微观基金筛选系列：基于回撤及持仓筛选绝对收益目标基金

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/13 [table_page] 公募基金专题报告 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 研究助理：杨潇 邮箱：yangxiao@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321259 [table_product] 1 《公募基金：首批养老目标基金获批，建信专户规模夺冠-开放式基金周报》 2018-08-14 2 《公募基金：公募基金信披再完善，与公募银行理财有别-《公开募集证券投资基金信息披露管理办法（征求意见稿）》点评 》点评》 2018-08-06 3 《公募基金：基金估值迎来新办法，清盘数量创新高-开放式基金周报》 2018-08-06 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  今年以来 A 股市场受到金融监管、海外环境变化、经济下行等多方面因素的影响下，指数持续下跌，市场情绪逐渐变弱。在弱势中，投资者往往采用偏防守的战略，希望能够找到追求绝对收益的基金产品以及风险管理能力较强的基金经理，能够最大程度地抵御市场下跌带来的损失。本文将以最大回撤这一最直观的指标为切入点，围绕如何寻找绝对收益产品展开，帮助投资者寻找防御型较强的品种。  本文将延续之前一贯的“以人为本”的思维，以基金经理为核心，以基金分类为基础，选取历史上回撤较大的市场区间，构建回撤分析模型。  针对模型结果，我们分别采用相关系数法以及分层法对结果的可持续性进行研究，结果显示回撤的持续性欠佳。进一步的，结合市场环境的变化以及基金经理的风格偏好、回撤控制手段尝试寻找原因。  最后，我们在分析影响回撤的因素以及常用回撤控制手段的基础上，把回撤与仓位、行业、个股等信息相结合，通过分析真实案例，深入挖掘持续性较好的基金与持续性不佳的基金的特点。  风险提示：本文的筛选模型仅作为挑选基金的第一步，仅可作为海选基金之用；基金的历史业绩不代表未来。 相关研究报告 [table_subject] 2018 年 08 月 21 日 证券研究报告--公募基金专题报告 基于回撤及持仓筛选绝对收益目标基金 微观基金筛选系列 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/13 [table_page] 公募基金专题报告 内容目录 1. 影响最大回撤的因素分析 ................................................................................................................. 3 2. 基金经理回撤控制能力 .................................................................................................................... 3 2.1. 基金的分类 ....................................................................................................................................................... 4 2.2. 回撤控制能力 .................................................................................................................................................... 4 2.2.1. 步骤一：考核区间划分 .................................................................................................................................. 4 2.2.2. 步骤二：基金的各个区间得分 ....................................................................................................................... 4 2.2.3. 步骤三：基金经理的各个区间得分 ................................................................................................................ 4 2.2.4. 步骤四：基金及基金经理的得分 ................................................................................................................... 5 3. 回撤控制能力的持续性分析 ............................................................................................................. 5 3.1. 时间段选取 ....................................................................................................................................................... 5 3.2. 持续性分析 ....................................................................................................................................................... 5 4. 基金经理特征分析 ..............................................................................................................