2023年《政府工作报告》解读：七个要点+七大方向

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 30 证券研究报告 | 策略点评 [Table_Main] 七个要点+七大方向 ——2023 年《政府工作报告》解读 [Table_Invest] 策略点评 日期： 2023.03.08 [Table_Author] 分析师 朱冰倩 登记编码：S0950521080001 ： 13761213835 ： zhubingqian@w kzq.com.cn 联系人 张泽恩 ： 15927409308 ： zhangzeen@wkzq.com.cn [Table_DocReport] 相关研究  《“安全”+“发展”——中国市场未来底层投资逻辑》(2021/09/02)  《“叠叶与高节，俱从毫末生”—中国的未来之种业振兴》(2021/10/11)  《“安全”—强国之基 ——中央政治局会议点评》(2021/11/25)  《以“稳”为主、灵活精准——央行全面降准点评》(2021/12/07)  《柳暗花明，坚定看好后期 A 股表现》(2022/02/09)  《“安全”为本、“自主可控”——从俄乌冲突探寻中国市场投资方向》(2022/03/13)  《“逆全球化”趋势下的必选项——“国防安全”》(2022/07/04)  《“保持定力”、“全力以赴”——7 月政治局会议点评》(2022/07/29)  《时来易失，赴机在速——“三因素”共振，坚定看多 A 股市场》(2022/12/05)  《“稳中求进”、四个“统筹”——12 月中央经济工作会议点评》(2022/12/18) 事件描述 2023 年 3 月 5 日，李克强总理在十四届全国人大一次会议上作《政府工 作报告》，提出今年中国发展预期目标，布置政府重点工作。 事件点评 2023 年的政府工作报告内容构成与以往有些许变化，其将大量篇章 用于 前 5年的工作回顾总结，而压缩了今年政府工作安排的内容，主要鉴于 今年 是换届之年，政策端建议关注“两会”后新总理答记者问以及 3月 15日公布的 1-2 月中国经济数据情况。 发展目标：谨慎、精准、提效。（1）稳增长：GDP 目标 5.0%左右，谨慎不代表消极。考虑主要为应对外部环境不确定性风险而预留一定空间 ，体 现中央政府的谨慎态度。（2）稳就业：提升新增就业人数，边际放松 失 业 率目标，青年就业是关键。（3）稳物价：维持 3%通胀目标。（4）财政 政 策 ：积极、加力提效。目标赤字率由 2.8%提升至 3%，地方政府专项债规模 也由3.65 万亿提升至 3.8 万亿，今年财政政策将继续发力，且力度有望提升 ，我们预计拉动投资、扩内需将成为财政工作重点方向。（5）货 币 政 策： 稳健、精准有力。报告描述由去年的“灵活适度”转变为“精准有力 ”， 力度要求有所降低。（6）粮食安全：维持民生稳定的关键。（7）产业政 策 ：发展和安全；科技政策：自立自强。 工作重点：扩内需、数字经济、国企改革、防风险。（1）扩内需：推动消费、增加收入、带动投资。这是近几年来“扩内需”首次被放在第 一章 节，体现出今年“扩内需”的重要性。（2）加快建设现代化产业体系：自主 可控、数字经济。我们预计未来几年数字经济将获得政府大力扶持， 更多 政策将陆续出台，数字经济预计也将成为未来中国经济新的增长点。（3）两 个毫不动摇：国企改革、支持民企。（4）对外开放：吸引利用外资。（5）防风 险 ：金 融 风险、地 方政府债务 风险、房地产 风险。（6）农业：种业振兴。（7）资源安全：保供、绿色能源。 历次“两会”后 A 股市场表现。我们梳理了过去十年“两会”后不同时点 A股宽基指数和行业表现。历史来看，“两会”召开后 7 天内，A 股市场 表现较差，而随着“两会”结束，A 股市场表现会有所改善。大部分宽 基指 数在“两会”期间上涨概率高于 50%。行业来看，过去十年 A 股行业变现的 日历效应也是十分显著。近几年“两会”主题逐步由之前的“供给侧改 革” 转变为“稳增长”，进一步提升了对消费、基建等“稳增长”发力点的政策支持，“两会”后相关板块明显表现占优。 投资建议。我们建议投资者重点关注以下六大投资机会：（1）扩 大 内 需、防疫优化相关消费板块：新能源汽车、家电家具、服务型消费；（2）国 企改革主线的“大蓝筹”：以“大”为美，蓝筹为“王”，主要包括国企 估 值修复相关“蓝筹股”；（3）数字经济板块：“大智云移物链融”、信创、数据网络安全；（4）高端制造板块：人工智能、量子计算、半导体芯片、航空航天装备、高端医疗设备；（5）有色金属板块：黄金等；（6）军 工 板块：军工新材料、军用信息化相关。 风险提示： 1、全球地缘政治风险严重加剧；2、疫情再度大面积爆发； 3、中国经济政策力度不及预期；4、海外经济衰退超预期。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 30 [Table_Page] 策略点评 2023 年 03 月 08 日 作为每年最重要的中央会议，“两会”历来发挥着总结过去、计划未来的承前启后作 用。作为二十大之后首个“两会”会议，此次会议对未来五年的政策导向都具有重要的 指 导性意义。 整体来看，2023 年的政府工作报告内容构成与以往有些许变化，其将大量篇章 用于过去五年的工作回顾总结，而压缩了今年政府工作安排的内容。我们认为主要有以下 两 点原因： 首先，过去五年不管对中国还是全球都可谓是“多灾多难”，从 2018 年的中美 贸易 摩擦，到 2020 年新冠疫情爆发对全球经济和供应链造成极大冲击，以及自 2022 年初 持续至今的俄乌冲突等，过去 5 年挑战“接踵而至”。而随着 2022 年底防疫政策优化，中 国经济有望在今年迎来复苏，在这一时点上，中央对过去五年进行一次较大篇幅的回顾， 既 能总结学习历史经验，也使我们清醒认识到，当前的国际形势依然纷繁复杂，谨慎、精 准 、提效将是目前形势下制定 2023 年发展目标的最优方向。 其次，2023 年是政府换届之年，当前时点正处于新旧领导班子交接之际，参考 过去 ，“两会”闭幕后新一届国务院总理将要会见中外记者并答记者问，该时点可作为新 的 政策观察窗口。同时，即将于 3 月 15 日公布的 1-2 月中国经济数据也将对过去几个月的 政策成效及后续政策出台提供重要指引。 尽管针对 2023 年政府工作安排的内容字数减少，但文字所含信息并没有大幅度 删减 。反之，我们认为，中央政府删繁就简后所表达的内容应是当前政府工作安排的重中 之 重，值得特别关