A股策略专题报告：经济承压下的政策之风，基建四大金刚引领市场突围

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源DONGXING SECURITIES股策略A 东兴证券股份有限公司证券研究报告经济承压下的政策之风 基建四大金刚引领市场突围 ——A 股策略专题报告 2018 年 08 月 23 日 A 股策略 专题报告 投资摘要： 在外部环境不确定性提升和信用风险犹存的背景下，拉动经济的三驾马车在一定程度上失灵，下半年我国经济下行压力犹存。 在此背景下，基建板块相比于消费板块传导周期较短，将成为政策发力的核心区域。我们预计今年基建投资增速（不含电力）或为 15.5%，下半年基建投资（不含电力）月复合增速至少为 17.2%。 在市场缺乏明显方向的情况下，机构仓位在消费和周期之间摇摆不定。我们认为当前时点市场边际向基建领域发生了变化，可适时配置基建主题。我们认为博弈基建主要有四大主题投资：川藏铁路涉及的中西部基建、雄安新区、乡村振兴和信息基建主题。  川藏铁路：川藏铁路作为中西部重大基础设施建设项目，在此次“补短板”中具有重要地位。预计川藏铁路将带来两千亿规模的投资，直接拉动水泥、钢铁的需求量。建议关注川藏地区具备销售优势的水泥企业，同时关注参与此次建设的上市建筑公司。推荐四川路桥、成都路桥、宁夏建材、祁连山。  雄安新区：在积极的财政政策引导下，加上雄安新区政治高度的带动，预计今年新区的基建和环保项目将迎来快速上升期。我们预计雄安新区初期的投资总规模将达 3000 亿元，看好雄安新区的基础建设和环境保护投资。推荐冀东水泥、华夏幸福、冀东装备、碧水源。  乡村振兴：近年来农村固定资产投资完成额占比逐年下降，农村基础设施相对薄弱。我们认为乡村振兴战略达到政治新高度，未来有望迎来快速建设。在此次“补短板”的大环境下，我们认为乡村振兴主题有望得到政策倾斜，预计下半年带来 1500 亿元乡村公路投资，未来还将有 4459 亿元电网改造和 5 万亿的特色小镇建设投资。推荐吉峰农机、星光农机、普诺信。  信息基建：我国消费增长下行压力犹存，但近年来我国信息消费总额呈现快速增长趋势，年复合增速 20%。随着《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020 年）》的出台，信息消费的发展有望迈入新的发展阶段，成为拉动经济的重要抓手。我们认为信息基建是推动信息消费的必要前提，预计 4G 投资周期延长和 5G 建设启动，将为信息基建带来万亿投资规模，其中光纤以及基站领域企业或将率先受益。推荐烽火通信、长飞光纤、亨通光电。 风险提示：政策推进不及预期，宏观经济下行等。 研究员:郑闵钢 Tel: 010-66554031 Email: zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理:宋劲 Tel: 010-66554029 Email: songjin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116110028 沪深 300 及基建指数涨跌幅 资料来源：wind 相关研究报告 1．行到水穷处，坐看云起时-周期行业深度报告 2018.05.28 2．雄安千年大计，三千亿的中国梦-策略专题报告 2018.07.11 P2 东兴证券专题报告 经济承压下的政策之风，基建四大金刚引领市场突围 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1. 经济承压下的政策之风，基建四大金刚引领市场突围 ...................................................................................................................... 4 1.1 积极的财政政策更加积极，发力核心区域基建受益 ................................................................................................................ 4 1.1.1 三驾马车失灵，下半年经济下行压力仍存 ..................................................................................................................... 4 1.1.2 货币政策边际影响减弱、财政政策大有可为 ................................................................................................................. 6 1.2 政策吹风频繁，下半年基建有望大幅提速 ................................................................................................................................ 7 1.2.1 政策吹风提振市场信心 ..................................................................................................................................................... 7 1.2.2 我们预计下半年基建投资复合增速或达 17.5%............................................................................................................. 7 2. 补短板基建先行，主题投资为集中发力点 .......................................................................................................................................... 9 2.1 川藏铁路 — 中西部建设探路者 ..............................................................................................................................................10 2.1.1 “补短板”成为下半年扩内需的发力方向 ...................................................................................................................10 2.1.2 川藏铁路具有重要地位，相关主题有望率先受益 .......................................................