8.6%至 302 亿，降幅较 1-3Q 有所收窄，主要受资本市场环境等因素影响，代理基金等收入下降；同时，疫情管控等因素约束居民线下消费活动，也对信用卡等手续费收入形成一定影响； 2）净其他非息收入同比增长 22.3%至 196 亿，主要是由于票据贴现、汇兑损益等业务收入贡献。 不良率维持低位，涉房类资产整体风险可控。截至 2022 年末，平安银行不良贷款率较上季末上升 2bp 至 1.05%，继续位于 1.1%以下。其中，企业不良贷款率较上季末下降 10bp 至 0.61%；零售贷款不良率较上季末提升 9bp 至 1.32%。疫情影响下，部分居民就业和收入受到影响，“新一贷”和信用卡等业务不良率有所上升。不良相关指标方面，关注贷款占比较 3Q 末提升 33bp 至 1.82%，但逾期 60 天以上贷款占不良的比重较 3Q 末下降 6pct 至 83.0%，逾期 90 天以上贷款占不良的比重较 3Q 末下降 6.8pct 至 69.2%。 2022 年公司计提贷款减值损失 642 亿元，同比增长 8.0%。信用成本较上年末下降 12bp 至 1.93%。截至 2022 年末，拨备覆盖率 290.3%，较 3Q 末持平；拨贷比 3.04%，较 3Q 末提升 5bp，保持较强的风险抵补能力。 涉房类资产质量方面：1）公司实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额 3236 亿（较 3Q 末-117 亿），主要为对公房地产贷款余额 2835 亿（较 3Q 末-105 亿）；其中，开发贷 927 亿（较 3Q 末-81 亿）占贷款总额的 2.8%（较 3Q 末-0.3pct）。对公房地产贷款不良率较 3Q 末提升71bp 至 1.43%；2）理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额 896 亿元（较 3Q 末-158 亿元）。 当前房地产政策的持续转暖有助于缓释银行涉房类融资的资产质量压力，经济回暖也有助于修复居民受损的资产负债表，我们预计公司 2023 年资产质量有望呈现稳中向好。 各级资本充足率保持稳健。截至 2022 年末，平安银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 8.64%、10.40%、13.01%，分别较 3Q 末下降 0.17、0.25、0.32pct。根据央行发布的我国系统重要性银行（D-SIBs）名单，平安银行最低核心一级资本充足率底线要求为 7.75%，当前资本安全边际在 1个百分点左右。我们认为，为保持充足内源性资本补充能力，公司能够维持一定的盈利增速。 盈利预测、