中科创达(300496)年报点评：短期疫情影响订单交付，人效不断提升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 中科创达 短期疫情影响订单交付，人效不断提升 中科创达（300496.SZ）年报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 300496.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 99.45 近一年股价走势 分析师 邢开允 S0800519070001 13072123839 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 赵宇阳 S0800522090002 zhaoyuyang@research.xbmail.com.cn 相关研究 中 科 创 达 ： 高 增 长 趋 势 延 续 —中 科 创 达（300496.SZ）点评报告 2022-10-26 中科创达：增长符合预期，三大业务齐头并进— 中 科 创 达 （ 300496.SZ ） 中 报 点 评 2022-09-01 中科创达：增长符合预期，汽车、物联网业务继续加码—中科创达（300496.SZ）年报点评报告 2022-03-06 事件：2 月 28 日，中科创达(300496.SZ)发布 2022 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入 54.45 亿元，同比增长 31.96%，实现归属于上市公司股东的净利润 7.69 亿元，同比增长 18.77%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.75 亿元，同比增长 17.33%。 疫情影响订单交付，人效不断提升。2022 年，公司实现营业收入 54.45 亿元，较上年同期+31.96%，实现归母净利润 7.69 亿元，较上年同期+18.77%，疫情影响确认交付，以及 22 年消费电子行业下行导致营收增速有所下降，22 年全年来看，经营性净现金流同比+257%，主要是因为回款能力增强，销售回款同比+40%。22 年客户结构更健康，对公司经营稳健型长盛正向作用，人效提升 15%左右。 公司盈利能力相对稳定，持续加大产品投入。1）毛利率净利率水平维持稳定。2022 年公司综合毛利率同比下降 0.11pct，净利率同比-1.96pct，主要是因为公司加大了研发投入导致研发费用率提升，展望未来，随着公司物联网业务占比提升，公司的毛利率仍有进一步上升空间。2）公司重视产品研发，研发投入主要在整车操作系统开发/边缘计算/多模态技术，截至 2022 年 12 月 31 日，公司研发费用 8.47 亿元，同比+65.11%，公司全球员工人数超过 13000 人，其中 90%以上都是研发工程师和技术专家。 投资建议：我们预计公司 23-25 年营收分别为 77.33、102.27、125.65 亿元，归母净利润为 11.90、16.08、22.05 亿元，对应 EPS 为 2.60、3.52、4.82 元，公司深耕智能汽车市场，上下游关系绑定紧密，看好 23 年下游需求回暖趋势，维持公司“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期；产品技术研发进展不及预期。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,127 5,445 7,733 10,227 12,565 增长率 57.0% 32.0% 42.0% 32.2% 22.9% 归母净利润 (百万元) 647 769 1,190 1,608 2,205 增长率 37.0% 18.8% 54.8% 35.2% 37.1% 每股收益（EPS） 1.41 1.68 2.60 3.52 4.82 市盈率（P/E） 70.3 59.2 38.2 28.3 20.6 市净率（P/B） 8.1 5.0 4.5 3.9 3.3 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -42%-34%-26%-18%-10%-2%6%2022-032022-072022-11中科创达IT服务Ⅲ创业板指证券研究报告 2023 年 03 月 02 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 中科创达 西部证券 2023 年 03 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 疫情影响订单交付，人效不断提升 ................................................................................. 3 二、公司盈利能力相对稳定，持续加大产品投入 ..................................................................... 4 三、风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：2022 年公司营收增长 31.96% ....................................................................................... 3 图 2：2022 年公司归母净利润同比增长 18.77% ..................................................................... 3 图 3：公司智能软件业务同比+16% ......................................................................................... 3 图 4：公司智能汽车业务同比+46% ......................................................................................... 3 图 5：公司产品结构 ................................................................................................................. 4 图 6：公司各产品线毛利率 ...................................................................................................... 4 图 7：国内外产品线毛利率情况 ............................................................................................... 4 图 8：公司毛利率净利率表现 ....................................................................