海外市场速览：美国经济过热格局进一步演绎

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月19日超 配海外市场速览美国经济过热格局进一步演绎核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中资美元债双周报（23 年第 7 周）-美债收益率上行，一级市场新发行景气度回升》 ——2023-02-13《海外市场速览-美联储加息路径失去确定性》 ——2023-02-13《纳斯达克领涨全球股票市场，美元指数震荡》——2023-02-07《港股 2023 年 2 月投资策略-在经历快速上涨之后，机会在何方？》 ——2023-02-06《海外市场速览-二月 FOMC 会议如期加息，港股内外资分歧增加》——2023-02-05能源价格带动美国 1 月 CPI 反弹，但非房服务业通胀有所放缓2 月 14 日，美国劳工部公布了美国 1 月份 CPI 数据。其中，1 月份美国 CPI季调环比+0.5%，核心 CPI 季调环比+0.4%，符合经历了一轮快速上修之后的市场共识。通胀反弹的主要原因，一是能源价格环比+2%，前值-3.1%；二是核心商品环比+0.1%，前值-0.1%。对于以上两项，我们认为能源价格受到国际局势等美联储权责范围之外的因素影响，不是核心关注点；核心商品虽然价格有所上升，但是幅度较小，在不提速涨价的情况下仍属健康。令我们乐观的在于非房服务业的 CPI 有所下降。根据我们估算，非房服务业的 1 月 CPI 增速约为环比+0.2%，前值约为+0.3%，有较为明显的回落。我们认为，目前，核心通胀中最大的变数和最后的支撑项在于非房服务业。如果未来 1-2 个月我们仍能见到非房服务业 CPI 回落，或者保持在环比+0.2%区间附近，这将会是值得乐观的长期信号。美国消费市场快速增长，服务业尤为突出2 月 15 日，美国商务部普查局公布了美国 1 月的零售销售数据。其中，美国1 月零售销售总额同比+6.4%；季调环比+3%（市场共识+1.7%）。其中，控制组零售额同比+4.4%，前值为+6.5%。拆分来看，美国的零售表现呈现全局强、服务尤为突出的状态。家居建材是表现偏弱的分项，这主要是因为房地产产业链在高息环境下受到压制所致。其他分项均展现出稳步上升的态势。服务业表现尤为强劲，餐饮服务业零售额同比+25.2%，仍然处于疫情后快速提升的状态之中。美国经济过热格局持续演绎，市场流动性承压在强势的通胀数据和消费数据催动下，市场在持续上调 2023 年联邦基金利率的共识。目前，衍生品市场定价的加息路径基础假设是 3 月、5 月、6 月各加息 25bp，利率最终达到 525-550bp；12 月降息 25bp 至 500-525bp。在政策利率展望上调的背景下，美债收益率有明显提升。其中，2 年期美债收益率增 10bp 至 4.6%，10 年期美债收益率增 8bp 至 3.82%。美股股价虽然受到利率上升带来的负面影响，但是强势的宏观基本面数据起到了提振市场信心的作用，因此美股的下跌幅度比较有限。港股的估值受到了美国市场利率上升的拖累，同时受到美国经济基本面过热的影响较小，因此跌幅较美股更加明显。港股市场：内资进一步布局，外资资金流入放缓本周，以南向资金为代表的内资重新开始流入，而外资则呈现流出趋势。内资的操作风格偏左侧，从个股角度看，南向资金在主要流出腾讯控股，主要流入美团-W；从行业上来看，内外资互为交易对手的特征较为明显，内资偏向流入跌幅较大的行业。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩调整情况 ................................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13港股通内外资资金流向比较 ..................................................... 14nMpMrRrRxPsMnQqMoOnRnO6M8QaQoMnNmOpMlOqQoMfQqRvMbRrQpRxNnQtRxNtOvM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： 美国 CPI:季调:环比(%) ............................................................... 5图3： 美国 核心 CPI:季调:环比 ..............................................................5图4： 美国 零售销售总额:季调:同比(%) ...................................................... 5图5： 美国 核心零售总额:季调:环比(%) .................................