银行行业3月策略：宽信用政策持续，关注有效信贷需求恢复

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 银行行业 3 月策略：宽信用政策持续，关注有效信贷需求恢复 方正证券研究所证券研究报告 行业月报 行业研究 银行行业 2023.03.02/推荐(维持) [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 郑豪 登记编号： S1220511040003 [Table_Author] 联系人： 李倩 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 42 总股本(亿股) 18618.82 销售收入(亿元) 54628.32 利润总额(亿元) 23298.93 行业平均 PE 6.25 平均股价(元) 7.35 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《银行 2 月策略：部分银行 22 年业绩表现稳健，信贷投放预期改善有望推动估值回升》2023.02.02 《招商银行：非息收入承压，盈利能力韧性强》2023.01.15 《银行 1 月策略：镜鉴历史，银行板块有望跑出超额行情》2023.01.04 《银行业 2023 年度投资策略：向阳而生，逐光前行》2022.12.23 核心要点： 商业银行资本管理办法公开征求意见，提升银行精细化管理。2月 18 日，监管发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，对于银行风险资本的管理更为差异化和精细化，调整了商业银行资产端不同资产的风险权重，将传统信贷和非银行债券业务风险权重下降，银行同业债权风险权重提高，将进一步引导商业银行回归主业，体现出规范同业，促进实体的监管取向。同时，实行差异化资本监管将有助于减轻银行合规成本。 四季度货币政策执行报告提出加大稳健货币政策实施力度。《报告》强调，稳健的货币政策要精准有力，搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、坚持不搞“大水漫灌”。12 月新发放个人住房贷款利率平均为 4.26%，较上年 12 月下降 1.37个百分点。四季度报告更加突出“精准有力”的实施基调，将继续引导金融机构加大有效信贷投放，促消费、扩投资成为货币政策主要发力点。 2022 年银行业绩表现稳健。截至 2023 年 2 月 28 日，已有 21家 A 股上市银行发布 2022 年业绩快报。大部分银行营业收入增长稳健，除华夏银行外其余均保持正增长。21 家上市银行归属于母公司净利润均保持增长，有 11 家银行净利润同比增速超20%，18 家上市银行的不良贷款率较 2022 年初有所下降，7 家上市银行的拨备覆盖率维持在较高水平并超过 500%，常熟银行年度营业收入为 88 亿元，同比增长 15%，为已公布银行最高增速。宁波银行在不良贷款率方面表现最为优秀，为 0.75%。 理财产品破净率持续下行。2023 年 2 月，银行新发行理财产品2954 个，环比上升 28.38%，其中 6-12 月产品占比较大，发行836 个，占比 28%。截至 2 月 28 日，银行理财产品破净率 3.92%，环比 2023 年 1 月继续减少。随着债市回暖及银行理财产品赎回压力缓释，银行理财产品破净率持续好转。 投资建议：2023 年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济的有效信贷需求将逐步恢复。当前银行板块估值处于近年来的低位，宏观经济预期的好转将进一步促进估值的修复。个股方面，建议把握两条主线，第一条主线是优质区域的城农商行，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。第二条主线建议关注地产信用风险边际改善的股份行招商银行、平安银行、兴业银行。 -25%-20%-15%-10%-5%0%2022/32022/62022/92022/12银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 银行-行业月报 敬请关注文后特别声明与免责条款 风险提示：货币政策出现超预期收紧；行业政策发生重大转向；宏观经济恢复不及预期。 关联关系披露：2022 年 12 月 21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，平安银行是方正证券的关联方。 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 银行-行业月报 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 重大事件回顾 （1）央行发布 22 年四季度金融机构贷款投向统计报告 事件：2 月 3 日，央行发布 2022 年四季度金融机构贷款投向统计报告。报告显示，2022 年末金融机构人民币各项贷款余额 213.99 万亿元，同比增长 11.1%；全年人民币贷款增加 21.31 万亿元，同比增加 1.36万亿元。从结构上看，企（事）业单位贷款稳步增长，中长期贷款增速提升较多；工业中长期贷款增速显著提升。此外，2022 年末房地产贷款增速回落，房地产开发贷增速提升；住户经营性贷款增速继续回升，住户消费贷款增速回落。 点评：根据披露数据，工业中长期贷款增速持续提升，全年新增创历史新高，主要原因预计为信贷投放靠前发力，同时监管鼓励银行新增制造业中长期贷款；房地产供给端信贷投放不断加码，房地产开发贷增速提升，需求端回暖有待持续观察，房地产宽松政策效果显现仍需时间。 （2）央行发布《金融控股公司关联交易管理办法》 事件：央行于 2 月 9 日发布《金融控股公司关联交易管理办法》，结合我国金融控股公司特点，按照实质重于形式和穿透原则，界定金融控股公司关联方以及金融控股集团的关联交易类型，明确禁止性行为，要求其设置关联交易限额；要求金融控股公司完善关联交易定价机制，建立健全关联交易管理、报告和披露制度，建立专项审计和内部问责机制。 点评：关联交易容易产生潜在金融风险，规范关联交易行为是对金融控股集团监管的重要方式，有助于完善金融控股公司内部控制，同时推动金融控股集团提升自身对关联交易的管理能力，规范集团内外部交易运作。 （3）央行发布 1 月金融统计数据及社融数据 事件：央行于 2 月 10 日发布 1 月金融统计数据及社融规模数据，1 月我国人民币贷款增加 4.9 万亿元，同比多增 9227 亿元；M0 为 11.5 万亿元，同比增长 7.9%；M1 为 65.5 万亿元，同比增长 6.7%；M2 为273.8 万亿元，同比增长 12.6%；存量社融规模 350.93 万亿元，同比增长 9.4%，增速有所收窄；社会融资规模增量为 5.98 万亿元，同比少增 1959 亿元。 点评：2023 年 1 月，企（事）业单位贷款同比大幅多增 1.32 万亿元，尤其中长期贷款提升明显，企业经营信心逐渐恢复；1 月居民信贷整体偏弱，与国内房地产需求暂时低迷存在一定关系。 （4）央行召开 2023 年金融市场工作会议 事件：2 月 10 日，央行召开 2