非银金融行业周报：偏股基金新发出现改善迹象，利好财富管理龙头

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2023 年 03 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《保险负债端复苏有望延续，交易量环比走弱 —行业周报》-2023.2.26 《全面注册制正式开闸，机制改革激发 主 板 转 融 券 活 力 — 行 业 周 报 》-2023.2.19 《金融数据超预期，基金降费担忧持续改善—行业周报》-2023.2.12 偏股基金新发出现改善迹象，利好财富管理龙头 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100  周观点：偏股基金新发出现改善迹象，利好财富管理龙头 十四届全国人大一次会议3月5日开幕，明确今年发展主要预期目标：“国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右”。政府工作报告表示：“推进股票发行注册制改革，完善资本市场基础制度；创设支持创新的金融政策工具，引导创业投资等发展；有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”。目前券商和保险板块估值和机构持仓仍在低位，经济复苏有望从资产和负债两端驱动非银盈利弹性，2月保险业务端数据或优于券商，交易量和基金新发仍有较大改善空间，本周基金新发明显改善利好财富线。  券商：基金新发创年内新高，基金销量改善利好财富管理主线龙头 （1）本周日均股基成交额9539亿，环比+1.7%，截止3月3日，2023年累计日均股基成交额9623亿，同比-10.8%；本周新发偏股/非货基金166/454亿，同比+7%/+260%，新发偏股基金规模创年内新高，同时高于22Q1周均131亿新发规模。本周北向资金净流入66亿，股票型ETF份额净流入65亿。（2）中基协制定并发布“基金投顾服务协议内容与格式指引”，利于基金投顾业务规范、健康发展。文件规定，禁止向客户承诺收益、本金不受损失等；同时明确管理型投顾模式：接受客户委托开立授权账户，代客户做出具体基金品种、买卖时机等决策，并代客户执行基金申购、赎回、转换等交易申请，要求单个客户持有单只基金市值不高于客户账户资产净值的20%，货基和指数基金不受此限制。（3）基金新发改善迹象显现，看好大财富管理主线龙头机会，渠道端优于产品端，首推东方财富、东方证券，看好“含基量”高的传统券商，推荐综合优势突出的中信证券，互联网券商受益标的同花顺。  保险：政府工作报告明确 5%左右 GDP 目标，保险负债端改善有望超预期 （1）宏观面看，政府工作报告明确5%左右的GDP增长目标；央行副行长潘功胜表示，近期市场信心加快恢复，房地产市场交易活跃性有所上升，房地产行业尤其是优质房地产企业的融资环境明显改善；2月以来10年期国债收益率稳定在2.9%上方，经济复苏利好保险资产端。（2）短期看，春节后保险销售端二次发力，叠加2022年2月春节因素带来的低基数，预计新单保费延续增长趋势。全年看，2022年保险负债端各季度基数均较低，疫情后需求复苏、代理人转型见效以及储蓄型保单需求提振有望驱动全年保险负债端修复超预期。（3）保险资负两端改善有望贯穿全年，板块估值仍有空间，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保和中国平安，推荐负债端稳健且资产端弹性较大的中国人寿，推荐受益于香港市场改善的友邦保险。  受益标的组合 券商&多元金融：东方财富，同花顺，东方证券，兴业证券，中信证券，广发证券，国金证券，指南针，江苏金租。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，友邦保险。  风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -29%-22%-14%-7%0%7%2022-032022-072022-11非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 周观点：偏股基金新发出现改善迹象，利好财富管理龙头 ................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑赢指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：成交额环比微增 .................................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》 ................................. 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股上涨，非银板块跑赢指数 ................................................................................................................................... 4 图 2： 本周中国人保/中国平安+4.47%/+4.32% ............................................................................................................................ 4 图 3： 2023 年 2 月日均股基成交额同比-1% ................................................................................................................................ 5 图 4： 2023 年 2 月 IPO 承销规模累计同比-75% ......................